食品饮料行业：消费需求减缓背景下的投资机会

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1、食品饮料行业：消费需求减缓背景下的投资机会制作时间：2012-06-13[Table_MainInfo][Table_Title]半年度策略报告/行业深度报告消费需求减缓背景下的投资机会——食品饮料行业2012年中期投资策略报告摘要：[Table_Summary]客观环境：随着居民生活水平的提高，城镇化进程的不断进行，居民在食品饮料行业中的支出也越来越多，从以前的要求吃饱??到后来要求吃的味道好??在到现在吃的要营养要安全，要求在一步一步的提高，这给有品牌，有品质保障的大公司在行业整合中带来了很大的优势。子行业运行

2、态势：1、酿酒板块：决定酿酒板块投资的关键性因素有很多：需求的上升，产品的提价，成本的下降，都决定着公司利润的上升，在白酒，啤酒，葡萄酒中，黄酒几大类中，结合行业发展情况与二级市场估值，我们依次看好：白酒>啤酒>黄酒>葡萄酒，子行业整体评级“优于大势”。2、乳制品板块：人均消费量与很多发达国家差距较大，有较大提升空间，消费者出于对食品安全方面的考虑，使得有品牌影响力的公司将能更好的转嫁成本，集中度进一步提升，虽然乳制品行业也是一个容易发生食品安全问题的子行业，但长期不改其优质的投资价值，行业整体评

3、级“优于大势”。3、肉制品行业：成本下降是关键，食品安全方面也需要注意，静待消费者信心恢复。4、小品种食品加工：居民收入的增长，对消费品种和品质都提出了更高的要求，而诸多的小品种加工就应需而生，未来行业中的大量黑马很可能就出现在这个板块中。投资逻辑：寻找业绩较有保障，估值较低，有较大安全边际；CPI高点回落，成本下降预期增强，看好以大宗品为原料的公司；业绩超预期，高业绩增长类型公司；当前业绩尚不佳，但业绩反转或者即将反转类公司；题材类公司。投资建议：食品饮料行业子行业比较多，在居民收入水平上升，CPI高点回落，我们

4、看好需求上升，消费升级，提价能力强，成本下降，具有一定品牌影响力，且能在食品安全问题频发的背景下，能有效避开的上市公司。重点推荐标的：酒鬼酒，三全食品，汤臣倍健，伊利股份，双汇发展，安琪酵母。风险因素：酿酒板块：2012年行业估值较高；大众消费品：原材料成本下降速度低于预期；食品安全：由于食品安全方面的问题，导致的突发性事件影响行业发展[Table_Invest]优于大势上次评级：优于大势[Table_PicQuote]历史收益率曲线-23%-15%-7%1%9%2011/62011/72011/82011/920

5、11/102011/112011/122012/12012/22012/32012/42012/5食品饮料沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益-0.47%2.13%8.03%相对收益1.66%5.88%20.56%[Table_Market]重点公司投资评级沱牌舍得谨慎推荐（下调）酒鬼酒谨慎推荐（下调）汤臣倍健谨慎推荐（下调）三全食品推荐（维持）伊利股份推荐（维持）双汇发展推荐（上调）安琪酵母推荐（维持）贝因美推荐（上调）[Table_Report]相关报告《本周关注白酒类风险，业

6、内热点多元化》2012-06-11《食品饮料行业6月月报》2012-06-04[Table_Author]证券分析师：朱承亮执业证书编号：S0550511110003(021)20361133zhucl@nesc.cn/食品饮料发布时间：2012-06-21行业研究报告请务必阅读正文后的声明及说明2/28目录1.概要.....................................................................................................

7、..32.食品饮料行业概述................................................................................43.食品饮料行业近10年及2012年初至今食品行业回顾........................53.1.食品饮料行业近10年来的市场回报率非常高.....................................................53.2.2012年初至今食品饮料行业各子行业走势概览..........

8、........................................53.3.食品饮料行业估值水平...........................................................................................64.2012年各子行业运行现状及投资策略.............