外汇储备适度规模研究论文

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2、了较为全面的评述。　　一、引言　　国际储备是一国政府所持有的备用于弥补国际收支赤字、维持本国货币汇率的国际间可接受的一切资产。当前国际货币基金组织会员国的国际储备包括货币性黄金、特别提款权、在IMF的储备头寸和外汇储备。在日益发展的世界经济中，黄金已远远不能为国际流动资金提供充足的供给。在牙买加国际货币体系下，黄金的国际储备功能一直在退化，实际上已成为潜在的国际储备。SDRS具有严格限定的用途，只能在IMF及各国政府之间使用，在各国弥补国际收支逆差时所发挥的作用是非常有限的。一国在IMF的净储备占其国际储备的比重相

3、当小，且较稳定。而外汇储备是各国货币当局持有的对外流动的资产。在二次世界大战期间和战后，外汇储备发生了大规模的扩张，在国际储备总额中所占的比重越来越大，进入20世纪80年代以来一直维持在80％以上，1990年达到了88％，现在已超过90％。因此，现行国际储蓄体制的不合理决定了发展中国家其国际储备的增长往往只能依靠外汇储备的增长。因此，维持一个适度的国际储备水平，目前主要是从外汇储备人手，尤其是本币不能作为国际货币的一些国家来说更是如此。　　二、适度外汇储备规模的提出　　足够的外汇储备表明一国干预外汇市场和维持汇价的

4、能力，它对稳定汇率有一定的作用。同时，一定的外汇储备可以维护本国的国际信誉，可以作为国家向外借款的保证。目前，作为发展中国家，我国需要大规模的外汇储备，原因可分析如下：　　1.充足的外汇储备增长可使我国作为一个发展中国家较大的对外支付需求得以满足。按美国经济学家R·特里芬所提出的储备／进口比例法，一国的外汇储备与其贸易进口额之比，应保持一定的比例关系，这个比例以40％为标准，以20％为最低限。我国尚处于经济“起飞”阶段，进口富有刚性，仅从贸易的角度出发，按1996年的进口额和发展中国家普遍采用的35％的储备水平计算

5、，就需要外汇储备486亿美元；外商直接投资增加较快，在我国实际利用外资中所占比例日益上升，截至1997年6月底，我国累计利用外商直接投资近2000亿美元，未来一个时期将逐渐进入投资回报的高峰期，每年可能有170～300亿美元的利润汇出；我国外债规模较大，截至2001年已达到亿美元。尽管近年来我国已有效地控制了外债增幅，但总的来说仍是一个债务大国。目前及今后一段时期内还处于外债偿还的高峰期，每年偿还外债本息约300亿美元。　　2.充足的外汇储备可增强我国的综合国力，提高我国的国际资信。外汇储备是体现一国综合国力的重要

6、指标，目前我国的外汇储备规模已跃居世界第二位，综合国力的提高使我们可以充分根据国情来安排自己的发展道路。近年来，我国外汇储备的持续大幅增长标志着我国对外支付能力和调节国际收支能力的增强，使我国政府有可能对国际收支政策进行主动性的调整，并把调整期间的进出口变动和通货紧缩政策对国内经济运行目标的不利影响降到最低限度，以保持国内经济的合理增长。　　3.在世界经济日益趋向一体化的今天，充裕的外汇储备有利于人民币汇率的稳定，满足政府的干预需要。改革开放以来，我国经济逐步融人世界经济之中，我国外贸进出口与世界贸易的波峰与波谷同

7、步的特征进一步加强。为避免国际经济波动对我国外贸的恶性影响，有必要保持一部分额外的外汇储备。自20世纪70年代以来，世界上产生了规模越来越大的、不受各国政府约束的国际游资，作为一股强大的势力，它不断冲击着各国市场，1997年的泰国金融危机就是一个例证。尽管我国的资本市场尚未完全开放，但由于我国的利率水平较高，因此有不少短期资本通过各种渠道流入我国，为了应付可能出现的种种意外事件，须有较大的外汇储备规模予以保证。　　然而，如果一国外汇储备规模过大，会对国民经济产生许多不利影响。具体分析如下：　　1.外汇储备过多，会给

8、本国货币流通及物价水平带来不利影响。人民币发行有三个基本渠道：财政渠道、银行信贷渠道和外汇占款。一般认为，外汇储备增加，外汇占款增加，在其他条件不变的情况下，中央银行的货币投放也随之增加。进入20世纪90年代后，外汇占款在基础货币中的地位明显提高，且增幅较大，1994～1995年的数字说明，外汇占款已取代了再贷款成为我国基础货币投入的最主要渠道。外汇占款的增