榨季末糖价或将理性回归

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1、榨季末糖价或将理性回归格林期货市场二部武兴一、行情回顾郑糖以久违的涨停板迎来了8月，行情的发展亦如这秋老虎一般如火如荼。压抑已久的多头引领了糖市的井喷走势，短短两个星期主力合约SR1005从4241一路高歌到5044；随后多空展开激烈争夺，把“过山车”行情演绎得淋漓尽致。成交、持仓量迅速攀升，白糖又恢复了往日明星风采。8月31日，郑糖高开后一路向下，盘中触及跌停！真可谓是激情燃烧的8月。本榨季郑糖是否真会应验了那句俗话：“七死八活九回头”？图1：郑州白糖1005合约日K线图国际市场本月纽约原糖维持强势继续上攻，几近疯狂。在经历了连续几年的增产后，随着印度的大幅减产带来的

2、全球供求平衡的调整，ICE原糖屡创新高，于8月31日突破8月12日触及的23.33美分的二十八年高点，盘中一度走高至24.48美分高点。上方似乎已是一马平川。图2：ICE11#原糖期货主力合约日K线图二、基本面分析1、国际方面（1）有数据显示，美国的糖料储存量处于34年来的历史最低水平。受到直接影响的是美国食品巨头们，一些日常食品已面临用糖短缺，称如果政府拒不放松糖类进口政策，美国将出现“糖荒”。（2）印度：据有关部门数据显示，当地库存糖量下降至450万吨，仅能满足国内两个月的消费需求。市场预计截至7月末，印度糖库存将降到600万吨。8月起，传统节日临近需求开始走强，糖

3、价易涨难跌。为抑制糖价上涨，粮食部决定对国内的用糖大户实施库存限制，限期6个月。（3）巴基斯坦：贸易公司（TCP）主席表示，TCP很可能招标采购10万吨白糖，目前正在等待政府的正式批文。此前政府已经决定进口30万吨原糖来补给国内市场，不过粮食部一官员称在12月之后才有可能进口原糖。（4）国际糖业组织（ISO）预计，全球今年食糖产量将下降7.1%至1.553亿吨，而消费量预计较去年上升2.3%，为1.646亿吨，预计下年度全球食糖供应缺口为500万吨。（5）伦敦Macquarie银行发布报告预计全球供需缺口还将延续到2010/11榨季，但是在2009年10月到2010年3

4、月期间食糖供需矛盾更为突出。由于反常天气，全球两个最大的食糖生产国巴西和印度产量预估下调，导致全球糖供应前景紧张。预计09/10全球供应短缺400万吨。目前印度甘蔗产区雨季来迟，并且水量只有往年70%。似乎大规模进口食糖已不可避免，这也成为当前国际糖市最大的焦点。印度严重缺糖的利好刺激国际糖价一路走高，有种牛市不言顶的味道。2、国内方面在获得外围支撑的情况下，国内糖市恰好得到天时配合，开始进入中秋和国庆双节食糖采购高峰期，市场眼看食糖工业库存有降无升，再次激发平衡上榨季跌价损失的报复心，导致糖价大幅推高。（一）产销从中糖协获悉，2008/09年制糖期全国共生产食糖124

5、3.12万吨（上制糖期同期产糖1484.02万吨）；其中，产甘蔗糖1152.99万吨（上制糖期同期产甘蔗糖1367.91万吨）；产甜菜糖90.13万吨（上制糖期同期产甜菜糖116.11万吨）。　　截止2009年7月末，本制糖期全国累计销售食糖1007.48万吨，累计销糖率81.04%（上制糖期同期77.33%），其中，销售甘蔗糖938.31万吨，销糖率81.38%（上制糖期同期为76.84%），销售甜菜糖69.17万吨（上制糖期同期96.59万吨），销糖率76.74%（上制糖期同期为83.19%）。截至7月末全国食糖产销进度表   单位：万吨、%省区截至2009年7月底

6、累计备注产糖量销糖量销糖率全国合计1243.121007.4881.04　甘蔗糖小计1152.99938.3181.38　广东105.87100.3494.78　其中：湛江92.158996.58　广西763642.384.18　云南223.52155.6869.65　海南46.1528.3861.50　福建5.884.0368.54　四川5.314.3281.36　湖南1.261.26100.00　其他22100.00　甜菜糖小计90.1369.1776.74　黑龙江28.52380.70　新疆41.2328.2768.57　内蒙古15.51383.87　河北3.93

7、.9100.00　其他11100.00据从七月产销数据上的分析来看，尽管广西单月的销量不尽如人意，但是由于减产的存在，工业库存同比减少已经是铁打的事实。在国储问题一锤定音后，市场得到的一个最为清晰的信息就是，在新糖上市前市场可供消费的糖量基本明晰了，即工业库存量+广西地方储备糖释放量+贸易商缓冲库存量。综合截至7月的全国食糖表观库存235.64万吨、广西地方储备61万吨，合计量就有296.64万吨，对于贸易商缓冲库存量笔者估算的80万吨。那么，在新糖上市前国内的食糖供应总量就约在356.64万吨，而这相对有着中秋和国庆传统消费旺季在内近乎