《新编投资银行学》第章金融市场综述

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1、《新编投资银行学》第章金融市场综述Dr.Ouyang金融市场综述IntroductiontoGlobalFinancialMarkets内容提要金融市场概览介绍金融市场的分类，证券类别以及参与者货币市场按货币工具类别介绍货币工具流通的市场债券市场按债券类别介绍国外的债券市场股票市场介绍股票市场的运营和交易衍生品市场介绍期货，期权及其他衍生品1.金融市场概览货币市场和资本市场（MoneyandCapital）按金融工具的流动性分类初级市场和二级市场（PrimaryandSecondary按证券的发行和交易分类场内和场外交易市场（ExchangeandOTC）按交易的场所分类证券

2、货币证券政府短期债券，商业票据，回购协议及大额可转让存单等。资本证券中长期国债，公司债，抵押贷款及股票等。衍生工具期货，期权及掉期协议等。金融市场参与者金融市场的参与者存款机构商业银行，储蓄机构及信用社非存款机构财务公司，共同基金，证券公司，保险公司，养老基金金融市场的监管者证监会、银监会中央银行、财政部司法部2.货币市场美国短期国债市场商业票据市场欧洲货币市场其他货币工具市场金融机构的角色2.1美国短期国债市场折价债券以低于面值的价格出售，不付利息期限有1,2,4,13,26,52周等几个期限风险有美国政府征税能力做保障，无违约风险流动性具有高流动性，二级市场交易相当活跃发

3、行通过邮件拍卖的形式发行，每周举行一次报价以贴现率（非实际收益率）报价国债拍卖例：美国财政部计划在本周发行100亿美元的短期国债，收到投资者的如下报价：A、购买数量40亿美元，收益率5％B、购买数量20亿美元，收益率4.5％C、购买数量40亿美元，收益率4％D、购买数量30亿美元，收益率3.5%E、购买数量30亿美元，收益率3％问：最后成交的收益率是多少？获得国债配售的投资者是谁？答案：最后成交收益率为4％，C、D和E三家投资者获得配售。2.1美国短期国债市场影响利率的主要因素通货膨胀预期如果预期未来通货膨胀率会上升，那么市场的利率也会跟着上升经济增长经济增长强劲也会带动对资

4、本的需求，从而提升利率货币供给货币供给增加会增加可贷资金，从而压低利率预算赤字财政赤字增加，意味着政府借款增加，会提升利率2.2商业票据市场发行者商业票据是由高信用等级的企业发行的无担保债务凭证，通常是为企业的存货和应收账款占用的资金而设；风险虽然商业票据很少出现违约，但是还是要付出比国债高的借贷成本；期限商业票据一般期限为20－45天，但也有短至1天和长至270天的；发行由企业直接向投资者发行或者由投资银行包销；流动性缺乏活跃的二级市场，通常是持有至到期或者由发行者赎回。2.2商业票据市场2.3欧洲美元市场欧洲货币市场[EurocurrencyMarket]欧洲美元实际指的

5、是美国以外的美元存款，不一定是在欧洲。由于不受美国存款利率和准备金的限制，因此欧洲美元对存贷双方都很有吸引力。同样的，日本以外的日元存款就叫欧洲日元。美元存款约占欧洲货币的70-80%。欧洲货币市场的主要工具为大额可转让存单，欧洲本票以及银行贷款。欧洲货币市场的主要参与者为政府或者大公司。欧洲市场不限于欧洲和美国，日本、加拿大以及香港的金融机构也有参与。2.4其他货币工具市场大额可转让存单市场由存款机构向投资者发行的大额债务凭证，面值在一百万美元左右，一般的购买者为货币市场共同基金。回购协议实质上是以证券为抵押品的短期贷款。借贷双方一般都是金融机构。银行间同业拆借市场著名的如

6、美国的联邦基金市场FederalFund和伦敦同业拆借市场LondonInter-BankOvernightRate,LIBOR2.5金融机构的角色3.债券市场中长期国债市场联邦机构债券市场市政债券市场公司债券市场金融机构的角色3.债券市场中国国家银行存贷款3.1中长期国债市场面值通常面值为1000美元，每半年付息一次期限以10年为界区分中期和长期国债交易主要于场外交易市场进行交易应用重要的衍生金融工具载体UnderlyingAssets,比如国债期货/期权都是以到期期限超过一定年数（比如15年）的国债作为交割物，也是回购协议常用的抵押品；通货膨胀指数化国债利息率随通货膨胀指

7、数变化而变化的国债3.1中长期国债市场中长期国债风险通货膨胀预期如果预期未来通货膨胀率会上升，那么市场的利率也会跟着上升经济增长经济增长强劲也会带动对资本的需求，从而提升利率货币供给货币供给增加会增加可贷资金，从而压低利率预算赤字财政赤字增加，意味着政府借款增加，会提升利率期限国债的期限越长，利率波动越剧烈3.2联邦机构债券联邦机构债券FederalAgencyBonds由联邦政府属下的政府国民抵押贷款协会和联邦住房信贷抵押协会，以及政府特许的联邦国民抵押贷款协会，为家庭住房贷款提供资金。信用等级仅次于