电力设备行业2013年投资策略

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1、电力设备行业2013年投资策略1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。Table_Title2012年12月11日输变电设备Table_BaseInfo行业年度策略证券研究报告投资评级领先大市-B维持评级Table_FirstStock首选股票目标价评级600406国电南瑞24.00买入-8><#004699'>A002028思源电气16.00买入-<#004699'>A600312平高电气10.00买入-B000400许继电气20.00买入-<#004699'>ATable_Char

2、t行业表现资料来源：Wind资讯Table_ChangeRate%1M3M12M相对收益-8.15-11.74-23.48绝对收益-12.23-11.38-35.91Table_Author黄守宏首席分析师SAC执业证书编号：S1450511020024huangsh@essence4>>010-66581627Table_Contacter报告联系人邢达010-66581767xingda@essence>Table_Report相关报告电气设备：基本面趋势依旧向好：国家电网公司2012年第五批集中招标点

3、评2012-11-08电气设备：逆变器厂商2012半年度分析2012-09-19电气设备：光伏制造商转型的可能性探讨：从Sunpower和FirstSolar得到的一些启示2012-09-19-40%-24%-8%8%2011-122012-042012-082012-12电力设备沪深300Table_Summary常规电网建设复苏、特高压预期强烈2013年电力设备投资策略■2013年电力设备板块是结构性机会：由于当前的电力设备投资基数较高，宏观经济的低迷导致用电量增速的下滑和固定资产投资增速的下滑，使得整

4、个板块很难出现大行情。我们认为明年电力设备板块更多的是呈现结构性的机会，我们最看好的是业绩确定的一次设备板块，有较大弹性的特高压板块以及具有成长潜力的国网系公司。■常规电网建设规模恢复，一次设备明年毛利率继续提升：根据我们对电网结构的测算，预计2012年全国新增110kV及以上输变电容量317GVA，结合国家电网公司今年新开工的输变电容量，以及集中招标的订单情况来看，2013年的新增输变电容量至少达到400GVA的水平,同比增长25%，增速和建设规模均超过2009年的水平。2012年国家电网公司集中招标的订

5、单价格稳中有升，基本上锁定了明年一次设备供应商毛利率的同比增长。■特高压建设预期强烈，对上市公司弹性较大：我们判断2013年国家电网公司将启动2条直流特高压建设和3条交流特高压建设。这些特高压项目对上市公司的业绩拉动较大。目前国家电网公司手握4条交流特高压线路的小路条，交流特高压建设启动的预期强烈。■关注国家电网公司旗下产业公司的动向：2012年国家电网公司启动了旗下三家上市公司的资产整合方案。我们认为国家电网公司有诉求实施转型，寻求新的高资产回报的投资来稳定自身的盈利水平。从目前来看，国家电网公司加强了对

6、上市公司的持股比例，将优质资产注入上市公司，有做大做强产业公司的动力。■行业评级与公司推荐：维持行业“领先大市-B”的投资评级，推荐国电南瑞、思源电气、平高电气和许继电气。■风险提示：1.国家电网公司改变投资计划的风险；2.客户过于集中的风险；3.特高压建设进度不达预期的风险。渐飞研究报告-//bg.panlv.net2行业年度策略/输变电设备本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。1.2012年电力设备行业总结1.1.2012年电力设备指数跑输沪深300，其中输变电子版块走势最强截至2

7、012年11月30日，中信电力设备指数总体跑输沪深300指数18%。其中输变电子版块跌幅最少，跑输沪深300指数11.6%，发电设备子版块和工业电气子版块分别跑输沪深300指数25.9%和25.3%。图12012年电力设备指数及各子版块指数相对沪深300指数的走势（截至2012-11-30）数据来源：wind我们认为2012年电力设备指数整体低迷的原因有以下三点：-1）全国电力投资增速低迷。-2）龙头公司业绩增速不达预期。-3）热点板块的市场推广进度不达预期。1.2.2013年电力设备行业将延续2012年的

8、情况，呈现结构性的机会纵观历年电力设备的行情，在2007-2008年和2010年分别跑赢沪深300指数20个百分点以上。2007和2008年是电网和电源投资增速的高峰期，因此带来了电力设备板块的整体行情。2010年由于风电、核电、特高压和智能电网等热点概念带动了整个板块的主题，导致了2010年同样有超额收益。此外2007、2008和2010年分别有大市值的龙头公司以优秀的业绩增速带动了整个板块的人气，比如特变电工