需求转弱铁矿或继续震荡下跌

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1、需求转弱铁矿或继续震荡下跌一、近期行情回顾：补库+移仓十月中旬，铁矿完成了一小波补库带来的反弹。从9月29日到10月14日，铁矿石1501从537的最低点上涨到591，涨幅大约10%，同时普氏62%指数也从77.75美元涨到83.75美元。这一轮弱市中难得的持续上涨是由于十一过后，钢厂正常的补库推动的。此次补库十分谨慎。这次补库库存仅由28天上升至31天，达到今年下半年以来的一个平均水平就结束了。另外，盘面上也没有提前反应补库的行情，表明无论是钢厂还是投机资金，都对此次库存行情十分谨慎。移仓导致5-1价差下降。10月中旬之后，铁矿逐渐开始由1501向1505移仓。由于长期

2、基本面决定仍然是空头主导铁矿的市场，因此在移仓的过程中，5-1价差大幅下降。二、近期基本面特征回顾普氏62%指数高点越来越低，矿山发货保持高位。十月份至今，普氏62%指数保持在80美元附近窄幅震荡，但我们发现13日达到最高点83.75之后，指数波动的最高点就开始越来越低。观察这段时间的新加坡GO平台和北矿所的成交量发现，尽管价格在震荡走低，但矿山积极性没有明显受到价格影响，而且13日和21日价格高点的时候成交量都十分突出，表明矿山对未来的预期并不乐观。从整体发货量来看，即使矿价下行，矿山发货依然稳定。十月中旬以来，连续两周的到港货量偏高。在黑德兰港设备检修的情况下，上周的

3、发货数量仍然与之前基本持平。现货价格不可能一直保持在80美元附近窄幅震荡，而在基本面弱势的前提下，淡季来临需求转弱的情况下，现货价格向下寻找下一个平台有较大概率。库存稳定。补库结束后，钢厂进口矿库存天数回到节前水平，约为31天。港口库存从9月中旬持续下降至今，但仍保持在1亿吨以上。随着港口总库存额下降，贸易矿占比持续上升，海漂货成交依然在挤占港口现货的需求，而贸易商的盈利状况和流动性问题依然是巨大的潜在风险。一、新的矛盾APEC会议减产政策，抑制铁矿需求。10月17日，发布关于APEC会议期间，唐山地区烧结机限产的信息，且这利空铁矿的需求。需求淡季，钢铁需求转弱。从历史数

4、据看，粗钢的表观消费量有明显的季节性：从10月份开始，明显下降。虽然已经开始进入淡季，但钢材的库存仍没有出现上涨。由于贸易商资金问题限制和悲观预期，预计钢材社会库存大幅上升的可能性较小。同时，由于今年以来进口矿对国产矿的替代，国产矿产量降低将不再对价格产生支撑作用。现货利润可能保持高位，盘面利润或将上升向现货利润靠拢。从9月下旬开始，螺纹钢现货利润开始新一轮的上涨，目前已经达到了6月份利润高点的水平，而盘面利润持续下跌后再低位震荡没有随之上升。对比螺纹、焦炭和铁矿价格（累计涨跌幅），这波利润的上涨主要是原材料价格下跌引起的。从本周开始，盘面价格开始随现货利润上涨。但利润的

5、基差仍很大，近月合约二者有靠拢的需要。而在黑色产业链整体基本面偏空的情况下，螺纹盘面价格的大幅上涨是不太可能发生的；从基本面来看，铁矿比螺纹更弱。因此要实现盘面利润的上涨，最可能发生的是铁矿盘面相对螺纹有更大跌幅。如同现货价格的格局一样，铁矿下跌降主导盘面利润的上升。