第三章 投资银行的证券交易业务

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1、第三章投资银行的证券交易业务主要内容：第一节交易市场运作原理第二节投资银行的经纪商业务第三节投资银行的做市商业务第四节投资银行的自营商业务第一节交易市场运作原理一、交易市场的结构二、交易市场的交易方式三、投资银行在交易市场中的作用一、交易市场结构（一）证券交易所市场（二）场外交易市场（一）证券交易所市场证券交易所市场，即场内交易市场，是有组织的专门经营证券的固定市场，它是证券集中买卖交易的唯一场所，是证券交易市场的核心。证券交易所的组织形式：公司制和会员制。在交易所内实行挂牌营业经营的是经批准的证

2、券。（二）场外交易市场场外交易市场，是指在证券交易所之外进行证券买卖活动所形成的市场。店头市场，也称证券柜台市场（OTC），在此交易的证券主要是按照法律规定公开发行而未能在证券交易所上市的证券。店外市场，又称第三市场，它是靠交易所会员从事大宗上市股票交易而形成的市场。第四市场，投资者完全绕过证券商，自己相互之间直接进行证券交易而形成的市场。二、交易市场的交易方式（一）现金交易：我国目前股票交易仅限于现金交易。（二）保证金交易：投资者以交付部分现金或有价证券作为担保，通过得到证券经纪人为其代垫所需的

3、其余现金或有价证券而进行的证券买卖交易。1.保证金买空交易：投资者在缴纳部分保证金后，委托经纪人垫付余款，买进其所指定的证券。2.保证金卖空交易：投资者在向经纪人借取一定数量的证券后，卖出它实际上并未持有的证券，日后再买回这部分垫付的证券还给证券经纪人。三、投资银行在交易市场中的作用（一）证券经纪商（broker）（二）证券做市商（marketmaker）（三）证券自营商（dealer）（一）证券经纪商证券经纪商指专门从事代理证券买卖业务的，以获得佣金收入的金融服务机构。经纪商是一个价格的接受者，

4、没有存货风险。购买者出售者代理购买者代理出售者证券证券证券现金现金现金市场执行交易证券经纪商的分类：1.佣金经纪商：通过各地证券营业部接受投资者的投资委托，并授权各自在证券交易所中的场内经纪商买卖证券。2.交易所经纪商：在场内接受佣金经纪商的再委托代为买卖证券，帮助其他佣金经纪商完成证券买卖交易，自己不能单独接受证券交易所以外投资者的买卖委托。3.专营经纪商：兼有证券经纪商和证券做市商双重身份，既可以为证交所内的佣金经纪商或自营代理商代为买卖证券，也可以运用自有资金自行买卖证券，亦称为“做市者”。

5、（二）证券做市商做市商是指运用自己的帐户从事证券买卖，通过不断地买卖报价维持证券价格的稳定性和市场的流动性，并从买卖报价的差额中获取利润的金融服务机构。做市商对他做市的证券为市场参与者确定一个报价系统，它是价格的创造者。做市商功能图：市场其他交易商差价买价卖价交易商（做市商）买价卖价差价交易商确定公众出售者现金证券做市功能现金存货出售者购买者现金＄证券＄现金证券（三）证券自营商证券自营商是指以获利为目的，运用自有资本，自担风险，自行买卖证券的机构。自营业务操作的种类：投机业务：投机商着眼于从证券价

6、格水平变化中谋取利润。套利业务：套利商期望从相关价值错位中套取利润。风险套利业务：活动涉及股票市场上收购兼并活动或公司破产重组等其他形式的重组活动。自营交易的特点：1.投资银行必须有一定量的资金；2.投资银行买卖证券主要不是为了获取股息、利息和红利，而是赚取买卖差价；3.自营交易不须交付手续费；4.投资银行自己承担自营交易的风险。自营商与做市商的关系：共同点：持有某种证券存货，用自己的账户进行交易，报酬都来源于证券买卖差价。区别：第一，做市商的交易动机主要是创造市场并从中获利，自营商持有头寸只是期

7、望从价格水平变动中获利；第二，做市商通常是在买卖报价所限定的狭窄范围内从事交易，赚取的差价是有限的，做市风险小，差价越大对自营商越好，风险也大。第二节投资银行的经纪商业务一、经纪人的行为准则二、资金账户与委托指令三、经纪业务的职能部门四、经纪业务的运作一、经纪人的行为准则（一）了解你的客户（二）足额执行委托指令：第一，经纪人必须不折不扣地执行客户的指令；第二，经纪人必须对客户在交易中获得的收益负保密责任；第三，经纪人不能违反证券交易的法规，必须对由于其本人的错误而造成的损失负责。二、资金账户与委托

8、指令（一）资金账户的种类1.现金账户2.保证金账户：客户用少量资金买进大量证券，其余资金由经纪公司为投资者垫付。所有的买空卖空交易和大部分期权交易只能在保证金账户下进行。联合账户咨询账户经纪人代理账户青少年账户（二）委托交易指令类型1.市价委托指令：要求经纪人以当时可得的最好的市场价格买进或卖出证券。2.限价委托指令：要求必须达到规定的价格或比规定的价格更有利时才能买进或卖出证券。3.期限委托指令：根据时间的规定又分为一日委托和长期委托。4.中止委托指令：当某一证券的价格上涨到某一