证券公司资产证券化业务介绍

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1、证券公司资产证券化业务介绍2013年4月2提纲一、什么是资产证券化二、资产证券化在我国三、证券公司资产证券化业务解读3一、什么是资产证券化4资产证券化定义：资产证券化是指将缺乏流动性但具有可预期的、稳定的未来现金流收入的资产组建资产池，并以资产池所产生的现金流为支撑发行证券的过程和技术。《证券公司资产证券化业务管理规定》定义：资产证券化业务，是指以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持，通过结构化方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。资产证券化是一个精心构造的过程，经过这一过程，应收款、贷款、商业物业等基础资

2、产被包装并以证券的形式出售。资产证券化的基础资产主要是具有可预计的未来现金流的资产是一个结构化的过程，将基础资产打包，并以证券形式出售可以实现再融资和将资产移出表外的目的可以提高资产流动新，将原先难以兑现的资产变为可流通的证券6依据基础资产不同，资产证券化可分为不同的种类，例如美国的资产证券化产品就有如下分类：注：ABS，资产支持证券；MBS，房地产抵押贷款支持证券；CMBS，商业地产抵押贷款支持证券；RMBS，住宅地产抵押贷款支持证券；CDO，抵押债务权益；CLO，抵押贷款权益；CBO，抵押债券权益。7资产证券化的基本过程包括资产池

3、的组建，交易结构的安排和资产支持证券（AssetBackedSecurities,简称ABS）的发行，以及发行后管理等环节。通过上述过程，基础资产的形态发生了转化，从原始的不具有流动性的形式，转化为具有流动性的证券形式。8通过上述过程将基础资产转化为标准化的证券，提高了资产的流动性；通过对资产支持证券的结构划分，能满足不同的投资需求。依托同一个资产池可发行不同等级的资产支持证券，具有不同的风险水平和收益水平。基础资产1基础资产2基础资产3资产池特殊目的载体投资者原始权益人中间级资产支持证券优先级次级资产证券化的技术资产出售（或破产隔离

4、）结构分级市场交易资产证券化的作用丰富融资渠道降低融资成本提升资产流动性改善资产负债结构PartⅠ资产买卖PartⅡ资金募集资产证券化业务的实质原始权益人将能够产生可预期稳定现金流的基础资产转让给投资者进行债务融资。资产证券化业务的性质对于融资者而言，资产证券化业务是一种债务融资；对于投资者而言，资产证券化产品是一种固定收益品种。资产证券化业务的信用基础与传统债务融资方式相比，资产证券化融资一般是基于资产的信用，而非发起人的信用。11二、资产证券化在我国12（一）资产证券化在我国的发展历程信贷资产证券化：2005-2008年，共有11

5、家进入机构发行了17个信贷资产证券化项目，发行规模合计667.83亿元。2012年，央行、银监会、财政部发文扩大试点，国务院批复500亿额度。国开行、上汽通用、交行等发行约159亿元。企业资产证券化：2004年1月，“国九条”提出“积极探索并开发资产证券化品种”。2005年8月，中国证监会批准第一个试点项目，截止目前共计11个专项资产管理计划、成功发行。2009年5月，中国证监会机构监管部发布通知及《证券公司企业资产证券化业务试点指引（试点）》，2005年8月至今共发行11个专项计划，累计融资305亿元。3月15日，证监会发布《证券公

6、司资产证券化业务管理规定》。13目前我国的资产证券化兵分两路，分为证券公司资产证券化（也叫专项资产证券化）和信贷资产证券化。两种资产证券化产品各自由不同的监管部门审批，在不同的交易场所上市流通，适用不同的监管规则。前者在交易所市场发行与交易，后者在银行间市场发行与交易，交易所市场与银行间债券市场天然相隔。前者是运用证券公司专项资产管理计划模式，后者运用的是信托公司信托模式。根据我国目前的法律和政策情况，由于信托模式仅仅适用于银行信贷资产，对于企业来说采用证券公司专项资产管理计划模式是目前唯一可行的模式。且根据新规，银行信贷资产也可以通

7、过证券公司专项资产管理计划模式进行证券化。14（二）现行监管政策法律框架《中华人民共和国证券法》（2005年10月27日）中国证券监督管理委员会《证券公司资产证券化业务管理规定》（2013年3月15日）上海证券交易所《关于为资产支持证券提供转让服务的通知》（2013年3月27日）15新规特点扩展了基础资产的内涵和外延降低了业务门槛，放宽对证券公司的业务限制强化了流动性安排简化审核程序证券公司开展资产证券化业务获得了监管政策上的支持！（三）我国证券公司资产证券化业务的优点融资门槛低，广泛的市场需求。即使资信度不十分高的企业，只要有好的资

8、产及其带来的稳定现金流，就可以设计资产证券化产品。成本较低。通过风险隔离和信用增级安排，可获得较低融资成本。操作简便。项目设计、申报材料制作、项目审批、项目发行、项目运行，相比企业债和短期融资券更加简便。期限、规模灵活。