人民币汇率预期性质研究

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1、人民币汇率预期性质研究XXX①本文作者均为对外经济贸易大学金融学专业08级硕士研究生摘要：自汇改以来，人民币对美元汇率呈现出单边上升趋势。在这种升值模式下，人民币汇率升值预期不减反增，这为我国的汇率机制改革带来了巨大的难题。人民币汇率正处于非均衡状态，远期汇率的升贴水率由汇率预期决定，因而汇率预期对人民币汇率的作用举足轻重。本文基于对预期理论的研究，通过构建人民币汇率预期模型，探讨人民币汇率预期的性质。经过分析，得出汇率预期表现为适应性预期，升值速度的加快会进一步强化升值的预期。汇率预期不仅带来资本的大规模流入，还能催生泡沫。因此，打消升值阶段人民币的升值预期显得格外

2、重要。文章结尾提出了汇率机制改革的相关政策建议，希望能对实践起到指导性作用。本文选用境外无本金交割远期外汇（NDF）市场的远期汇率代表人民币汇率预期变量，通过建立误差修正模型（ECM）来研究人民币汇率预期的形成机制及其特点。实证结果证实了人民币汇率预期属于适应性预期。我国现行的长期、逐步、缓慢的人民币升值策略无益于抑制持续存在的人民币汇率升值预期，并将最终使人民币面临持续的升值压力。为了有效引导和打消人民币汇率升值预期可以从扩大汇率弹性、控制升值步伐、完善市场机制以及培育发展外汇市场等几方面入手，推动相关方面的改革。关键词：人民币汇率预期适应性预期NDF市场ABSTR

3、ACTAfterthereformoftheexchangeratepolicy，theRMBtothedollarexchangerateshowsaunilateralascendanttrend.Besides,theRMBexpectationofappreciationkeepsincreasingalllong.Thisreallydisturbsourprocessofexchangeratereform.DuetothedisequilibriumofRMBexchangerate,theforwarddiscountorpremiumisdeterm

4、inedbytheexchangerateexpectation.Asaresultofthis,exchangerateexpectationbecomesmoreandmoreimportant.Basedontheresearchofexpectationtheory,weprovedthatexchangerateexpectationbelongstoadaptiveexpectation,whichisusefultoeliminatetheexchangerateexpectation.Expectationcannotonlybringthehotmo

5、neyin,butalsoleadtoabubbleeconomy.So,attheendofthispaper,wecomeupwithseveralsuggestionswhichareaboutthereformofexchangeratemechanism.Wehopethat,someofthesesuggestionswillhaveapositiveeffectonoureconomy.ThispaperselectstheforwardexchangerateofNDFmarkettorepresenttheexchangerateexpectatio

6、n.ByusingtheECMmodeltostudythemechanismoftheexpectationformation,thispaperfoundthattheexpectationbelongstoAdaptiveexpectation.ChineseauthoritychoosesaconservativestrategytolettheRMBappreciateslowly,graduallyinrelativelyalongterm,howeverthisstrategywouldnothelptodealwiththeexpectationofa

7、ppreciationproblem.Inordertoguideandeliminatetheexpectationofappreciation,wesuggesttheauthoritytochangethecurrentmechanismfromthefollowingaspects:expandingtheflexibilityoftheexchangerate,controlling,improvingthemarketmechanism,developingtheforeignexchangemarketandsoon.Keywords: