人民币汇率预期和汇率改革路径选择

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1、人民币汇率预期和汇率改革路径选择 主讲人：丁志杰评议人：施建淮任康钰张曙光： 今天我们有幸请到了中国对外经济贸易大学金融学院的院长丁志杰教授来作报告。他讲的题目是：重启人民币汇率改革路径选择——去美元化。 大家知道，汇率问题最近吵得很凶，美国130名议员提出要把中国列为汇率操纵国。但是没过几天，戏剧性的一幕发生了，美国政府高层又说把这事推迟。但不管退不推迟，这都是个大问题，也都是中国经济改革发展中回避不了的问题，而且这个问题已经不能再拖下去了。丁教授是专门研究这个问题的，下面我们就来听听丁教授的报告。 丁志杰

2、： 谢谢！非常高兴能在天则双周论坛向各位老师汇报自己的研究。我来主要是学习的，再者就是接受批评。最近，我对人民币汇率改革做了一些研究。我曾经讲了一次，张老师给我做了点评。我说我的方案很温和，张老师说“你的方案才不温和，算激进的。”确实，在我提出的构想里，核心的一点不仅是人民币要与美元脱钩，更是中国要去美元化，这对未来整个世界的经济、货币、金融秩序朝着公平、公正、包容、有序的方向发展都是有利的。我的演讲抛开“该不该升”、“利弊是什么”来谈如果要改应该怎么改。 现在，汇率不单纯是经济问题，更不仅仅是学术问题，它牵

3、扯到社会、政治、国际、国内不同利益集团的博弈。参加讨论的人，有学者、企业家、政府官员，大家有很多误区。有四句话很重要，这些常识性的东西看起来大家好像都理解，但讨论中，有时候大家就忽视了它们的存在。 第一，中国政府一直讲，不能因为有国际压力就动汇率，要自主地改革、安排人民币制度。这就是所谓的“汇率是中国的内政，不容他人干涉”。其实这句话过于牵强，因为汇率作为重要的宏观经济变量，是联系内外的经济纽带，不仅影响自身，还影响外部世界，包括美国。所以，美国对人民币有不同的看法是可以理解的。但是目前，国际压力确实让我们很

4、被动。大家看网上各种各样的调查，反对人民币升值的占到了90%以上。中国政府也是民意政府，认为网上的意见很重要。在这样的背景下，我们就很难去动汇率。但是我想，虽然这句话是对的，但这句话没说完，但它的后半句也很重要，就是也不能因为国际压力就不动汇率。也就是说，如果中国经济需要，该动还是要动的，以避免贻误改革的时机。我记得我02年年底写了一篇文章，当时我在人民银行。文章叫《实现人民币有效升值的策略》，这篇文章后来就沉没下来，原因在于央行说要批判升值论，我的设想就没有被大家关注。如果人民银行在02年底的时候动汇率，之

5、后就不会有那么大的压力了。可见，我们不能因为有国际压力就不动。 美国人一直揪着人民币汇率不放，我觉有两个原因。一是，中国人太看重汇率，美国人一提汇率我们就紧张。其实对个人也是这样，你越认为重要的东西，我就越抓着不放。美国人打汇率牌并不一定要人民币升值，人民币升值给美国带不来多大好处，解决不了美国的失业问题，也解决不了利差问题，他们打牌更多是为了要价。所以，我在今年2月份写了一篇评论。美国说要把中国列为汇率操纵国，我说，美国甚至可以等中国做出让步，然后推迟出台报告。果然，美国宣布推迟原定4月15号出台的报告。其

6、实，美国人的真正要价是在市场对外开放方面。美国一推迟出台报告，他们的信用卡公司就开始说中国没有兑现WTO的承诺，要在WTO框架下起诉中国。然后，鲍尔森来了，盖特纳来了。鲍尔森是个中国通，他最知道中国人的心理，会用中国人的方法对付中国人。我们如果仔细看，会发现鲍尔森06年7月当财长后获得的利益比历届财长获得的利益加起来还大。为什么他们总拿汇率说事，我觉得一个原因是中国在这一点上没有放开，更重要的是，美国人在其他方面要价。我一直强调，中美汇率交锋的时候，我们可以和美国人谈汇率，但千万不能把汇率和其他问题搅在一起，

7、比如市场开放。如果搅在一起，我们做出的巨大妥协让步就得不到相应的回报，而他们也可以任何时候都能拿汇率来说事。 第二句重要的话是，评判汇率是否需要改革，不能依据简单的升值或贬值的影响。我们现在都在讲升有什么好处，不升有什么好处等等。其实更重要的是看汇率是否失衡。从理论逻辑来看，汇率向均衡水平调整是合理的。关键是，怎么实现汇率向均衡的调整，避免经济出现危机，这才是我们要做的。我曾听到这样的说法：我们就不动汇率，我们要把好处吃尽占尽。仔细想想，这其实不对。把自己的商品以低于其应有价值出售给对方，增长是有了，顺差出现

8、，但国家的国民财富在流逝。一个国家和一个家族或者个人一样，就这么多东西，非要廉价和别人作交换，那它会越来越穷。这是很可怕的。 第三点，不动汇率有什么坏处可能比动汇率有什么好处更有说服力。上面经常一谈汇率就问，动汇率有什么好处。其实这个很难说，真要说，一百条也有，可如果不赞同，也能说出一百零一条坏处。这个问题很难评判，特别是目前我们的汇率还存在一定程度失衡。所以，不动汇率有什么坏处这个问题更重要。不动