第十一章 外汇与汇率决定理论

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1、第八章外汇与汇率决定理论第一节外汇汇率第二节外汇市场的功能第三节外汇交易第四节汇率决定理论一、外汇外汇是指以外国货币表示的，可用于清算国际收支差额的资产。国际交易和国内交易不同的地方在于，国内交易使用的是同一种货币，而在国际交易中，各国使用不同的货币。外汇和汇率foreignexchange&exchangerate第一节外汇汇率外币成为外汇的条件一是可偿性二是可兑换性三是国际通用性目前世界上有50多种货币是可自由兑换货币，外币成为外汇的条件在中国，有20余种外币可以在外汇市场上挂牌买卖，它们是：美元（USD）、德国

2、马克（DEM）、欧元（EUR）、日元（JPY）、英镑（GBP）、瑞士法郎（CHF）、法国法郎（FRF）、意大利里拉（ITL）、荷兰盾（NLG）、比利时法郎（BEC）、丹麦克郎（DKK）、瑞典克郎（SEK）、奥地利先令（ATS）、港元（HKD）、加拿大元（CAD）、澳大利亚元（AUD）、新西兰元（NZD）、新加坡元（SGD）、澳门元（MOP）、马来西亚林吉特（MYR）等。外汇的具体形式外国货币外币支付凭证外币有价证券特别提款权,欧洲货币单位其他外汇资产二、外汇汇率定义:一国货币兑换另一国货币的比率，亦即一种货币用另一种

3、货币表示的价格。直接标价法外币贬值，本币升值外币升值，本币贬值汇率下降汇率上升一定单位外国货币=若干单位本国货币一定单位本国货币=若干单位外国货币外币贬值，本币升值外币升值，本币贬值汇率上升汇率下降间接标价法固定汇率与浮动汇率固定汇率是指各国货币的兑换比率受平价制约，只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率。一旦汇率波动超出一定范围，货币当局有义务通过干预外汇市场来维持汇率的稳定。例如金本位制和布雷顿森林体系。固定汇率与浮动汇率浮动汇率是指实际汇率不受平价的限制，随着外汇市场上供求状况的变动而波动的汇率，货币当局不承

4、担维持汇率稳定的义务。1973年布雷顿森林体系瓦解后，世界主要工业国家纷纷实行浮动汇率制度。名义汇率与实际汇率名义汇率（e）就是通常所说的一国货币用另一国货币表示的价格。如：0.40$/DM实际汇率（er）是名义汇率用两国的价格水平调整后的汇率。二者的关系可以表示为：er=e×P*/PP*--外国价格水平P-本国价格水平名义汇率与实际汇率例：er=e×P*/P例：P*-德国价格水平P-美国价格水平e的单位是$/DM名义汇率与实际汇率例：如果美元贬值20%(e上升20%），但是美国价格水平上升20%，而德国价格水平不变

5、，则美国-德国马克的真实汇率变吗？在价格上，美国产品和德国产品的相对竞争力变吗？名义汇率与实际汇率例：一辆DM20000大众汽车，0.40$/DM折合成美元，相当于单价为$8000美元贬值20%0.48$/DM德国价格水平不变$8000美国汽车价格相当于DM16667，具有竞争力美国价格水平上升20%美国汽车价格为$9600相当于DM20000相对竞争力不变名义汇率与实际汇率实际汇率表示扣除价格因素后用本国商品直接表示的外国商品的相对价格，即1单位的外国商品价值为er个单位的本国商品。借助实际汇率可以更准确地比较两国

6、产品价格的相对竞争力。即期汇率与远期汇率按外汇买卖交割时间划分，可分为即期汇率和远期汇率即期汇率：定义：见课本176页远期汇率：定义：见课本176页远期汇率的表示1.直接报价法即直接标出远期外汇的实际汇率。该法简单明了，与即期外汇的报价相似，只是表现的期限不同而已。例如，日元对美元的即期汇率和3个月的远期汇率可表示为：即期汇率3个月远期US$／J￥134．50／60133．70／90远期汇率的表示2.点数报价法（差价报价法）在点数报价法下，须注意以下几个问题：(1)升水(atpremium)与贴水(atdiscoun

7、t)。见课本176页升水：远期外汇比即期外汇贵，则称外币对本币在远期升水（forwardpremium）；贴水：远期外汇比即期外汇便宜，就称外币对本币在远期贴水（forwarddiscount）。如果远期外汇等于即期外汇，就是远期平价(atpar)。远期汇率的表示升水与贴水是两个相对的概念，在一个标价中，如果单位货币升水，报价货币就是贴水；反之，单位货币贴水，报价货币就是升水。因为升水或贴水是两种货币价值的相对变动。例如：远期汇率的表示（2）远期汇率的标价方法是仅标出远期的升水数或贴水数。在直接标价法下（适用于银行与

8、客户之间的报价）远期汇率=即期汇率+升水远期汇率=即期汇率-贴水三、汇率的标价方法（一）直接标价法直接标价法以是一定单位的外币所兑换的本币数量来表示汇率。例如，2006年11月23日，¥/$100美元=786.55元人民币。在直接标价法下，固定外币的单位数量，汇率上升，代表本币贬值；汇率下降，代表本币升值。例：直接标价法即期汇率US$1=DM1