第6讲 跨国公司财务管理课件

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1、第6讲跨国公司财务管理专题跨国公司的财务管理复杂性：外部：面临多国财务环境内部：财务收益的重要来源在于能够有效地利用公司的跨国体系跨国公司财务管理重点：财务战略与财务策略的平衡，财务集权与财务分权的平衡。一、跨国公司财务管理体制（一）跨国公司财务管理两大基本特征：1、面临多国财务环境多国财务环境的双重影响多国财务环境财务管理挑战财务收益机会子公司分散，财务协调难度大税收差异汇率变动额外财务利益机会财务管理的基本目标利用多国财务环境降低财务成本提高财务效率利用多国财务环境制定适应性的财务战略和策略防止多国

2、环境带来的国际财务风险问题：跨国公司财务管理目标？1、公司财务效率最优化还是股东利益最大化？2、相关利益者与股东利益最大化关系？3、跨国公司财务收益与社会责任的关系？2、存在庞大的内部跨国财务系统大量的内部交易活动构成跨国公司特有的跨国性内部财务系统复杂的内部财务系统管理决策的重点：财务管理决策权的配置延伸理解：跨国公司财务管理基础概念（1）套利（2）市场效率(信息)（3）资本资产定价（CAPM）(套利定价理论APT)（二）跨国公司财务管理体制及其选择1、财务管理体制：财务决策权的集中与分散程度跨国公司

3、财务体制分为3种：集权、分权、部分集权与部分分权集权型财务管理体制分权型财务管理体制混合型财务管理体制优点种族中心经营理念便于发挥总部财务专家的作用；资金调度规模效应显著子公司之间调剂资金余缺，灵活处理外币种类和结构有利于实现总体财务目标多中心经营理念子公司财务报告按照公认的会计准则编制；母公司相当于控股公司地域中心哲学混合方法：1、按照财务决策的重要程度；2、按照子公司所在的国家；3、按照子公司的经营能力缺点削弱了子公司的自主权可能损害子公司持股人的利益容易扭曲子公司的经营绩效（多套财务报表）2、跨国

4、公司财务管理体制比较优缺点互换集中前2种优点回避前2种缺点3、跨国公司财务管理体制选择标准成长阶段股权结构市场结构公司文化初期：分权缺少财务专家中型：集权管理专家形成大型跨国公司集权分权结合颁发财务手册设立区域财务中心审查子公司财务业绩配套措施技术结构股权集中（独资）股权分散（合资）技术密集型（技术管理）分权可能性大劳动密集型（成本管理）集权可能性大竞争程度高竞争程度低西欧公司（股权集中）美国公司（股权分散）战略经营单位（事业部、地区总部）母公司与各子公司母公司（三）跨国公司的利润中心与投资中心设立利润

5、中心选择（分散居多）投资中心选择（集中总部居多）该地区：税率低资金流动限制少外汇市场稳定货币自由兑换*股东利益平衡*所在国利润水平限制*子公司自主权要求条件投资决策属长期决策，刚性强投资涉及到未来生产与现有生产的平衡投资的资金来源复杂二、跨国公司融资管理（一）跨国公司的资金来源内部资金外部资金（1）（5）（1）（3）1、公司内部资金来源（1）公司自我积累（利润留成+折旧提成）上市公司提高利润提留比例的前提条件：当地股票市场的发达。加速折旧速度，增加成本，减少税收，而且可以快速抽回物化在固定资产上的资本。

6、目前，折旧占公司资金来源约为40%。利润提留比例股票价格减少股息发行新股成本增加税收降低，投资成本低（2）母公司对子公司的股权投资母公司增资扩股动机：一是扩大子公司规模；二是扩大控制权三是降低子公司的资产负债比率母公司增资扩股的主要资金来源：所得利润的再投资（3）公司内部贷款以贷款的方式提供资金可以减少子公司在东道国的税赋，因为大多数国家在征税时，利息支出要计入成本的。贷款途径：母子公司之间的借款姊妹公司之间的借款如果借款公司所在国实行外汇管制，公司内部借款成本太高。这时，跨国公司一般采取迂回方式借款甲

7、国方式1：平行贷款——互贷协议母公司A母公司B乙国子公司A*子公司B*100万美圆3个月100万美圆3个月外汇管制借方贷方借方贷方A*为A的子公司B*为B的子公司方式2：背对背贷款母公司A银行存入货币A银行在乙国的分支机构子公司发放贷款贷款指令甲国乙国支付存款利息支付贷款利息（4）管理费、提成费和授权费为了防止转移税收，这些费用的支付通常受到国家税制的监管。这类费用的支付标准一旦确定，就不能轻易改变。（5）内部交易调度跨国公司内部交易可以通过财务技巧转变成投资：提前或延迟支付、收支冲销等。2、外部资金来

8、源（1）母国资金来源熟悉母国市场有良好的业务关系融资渠道：在母国市场发行债券或股票；从金融机构贷款；获得母国政府鼓励对外投资的专项资金等。（2）东道国资金来源当东道国资金成本比较低时，跨国公司便转向东道国筹措资金。在东道国的融资渠道：在东道国获取证券资金；从东道国银行或其他金融机构获得贷款；与当地企业合资经营；从母国对东道国援助项目中获得资金等（3）第三国资金来源在国际金融市场或通过国际金融机构筹措资金国际金融市场是指由国际性的资金借贷、结