基于家族企业的公司治理结构和会计稳健性的实证研究

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1、基于家族企业的公司治理结构和会计稳健性的实证研究吉林大学苏铭彻、杨嫄嫄、王钧摘要国美控制管之争在业界闹得沸沸扬扬，这对于已经走上所有权和经营权分离家族企业而言，一个现实的问题是，如何在股权分散化的过程中，保持家族对于企业的合理控制？这对于历史不长的中国家族企业的确是个新挑战。故本文重点研究家族企业如何调整自己的治理结构成为现在企业这一课题。全文共分为六个部分。第一部分为引言。第二部分为文献综述，对国内外关于家族企业公司治理结构和会计稳健性的文献进行了回顾，第三部分从理论的角度提出了家族企业治理结构与会计稳健性之间关系的假设。第四、五部分是本文的

2、主体部分，在对相关变量进行操作性定义之后通过描述性统计分析、相关分析和回归分析来验证相应的假设。第六部分则归纳了本文的主要研究结论。本文对研究了治理结构对会计稳健性的影响，特别的，本文提出了家族企业对两者的调节作用。本文首先回顾了国内外关于这方面的文献，然后根据相关理论提出了假设。结论表明：（1）两职合一对会计稳健性有负向影响。（2）实际控制人的两权分离度对会计稳健性有负向影响，并且家族企业加强了这种负向影响。（3）独立董事比例对会计稳健性有正向影响，并且家族企业加强了这种正向影响。最后分析了模型的优缺点，并给出了政策性的建议。关键字：两职合一

3、两权分离独立董事家族企业会计稳健性27目录一、引言1二、文献综述2（一）公司治理结构2（二）会计稳健性5（三）家族企业6三、理论分析与研究假设7（一）两职合一对会计稳健性的影响及家族企业的修正作用7四、模型设计及研究方法12（一）研究设计12（二）变量定义12(三）数据来源及样本选取13五、实证过程及其分析14（一）描述性分析14（二）相关分析15（三）回归分析16六、结论21七、模型优缺点和政策建议22八、参考文献2327一、引言国美控制权之争早已在业界闹得沸沸扬扬，陈黄双方通过各种手段和途径进行明争暗斗，媒体战、增持战、求援境外资本、起诉与

4、罢免等等，花样翻新，高潮不断，斗得难解难分，胜负悬疑。国美控制权之争，实质是在普通不过的家族企业内部控制权争夺的商业事件。对于已经走上所有权和经营权分离家族企业而言，一个现实的问题是，如何在股权分散化的过程中，保持家族对于企业的合理控制？这对于历史不长的中国家族企业的确是个新挑战。国美的成长到了这样一个阶段，即家族企业如何调整自己的治理结构成为现在企业，从这个意义上说，国美争夺控制权的案例具有典型代表意义。家族企业是世界上最古老、最普遍的商业组织形式。所谓家族企业,指企业资产和股份(50%以上决策权)主要控制在一个家族之中,领导层的核心位置由同

5、一家族成员出任,企业内部管理带有浓厚的家庭色彩的企业或企业集团。家族企业遍布于世界各地，而且在各国的经济发展中都起着举足轻重的作用。在美国，有75%以上的企业属于家族企业，像沃尔玛、欧莱雅、西门子、家乐福等都是富可敌国的家族企业代表，而且美国国内生产总值的一般都来自于家族企业。在欧洲和亚洲，家族企业也是占据了很大一部分份额。世界500强中大概有40%的企业都是家族企业。家族企业之所以表现强劲是因为家族企业有着与生俱来的优势：如更加全心全意地投入，注重企业的长远发展，有强烈的企业荣誉感，家族成员间特有的信任关系和很低的沟通成本等，使其比非家族企业

6、更有效率。但是，家族企业因“家族因素”的存在而面临更为复杂的公司治理问题。一旦家族政治进入到企业之中，并且进一步地让企业外聘人员也卷入到家族政治当中，则会阻碍企业的组织发展进程。多少个豪门恩怨造成两败俱伤的后果是令人遗憾的事情。而企业不仅仅属于股东，也属于所有企业的利益相关者，包括员工、债权人和消费者。种种问题也给家族企业的长远发展带来了新的考验。家族企业要走出一条可持续发展的道路,必须对现有产权结构、人才结构、组织方式、文化理念等各层面进行变革,成为两权分离的现代企业。27二、文献综述（一）公司治理结构1.对于两职合一，各个文献得出的结论并不

7、统一。国内学者吴淑琨、柏杰和席酉民(1998)以188家国内上市公司为样本，分析发现规模越大的公司越常采用两职合一，公司业绩与两职合一与否没有显著的关系。JayDahyaa,JohnJ.McConnellb,（2000）提出了CEO两职合一对公司业绩和异常证券回报并没有重大影响。EugeneKang*andAsgharZardkoohi（2005）提出了公司的领导权结构对公司业绩的影响取决于公司所处的环境。作者提出，当CEO有很强的能力时，董事会以两职合一的方式对总经理进行激励。两职合一向外界传递了总经理能干和负责的信息。在外部环境资源不足，迅

8、速变化的情况下，两职合一有利于企业对环境的及时反映，是企业一项有利资产。但是，出于互惠交易以及行业跟风和经理人压力而采用两职合一的企业，由于对经理人监