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《基于广义互谱方法的我国股市收益率方向可预测性研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、基于广义互谱方法的我国股市收益率方向可预测性研究中国软科学2010年第8期基于广义互谱方法的我国股市收益率方向可预测性研究郑建明,潘慧峰,范言慧(1.对外经济贸易大学国际商学院,北京100029;2.对外经济贸易大学金融学院,北京100029)摘要:本文采用2001年1月至2008年7月沪深股市指数的日数据,运用广义互谱方法检验了收益率方向可预测性及其来源.结果表明,国内所有股价指数均具有收益率方向可预测性.绝对值相同的正向变动比负向变动更容易预测,这意味着股指上涨比股指下跌更具有可预测性.上证
2、A股(或B股)比深证A股(或B股)具有更强的方向可预测性.收益率的波动是方向可预测性的最主要来源.本文的研究有助于投资者在股指上涨时捕捉投资机会,并在股指下跌时规避风险.在牛市阶段,增大上证A股(或B股)的投资组合比重,并降低深证A股(或B股)的比重,能在同等风险条件下为投资者带来更大的收益.在熊市阶段,反向操作则是最优策略.关键词:股票市场;方向可预测性;广义互谱方法中图分类号:F830.91文献标识码:A文章编号:1002—9753(2010)08—0154—07AnalysisofRetu
3、rnDirectionalPredictabilityofChineseStockMarketBasedonGeneralizedCross——SpectrumApproachZHENGJian—ming,PANHui—feng,FANYan—hui(1.SchoolofB~iness,UniversityofInternationalB~inessandEconomics,Beijing100029,China;2.SchoolofFinanceandBanking,UniversityofI
4、nternationalB~inessandEconomics,Belting100029,China)Abstract:Thispaperemploysthegeneralizedcross—spectrummethodtotestthedirectionalpredictabilityofreturn,u—singdailyindexdataofShanghaiandShenzhenstockmarketsfromJanuary2001toJuly2008.Onthisbasis,thisp
5、aperalsoteststhesourceofthedirectionalpredictabilityofreturn,andshowsthatthedirectionofreturnispredictableforallChineseshareindices,tllmoredirectionpredictabilityinthemarketboomandforShanghaiAshares(andShanghaiBshares).Thereturnratevolatilityisthemai
6、nsourceofdirectionpredictability.Thearticlehelpstotakeadvantageofin?vestmentopportunityinthemarketboomandavoidtheriskinmarketburst.Duringthebullmarket,increasingtheport?folioinShanghaiAshares(orShanghaiBshares)isoptimal,viceversa.Keywords:stockmarket
7、;directionalpredictability;generalizedCroSS—spectrum收稿日期:2010—02—15修回日期:2o1O—o6—26基金项目:国家社会科学基金项目(05BJL028);国家自然科学基金项目(70871023);对外经济贸易大学北京企业国际化经营研究基地项目.作者简介:郑建明(1971一),男,浙江玉环人,对外经济贸易大学国际商学院教授,博士生导师,经济学博士,研究方向:资本市场与公司财务.154理论?方法与案例基于广义互谱方法的我国股市收益率方向可
8、预测性研究一,引言收益率可预测性是资产定价理论的核心内容之一,对此所做的研究已从条件均值可预测性向方向可预测性转变¨I4J,这已成为近年来资产定价理论演进的重要内容.从计量经济学的角度,收益率条件均值可预测性相当于弱式有效性检验,自从Fama(1965)提出有效市场假说以来已有大量实证研究文献.国内的代表性研究包括吴世农(1996)],张思奇等(2000)[73,李学等(2001)],张兵和李晓明(2003)?J,陈灯塔和洪永淼(2003)¨..,程希骏等(2003)和兰秋军等(2005).但是
