通胀背景下货币政策有效性分析

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1、引言所谓货币政策有效性，至少包括两层含义：第一：货币政策能否以及在多大程度上对产出、就业等实际经济变量产生影响，即货币政策的理论有效性;第二：是否有能力利用货币政策的影响引导经济以达到既定的宏观目标，即货币政策实施的有效性。如果央行能利用货币政策的效力实现既定的宏观经济目标，则货币政策有效;反之无效。货币政策是否有效可归结于货币是否中性。货币中性是指货币存量的变动仅仅导致价格等名义变量，而对真实产出没有影响。货币非中性是指货币供给变动不仅会影响价格等名义变量，也会影响真实产出。货币中性论产生于19世纪末、20世纪初古典学派的“货币面纱论”现阶

2、段，那么如何判断货币政策是否有效，西方经济学家并没有给出具体的定义，但是他们认为从以下三面判断货币政策有效性：货币政策能否具体影响实际产出；中央银行能否控制货币；货币与产出之间是否存在稳定的联系。一、货币政策有效性的国内外研究现状20世纪30年代经济萧条发生凯恩斯革命以来，货币非中性已成为西方经济学的主流观点，但是如何实施局欧比政策操作，各学派则争论不休，呈现出“百花齐放、百家争鸣”的局面：凯恩斯主义的“相机抉择”；货币主义的“单一规则”；理性预期学派则完全蔑视宏观经济政策；供给学派只考虑供给管理，漠视需求管理;新凯恩斯主义对货币主义政策重要

3、性的重新认识等。任何经济理论都是时代的产物。古典经济学的“货币面纱论”是和其所处的自有资本主义阶段的时代背景联系在一起的；凯恩斯主义学派的“货币非中性论”是基于20世纪30年代大危机的时代背景；货币学派和理性预期学派的“货币中性论”与20世纪六七十年代滞涨的时代密切背景相关。关于货币政策有效性的复杂性和认识上的不一致性，美国经济学家、哈佛大学教授本杰明·弗里德曼曾有过精辟的描述：“在理论界对于货币政策有效性之所以存在分歧，是因为理论分析通常借助抽象的理论模型，这些理论模型又不能完全反映复杂的现实，而只能从现实中抽取一些内容来分析，由于模型的假

4、设前提不同，自然就产生了相互对立的学说。另外很多变量是不可以观察的，而且计量经济学方法也不能完全说明货币与产出之间真实的因果关系，所以在实证方面也不能轻易地回答关于货币政策有效性的理论谁对谁错。”（一）古典学派：货币面纱论在凯恩斯学派出现之前，古典和新古典经济学普遍推崇自由经济理论，他们认为市场机制会对经济自动调节，达到充分就业和出清，认为货币第14页共14页仅仅是罩在实体经济上的一层面纱，并不使经济经济变量不发生实际影响。商品在市场上的价格和工资是有弹性的，认为价格弹性可以对经济自我矫正，使各个市场自动趋于平衡。财政和货币政策只能影响价格水

5、平和名义GDP，不能影响实际产出，因而货币政策短期、长期均无效。“货币面纱论”的理论基础是法国经济学家萨伊定律，即供给自己创造需求。（二）凯恩斯学派观点货币政策真正发挥宏观调控作用是在1929-1933年的世界经济危机之后，凯恩斯认为有效需求不足时经济萧条的根本原因，政府必须实施扩张性的财政和货币政策来实现充分就业。为促进经济增长，可以采用扩张性的货币政策，提高物价水平。由于流动性陷阱的存在，货币供给的增加并不能有效使利率下降，扩张的财政政策比货币政策更有效，即货币政策作用的非对称性。伴随着凯恩斯主义者对货币政策作用的逐步认识，他们提出了逆经

6、济周期调节的“相机抉择”的货币政策主张。但是凯恩斯主义在经历了20世纪五六十年代的辉煌后遭到“滞涨”现实的严峻挑战。（三）货币学派的观点20世纪50年代和60年代，以美国经济学家米尔顿·弗里德曼为代表的货币主义经济学派兴起。该学派是以凯恩斯主义学派的对立面出现的，强调货币是影响经济运行的最主要的决定因素。在弗里德曼看来，评价货币政策有效性的标准不是利率、失业率和价格，而是货币供应量。在弗里德曼和菲尔普斯在自然理论、适应性预期和粘性价格的基础上提出了附加预期的菲利普斯曲线，分别利用长期和短期的带预期的菲利普斯曲线证明了货币政策在短期内能够引起物

7、价水平的变动和实际产出的变动，是有效的；长期中货币政策只会引起物价水平的变动，而不会引起实际产出的变动，是无效的。与货币供给稳定的主张相对应，货币学派主张只有切实坚决地实施单一规则，才能有效地稳定货币，赢得公众对货币政策的信任，真正为经济社会提供稳定的货币环境（四）理性预期学派的观点理性预期指人们在预期未来经济的变化趋势时，利用了一切可以获得的有关信息，并按照合理性的原则处理这些信息，从而使预期与经济趋势变化一致。理性预期学派的代表人物之一卢卡斯曾提出著名的“政策无效命题”。他指出：当政策发生变动时，人们的预期也会发生变动，由于预期影响经济行

8、为，而行为的变化会使经济模型中的各种关系（系数）发生变化，从而使得根据这种经济模型制定的经济政策失效。又指出：一项具体经济政策的效果主要依赖于公众对该政策的预期。第