有关“可持续增长率”的解读

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1、有关“可持续增长率”的解读 注：以下内容均来自于网络，感谢网友的无私奉献。可持续增长率（一）一、概述企业的终极目标是获利，为了扩大利润，最直接的方法就是提高销售量，扩大市场占有率。1、如果完全依靠内部融资（注意：包括了自发性融资），这些资金能够支撑的销售增长率比较低，是一种很有限的销售增长，会限制企业的发展，痛失商机。2、如果完全依靠外部融资：（1）如果主要依靠借款，则企业的财务风险大大增加了；（2）如果主要依靠发行新股，则一会分散控制权；二会稀释每股盈余；三会增加筹资成本。以上二种情况可能会暂时地支撑一个高销售

2、增长率，但决不可能长久，换句话说，是不可持续的。3、如果抛弃内含增长率，同时0＜股利支付率＜100%，追求内部融资与外部融资的合理搭配，这就是可持续增长率所要解决的问题了。二、为什么要计算可持续增长率呢？如果企业想得到可持续地发展，就要让企业的销售增长率维持在可持续增长率的左右，让销售增长率等于或接近于可持续增长率。由此可见，可持续增长率与销售增长率是二个不同的指标。三、可持续增长率的本质可持续增长率是一种股东权益增长率，前者是后者的特殊形式。当股东权益增长率满足5个条件时，股东权益增长率就变为了可持续增长率，意

3、即这时的股东权益的增长是可持续的。可持续增长率与销售增长率是性质不同的二个指标，认为可持续增长率是一种销售增长率的观念是错误的。四、股东权益增长率的计算公式：1、基本的股东权益增长率的计算公式是：股东权益增长率=（期末股东权益－期初股东权益）÷期初股东权益=股东权益变动额÷期初股东权益现在假设股东权益的增长额为正数，得到公式①：股东权益增长率=股东权益增加额÷期初股东权益站在财务管理的角度，可以把权益分为资本和留存收益，所以股东权益增加额可以分为资本增加额和留存收益增加额。由于资本的增加不能年年进行，不能轻易地增

4、加，意即不增发新股。（现实生活中，西方的股份制公司一般20年发行一次新股，我国要短一些），所以公式①就变为了公式②：股东权益增长率=留存收益增加额÷期初股东权益     注意：公式②中的留存收益增加额刚好就是当年（当期）实现的留存收益。对公式②进行变形，得到公式③：股东权益增长率=留存收益增加额÷（期末股东权益－留存收益增加额）2、继续对公式②进行变形，有公式④：股东权益增长率=（本期净利润×本期的留存收益率）÷期初股东权益=期初股东权益净利率×本期的留存收益率3、对公式④进行杜邦分析，给分子分母同乘以“期末总资

5、产”，得到公式⑤：股东权益增长率=[（本期净利润×本期留存收益率）÷期初股东权益]×（期末总资产÷期末总资产）=[（本期净利润÷期末总资产）×（期末总资产÷期初股东权益）]×本期留存收益率=本期资产净利率×期末总资产期初股东权益乘数×本期留存收益率。4、继续对公式⑤进行杜邦分析，得到公式⑥：股东权益增长率=本期销售净利率×本期总资产周转率×本期收益留存率×期末总资产期初股东权益乘数（注意股东权益乘数是期初数）5、公式②经过三次变形以后，变成了公式⑥，可知：留存收益增加额÷期初股东权益=本期销售净利率×本期总资产周

6、转率×本期收益留存率×期末总资产期初股东权益乘数。现在我们对公式③再进行一次变形，给分子分母同除以“期末股东权益”，得到公式⑦：股东权益增长率=（留存收益增加额÷期末股东权益）÷[（期末股东权益-留存收益增加额）÷期末股东权益]=（留存收益增加额÷期末股东权益）÷[1-（留存收益增加额÷期末股东权益）]6、由上一点的推论可以从公式⑦推导出公式⑧（或者对公式⑦再做象公式②那样的三次变形也行）：公式⑧：    股东权益增长率=（本期销售净利率×本期总资产周转率×本期收益留存率×期末股东权益乘数）÷[1-（本期销售净利

7、率×本期总资产周转率×本期收益留存率×期末股东权益乘数）]，（注意股东权益乘数是期末数）7、上面的公式⑥是根据期初股东权益乘数计算可持续增长率的计算公式；公式⑧是根据期末股东权益乘数计算可持续增长率的计算公式。8、需要注意的是，以上诸公式，从公式①到公式⑧，都有一个前提条件----不增发新股，少了这个条件，这8个公式就不成立了。五、当资产周转率不变，资产负债率不变（即产权比率不变，权益乘数不变）时，股东权益增长率=销售增长率。当然，股东权益增长率与销售增长率是不同性质的2个指标，上式仅是说在满足这2个条件下，股东

8、权益增长率与销售增长率在数值上相等。这2个指标各有各的含义，不能相互替代的。特别需要注意的是，在增发新股的条件下，只要资产周转率不变，资产负债率不变，股东权益增长率也在数值上等于销售增长率，证明从略。六、如果企业不增发新股，同时保持销售净利率、总资产周转率、收益留存率、股东权益乘数不变，则算出来的股东权益增长率就叫做可持续增长率。当然了，此时的可持续增长率与销售增长率在数