上市公司信息披露质量影响因素的实证研究综述

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1、上市公司信息披露质量影响因素的实证研究综述关键词：上市公司；信息披露质量；影响因素摘要：信息披露是证券市场稳定发展的基石，本文从信息披露内涵和信息披露理论基础入手，重点对国内外上市公司信息披露质量影响因素的实证研究进行了综述，在此基础提出了进一步研究的思路。一、引言从20世纪60年代开始，上市公司信息披露就开始成为了国外研究的对象。我国从文献的检索情况来看，直到1994年起才出现信息披露方面的碉文献，经过十多年的发展，信息披露制度浏建设、强制性信息披露、自愿性信息披露尔、分布信息披露等领域从理论到实证都有翰了较

2、快的发展。但着眼于总体来看，离不钷开信息披露质量的提升。新制度经济学认为，制度和制度安排的作用就是要保证契悱约的正常履行，同时要降低正常的交易费郭用和尽量避免非正常交易费用的发生。L烟ee、Saudagaran和Diga滢重点分析了信息披露对资本市场的重要性。Healy和Palepu指出信息不睡仅能帮助解决投资中的不确定性，还能实垡施有效的资源配置，对投资者和其他股东拔而言增加了公司内部的透明度。我国证券颁市场自建立以来，到XX年底，境内上市饴公司已达到1381家，全年市价总市值14/14珠为亿元，总股本为

3、亿股[2]。但是我国证券市场在不断发展和完善的同时，出现М了一些不尽人意的地方。比较突出的是上诂市公司相继出现了一系列违规信息披露的竹事件，如深圳原野、琼民源、长城机电、鸫红光实业、东方锅炉、四川红光、银广夏骊、亿安科技、江苏琼花等，给投资者造成щ了巨大的损失，给社会带来了极大负面影鳐响。二、信息披露涵义和现状信息披露，在英文中为information镝disclosure，informa孩tion起源于拉丁文中informa＋re，有“报告”、“通知”等含义，disclosure有“公开”、“公示”之

4、意。信息披露体现了证券市场的“三妒公政策”，是投资决策的前提，也是保护颚中小投资者利益的保障基础。上市公司Ι信息披露已经成为世界资本市场研究界的重大课题，美国、英国、加拿大等国家多诂年以来一直成立特别研究委员会对此进行柏整体研究。Schwartz(1991鸫)、Becker(1992)、Bia蒽is(1993)、Madhavan(炅1996)、Angel(1997)、虱Bloomfield和O’Hara(乏1999)、Flood通过实证研究都提出交易信息越充分，市场透明度越高，氅市场的有效性就越强。Myer

5、s和Ma粘jluf指出假如信息不对称不能解决，怍对于已有的股东、公司出售股票或发行债捡券成本将会增加；而提高信息透明度，B钕arry和Merton指出会对外部投ひ14/14资者而言就会减少成本，降低投资风险。我国证监会在1999年10月颁布了《垲关于提高上市公司财务信息披露质量的通知》，到XX年1月又颁布了《关于进一驴步提高上市公司财务信息披露质量的通知睛》，期间还实施了其他专项信息披露管理∴办法。XX年３月１日，证券委员会国际旌组织下属技术委员会发布了《加强资本市澧场防范财务舞弊报告》。XX年11月3纯日上

6、海证券交易所与中国人民银行诚信管插理局就双方共享监管信息，合作推进证券嗄市场诚信建设等事项进行了安排。本文根邡据深圳证券交易所公布的深市上市公司信耢息披露考评资料统计得到，从最近五年的书数据来看，信息披露情况评级为优秀的所ゆ占比例成波动趋势，信息披露情况良好的琊逐年增多，到XX年已超过了50%，X铺X年达到了%，增幅较大，但XX年又有所下降；信息披露情况为及格的明显下降兄；不及格的XX年又开始上升，占到%，与总体上成橄榄型分布。表12001-恂XX年深圳证券交易所上市公司信息披露泌评级表年份评级2001年20

7、02年暗XX年XX年XX年优秀良好14/14及格俅不及格合计三、信息披露质量影响趾因素：理论与国外的经验证据理论基础Coase提出了交易成本的理论，包含赃了搜寻信息的成本，在信息披露时当管理灾层拥有绝对的信息优势时，投资者和债权暖人就要付出甄别和证实信息的成本。Fama年提出了有效市场假说理论，包括弱裒式有效、半强式有效和强式有效三种类型，表明有效市场实现的前提是信息的对称订性和透明化。Akerlof提出了汽车齐市场上信息的不对称理论，在资本市场上刁表现为管理者处于信息的优势，委托——代理问题带来的逆向选

8、择和道德风险，不梓利于投资者对信息的了解。Jensen旭和Meckling提出的代理理论为研涅究公司治理与信息披露行为提供了理论框庇架，提出了代理成本主要包括委托人的监彻督支出、代理人的保证支出和剩余损失。赎Jae-CheolKim在AkerlⅦof研究基础上，在假设存在多种类型代咯理人的前提下构建了信息不对称模型。W炉illiamson提出的交易成本理论泯也为信息披露质量的研究奠定了