下游需求疲弱,铁矿石反弹难以持续

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1、下游需求疲弱，铁矿石反弹难以持续南证2队朱秋月2015.09.10主要观点：近两周来，铁矿石主力i1601与螺纹钢主力rb1601在盘面走势上分道扬镳，铁矿石强势反弹，而螺纹钢横盘震荡。铁矿石现货价格也较为坚挺，普氏指数反弹至59.25美元，逼近60美元。近两周由于钢厂补库以及季节性开工率回升，铁矿石强势反弹，但下游钢厂需求持续疲弱，铁矿石供应压力料将增加，后期铁矿石上涨空间有限，反弹难以持续。一、近期铁矿石价格强势原因北方阅兵假期之后，受限制钢厂高炉开工，存在一定的补库需求。7月17日时，国内大中型钢厂的进口铁矿石平均库存可用天数仅为21，22天。阅兵假期结束叠加钢厂消费传统旺季到来，钢

2、厂需要补充原材料铁矿石库存。9月11日，大中型钢厂铁矿石平均库存升至24天。同时目前铁矿石港口库存处于较低位置，截止04日，全国主要港口进口铁矿石库存为7994万吨，处于8000万吨以下，连续三周减少。港口库存的减少以及现货补库需求带来的交易活跃支撑铁矿石现货价格强势反弹。图1.国内大中型钢厂铁矿石库存图2.铁矿石港口库存以及普氏指数二、钢材需求的疲弱限制铁矿石上行空间9月13日公布的固定资产与房地产方面的数据均不佳。国家统计局公布数据显示，1-8月份，全国房地产开发投资同比名义增长3.5%，增速比1-7月份回落0.8个百分点，继续创下6年多新低；全国固定资产投资同比名义增长10.9%，增

3、速比1-7月份回落0.3个百分点，增速跌破11%，创下2000年12月以来的新低。图3.固定资产与房地产投资增速虽然国家试图通过政策来拉动经济，但各项政策发行之后到转换为钢材需求还有很长的路要走。更别说基建相关政策实施存在相当的难度，计划中的基础建设投资项目虽多，但有效开工率十分不足，资金依旧是横亘在其中的大难题。房地产方面也是难以提振，连续的降准降息以及楼市政策的一再放松，仅仅是带动一二线楼市的销售，全国巨量的房地产待售面积压力使得房地产投资逐月下降。三、铁矿石后续供应与需求压力增加国际铁矿石巨头逆势扩产，采用更换生产线等措施降低生产成本，以价换量抢占市场份额。2015年7月，巨头之一F

4、MG直接运营成本降至19美元/湿吨，总成本削减至28美元/湿吨。来自巴西的40万吨级别大船准许靠岸，巴西至中国的铁矿石运费再度下降。今年以来，巴西与澳大利亚的铁矿石发货量明显提升。截止8月底，澳大利亚发往中国的铁矿石为6329.1万吨，创历史单月最高发货记录；巴西运往中国的铁矿石为3285.8万吨，环比增加15%。这部分铁矿石经过相应船期，将陆续到港。随着到港量增加，后期铁矿石供应压力将逐步加大。钢材需求持续恶化，钢价下行继续挤占钢厂利润，原材料铁矿石的价格反弹更加加剧这一局面。上市钢厂年中报告陆续公布后，据相关数据统计，A股34家申万钢铁行业上市公司营收合计为4744.15亿元，同比下降

5、22.51%；净利润合计为-53.78亿元，同比下降313.35%。其中18家上市公司出现亏损。占比53%，超过一半上市钢厂出现亏损。亏损最严重的三家企业：重庆钢铁、酒钢宏兴、马钢股份，分别亏损22.28亿元、15.43亿元、13.60亿元。目前银行对钢铁企业贷款收紧，现金流紧张。9月底为中秋节与十一假期，两个节日长假期间钢厂的销售压力与资金压力均将上升。当钢厂开始逐渐绷不住开始去产能，铁矿石的需求将会开始下降阶段。综上所述，因阅兵假期结束后的补库与钢厂季节性开工率回升而带来的铁矿石成交活跃不能持续，后期供应与需求压力均将增加，预计铁矿石价格将震荡偏弱运行。建议铁矿石主力1601轻仓做空，

6、浮盈加仓，第一阶段目标360。