基于实物期权理论高科技企业ipo定价方法研究

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1、基于实物期权理论高科技企业IPO定价方法研究华中科技大学硕士学位论文基于实物期权理论的高科技企业IPO定价方法研究姓名：李永强申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：夏新平20040429摘要随着创业板市场的逐步规范越来越多的高科技企业有可能通过资本市场来融资但目前我国股市IPO定价普遍偏低脱离公司的实际价值本文试图结合高科技企业IPO定价的特点运用实物期权理论来对高科技企业IPO进行定价通过建立IPO定价模型使其价格真实反映公司的实际价值本文首先对可比公司法贴现现金流法和基于资产法三种传统的IPO定价方法进行了比较研究并得出三种方法对高科技企业IPO定

2、价时的缺陷可比公司法要求具有成熟的可比公司而大多数高科技公司属于朝阳行业很难找到类似的可比公司贴现现金流法要求对未来的收益能够准确预测而高风险的特点决定了高科技企业未来的收益很难预测基于资产法则由于大多数高科技企业成立时间短历史会计数据缺乏也很难加以运用本文还对实物期权理论进行了介绍由于其灵活性阶段性不确定性的特点使它被广泛应用在R&D项目投资等领域而高科技企业中专利权序列投资项目等具有期权的特征基于实物期权理论对高科技企业的IPO进行定价也就具备了可行性因此本文接着阐述了如何使两者结合以及运用实物期权定价理论对其IPO进行定价的步骤和难点最后本文结合前面

3、的理论研究建立了高科技企业IPO定价实物期权方法的定价模型对模型的假设和参数估计进行了分析并通过具体实例的应用来检验模型的效果该模型打破了传统IPO定价理论的框架以全新的角度诠释高科技企业IPO定价方法希望在理论上能够提供一个新的研究方向在实践中对高科技公司的投资者和管理者具有一定的指导和参考作用关键词实物期权IPOInitialPublicOffering高科技企业协同系数IIIAbstractWiththegradualstandardonsecondboard,moreandmorehigh-techcorporationsfinancethroug

4、hthecapitalmarket,ButIPO'spriceofstockmarketislowgenerallyatpresent,breakingawayfromtherealvalueofthecompany.ThepaperattempttocombiningIPOpricingcharacteristicsofhigh-techenterprise,pricesthehigh-techenterpriseIPObyusingrealoptiontheory,wehopetosetupIPOpricingmodeltoreflectthereal

5、valuesofhigh-techcompany.Becausehigh-techenterpriseshasthecharacteristicsofhighinvestmentandhighrisk,traditionalIPOpricingmethodshaveagreatdealofdefectsamongtheirpricing,Thistexthascarriedondeepanalysistothis.TheComparableApproachrequireshavingtheripeconstantcompany,andmosthigh-te

6、chcorporationsbelongtonewtrade,Itisverydifficulttofindthesimilarconstantcompany;Discountedcashflowneedstopredicttheincomeaccurately,andriskycharacteristicofhigh-techenterprisedeterminesthatitisverydifficulttopredictincomeinfuture;TheAsset-basedApproachisalsoverydifficulttobeusedbe

7、causeshortestablishedtimeofmosthigh-techenterprises,theaccountingdataofhistoryarescarce.Realoptiontheoryarousestheattentionofpeoplemoreandmoreinourcountry,itscharacteristicsofflexibility,phased,uncertaintymakeituseinthefieldssuchasR&Dandprojectinvestment.Thepatentandinvestmentproj

8、ectofthearraypossessthecharacteri