第10讲 财务比率分析(三)盈利能力比率

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1、第10讲：财务比率分析（三）盈利能力比率先发放上一讲的答案。第1题：A，很明显年初年末是淡季，应收账款偏低，周转率=销售收入÷应收账款平均余额，分母小，分数值大，所以是高估周转速度。第2题：（文字部分就提示要点，完整版答案请自己找真题看）（1）年初速动资产=100+460+2660=3220年末速动资产=100+500+2850=3450速动资产平均数=（3220+3450）÷2=3335提示：货币资金、交易性金融资产、应收账款属于速动资产。流动负债平均数=（2350+2250）÷2=2300速动比率=3335÷2300=1.45评价短期偿债能力要考虑的因素：

2、坏账的增加会降低偿债能力，经营的季节性会影响偿债能力的计算。（2）息税前利润=97.5+32.5+500=630提示：息税前利润-利息-所得税=净利润è息税前利润=净利润+所得税+利息利息保障倍数=630÷（500+100）=1.05利息保障倍数仅略大于1，长期偿债能力比较弱。（3）年初应收账款总额=2660+140=2800年末应收账款总额=2850+150=3000应收账款平均数=（2800+3000）÷2=2900提示：应收账款总额-坏账准备=应收账款净额，计算周转率用总额更准确，而报表中列报的是净额。应收账款周转次数=14500÷2900=5评价应收账

3、款周转次数要考虑的因素：季节性的影响（年初年末是淡季，应收账款偏低，高估周转率），赊销的比例（用总收入替代赊销收入会高估周转率，乙公司降低赊销比例，会更加高估）。盈利能力应该是大家最容易理解的指标，衡量企业的赚钱能力，包括：1、销售净利率=净利润销售收入2、资产净利率=净利润总资产3、权益净利率=净利润股东权益重点说说权益净利率，这是杜邦分析体系的核心指标。开始变魔术了！YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegrati

4、on,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobject第1步：分子分母插入总资产权益净利率=净利润股东权益=净利润总资产×总资产股东权益=资产净利率×权益乘数第2步：资产净利率的分子分母再插入销售收入权益净利率=净利润销售收入×销售收入总资产×总资产股东权益=销售净利率×资产周转率×权益乘数权益净利率（股东的投资回报率）是多种因素共同作用的结果，包括销售净利率

5、（盈利能力）、资产周转率（营运能力）和权益乘数（资本结构问题，第十章详述）。因此，我们可以从这三个方面入手，逐层往下抽丝剥茧式地分析，这就是杜邦分析体系，简示如下：举个具体的栗子，顺便练练因素分析法。去年今年销售净利率5.614%4.533%资产周转率1.69641.5权益乘数1.90912.0833权益净利率18.18%14.17%来看看为什么权益净利率从去年的18.18%掉到了今年的14.17%：YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystem

6、ofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobject权益净利率0=5.614%×1.6964×1.9091=18.18%权益净利率1=4.533%×1.6964×1.9091=14.68%权益净利率2=4.533%×1.5000×1.9091=12.98%权益净利率3=4.533%×1.5000×2.0833=14.17%盈利能

7、力的下降（5.5614%降到4.533%）è权益净利率下降3.5%（14.68%-18.18%）经营效率的下降（1.6964降到1.5）è权益净利率下降1.7%（12.98%-14.68%）杠杆（权益乘数）的提高（1.9091增加到2.0833）è权益净利率提高1.19%（14.17%-12.98%）当然，权益净利率也有问题，比如净利率和总资产不匹配，净利润是归属于普通股股东的，而总资产是归属于股东和债权人的。还有，资本结构更关心长期资本的比例关系，而权益乘数包括了全部的资金来源（包括流动负债），和财务管理的思路不太吻合。这些问题我们下回分解。最后是作业，答案

8、下一讲领取。1、（计算，2016年第3