金螳螂 双轮驱动，稳健成长

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1、金螳螂双轮驱动，稳健成长原文地址：金螳螂：双轮驱动，稳健成长作者：静思双轮驱动，稳健成长的002081金螳螂作者：wilsonkong时间：2010.02.021.业务性质金螳螂是建筑装饰装修企业，有意思的是，国家把其中的公用建筑装饰归类为第二产业，把家庭装饰归类于第三产业。依我的看法，可以简单点把金螳螂归于三产，因为其服务性质更浓。2.市场特点及容量正由于基本隶属服务行业，因此该行业基本上是个拒绝外资的行业。目前，公装市场内资占有率在95%，家装市场内资占100%。07年装饰市场容量在1.5万亿，其中公装6300亿，家装8700亿。十一五期间，该行业CAGR大约在15%，至2010年，据

2、中国装饰装修行业协会预计，行业容量将达到2.1万亿，其中公装8500亿，家装1.25万亿。鉴于装饰寿命一般在5-10年，其中酒店最短，5-7年，一般建筑10年左右，因此上折旧率比较高，换句话说，每年的存量市场数字也不低。必须指出，现阶段，尽管家装市场容量更大，但是仅精装市场才是金螳螂的有效市场，而现阶段我国精装市场几乎还是空白，因此尽管面临万亿大市场，目前金螳螂的有效市场只是公装这块，外加一小部分家精装业务。3.市场竞争态势近年，市场参与者从20多万家减少到了15万左右。一般企业仅在百万级，龙头金螳螂09年收入约40亿，利润约2亿，市场份额仅占0.2-0.3%左右。显然，这是个市场集中度极

3、低的行业，比房地产还低很多。细分之下，家装市场毛利较低，容量更大，但是参与者级别更低，其中还不包括庞大的装修游击队伍，竞争基本处于无序阶段。相对高端的公装市场，由于资格认证问题，有一定门槛，竞争相对较少。预计09年公装市场容量在7500亿左右，金螳螂的市场占有率也仅为0.5%左右，仍然显示出极为分散的特征。4.金螳螂经营历史和现状据行业协会统计，到2009年，金螳螂应该可以连续八年获得市场第一，也一直占据行业第一品牌地位。09年收入约40亿，利润2亿，上市(06年)以来的净利润复合增长率达到44%。单体合同金额由03年的300万，提高到08年的1750万。设计人员大约600多人，项目经理2

4、00多人，均为全行业之最。金螳螂业务构成中，酒店占据大约35-40%，其他公装大约30-35%，家精装大约20%，其他业务占据10%。地域方面，08年江苏省内业务占据52.8%，省外业务占据47.2%，近年来省外市场CAGR超过200%，但是省外市场毛利率较低，盈利能力次于省内业务。旗下拥有木制品和幕墙加工厂，当然还有设计院，而比较重要的原材料中的石材则由集团集中采购。08年公司开始加快全国布局步伐，设立了一些分公司，主要以华东，华北为主。华南由于行业前十名中多数公司处于深圳，因此上心较少。国际化方面，曾经做过俄罗斯首都一个项目的尝试，几乎可以忽略不计。5.周期性分析一般观点认为该行业和房

5、地产息息相关，应属周期性较为明显的行业。然而具体到金螳螂，我不认同，理由如下：(1)客户分散。市场由民间投资和zf投资共同推动，以前者为主体。客户源比较分散；(2)金螳螂议价能力较强，公司合同多数为开口合同，成本转嫁能力较强；(3)上述装饰折旧率高，导致每年存量市场可观，可以有效平滑市场波动以及房地产政策影响；(4)公司接单弹性很大。08下到09上，经济面临困境，公司通过降低单体项目接单门槛有效保证了订单增长，公司08，09年报也做了很好的注脚；(5)行业仍处于初级阶段，其中的公装市场呈现供不应求局面，我指的是有资质有声誉保障的供应商数量较少，金螳螂鉴于自身配套能力，有时需要放弃一部分订单

6、，设置500万单体项目门槛也是明证。结论就是金螳螂属于弱周期性企业，更进一步说，这是一只吃不够的螳螂。6.竞争力分析(1)经营模式。'捆绑销售'，'不挂靠，不转包'，'标杆式管理'，'50/80模式'，'工厂化生产，装配化施工'，这就是金螳螂的模式(鉴于篇幅，不详述了，有兴趣的童鞋可以自己看看这些概念，都是研究金螳螂很核心的概念)。其中，我以为最最核心的东西是'工厂化生产，装配化施工'，因为有了这条，公司就具备了规模化的基础，同时能够做到缩短工期30%的高效率以及保证标准化的品质。这是一箭三雕的核心模式。公司在国内是该模式的倡导者和领先者，以及实践者。目前的装配化率在大约20-30%，仍有

7、提升空间。(2)人力资源。公司属于轻资产型企业，人力资源是重要资产，也是第一大成本要素。因此研究金螳螂不能不研究公司的人力资源管理。在人力资源中，设计师和项目经理是最重要的，这两种人中，在业内，可以说公司拥有最多数量以及最高质量。可以持续么?这是核心问题。我的答案是基本可以。从理念，到激励，到考核标准，到企业文化，公司可以说已经形成公正有效的人力资源管理模式。我最看重的还有一点，就是公司和苏州大学联合办学，成立苏州金螳螂