镍月报：宏观干扰有所加强，去库存矛盾仍在积累

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1、一、行业要闻1.INSG：1-5月全球原生镍供应短缺6.96万吨国际镍业研究组织（INSG）7月19日称，5月份全球镍市供应缺口扩大至1.54万吨，4月供应短缺量修正为1.47万吨。今年1-5月，全球全球镍市供应短缺扩大至6.96吨，高于上年同期的5.01吨的供需缺口。2.WBMS:1-5月全球镍市场供应短缺5.4万吨世界金属统计局（WBMS）公布报告显示，2018年1-5月全球镍市场供应短缺5.4万吨，2017年全年供应短缺9.6万吨。5月全球镍消费量为15.89万吨，产量为15.34万吨。3．华东某镍铁厂预计年内新投5条镍铁产线据市场消息，华东某镍铁厂计划

2、于内在临沂投产5*33000KVA产线，预计达产时间阶段在2018年底，届时该生产企业的镍铁产线数量将增加到8条。4.菲总统再度对矿业开采发出警告菲律宾总统杜特尔特(RodrigoDuterte)7月2日表示，由于对环境的破坏，他将很快停止一切与菲律宾矿产资源开采相关的活动，这次声明也与他近两年前发表的要彻底关闭菲律宾采矿业的威胁言论重合。5.阳江地区镍企环境风险隐患突出6月22日至25日，中央第五环保督察组下沉阳江市督察发现，阳江市固体废物环境管理严重缺失，环境风险隐患十分突出。广青、世纪青山、翌川等3家镍冶炼企业长期违规堆存镍铁渣近千万吨。6.商务部对进口

3、自印尼等国的不锈钢钢坯及热轧卷发起反倾销立案调查中华人民共和国商务部（以下简称商务部）于2018年6月22日收到山西太钢不锈钢股份有限公司代表国内不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷产业正式提交的反倾销调查申请。二、现货价格1.纯镍市场人民币现货升贴水银河期货研发中心您最忠实最可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分3单位：元/吨30002000150010005000-500-1000-1500备注：对无锡电子盘俄镍RMB升贴水金川RMB升贴水2500资料来源：wind；银河期货6月份，国内精炼镍升贴水有所分化，主要表现为俄镍整体平稳，而金川镍持续走高，两者

4、价差逐渐扩大。精炼镍升贴水的变化表达出两层意思，一方面，说明国内镍资源供应的紧缺程度不及预期；第二，金川镍升水的走强，更多是基于期镍价格回落过程中的挺价。7月中下旬的镍进口窗口的间歇性的打开，在一定程度也起到了抑制升水的作用。随着国内去库存节奏的延续，进口镍板资源将随着LME镍中镍板比例下降而下降，预计8月份国内精炼镍升贴水有望有所走强。银河期货研发中心您最忠实最可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分3保税区俄镍Premium单位：美元/吨银河期货研发中心您最忠实最可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分3银河期货研发中心您最忠实最可信赖的

5、理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分316000150001400013000120001100010000900080002017/3/202017/4/202017/5/202017/6/202017/7/202017/8/202017/9/202017/10/202017/11/202017/12/202018/1/202018/2/202018/3/2070004003503002502001502018/4/202018/5/202018/6/202018/7/20100银河期货研发中心您最忠实最可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分

6、3LME镍3保税区俄镍Premium（右轴）数据来源：wind；银河期货银河期货研发中心您最忠实最可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分37月份，保税区贸易升贴水整体平稳，但实际成交仍有一定的议价空间，当前CIF整体报在170-190美元范围。7月，国内镍进口窗口整体处于关闭状态，期间存在阶段性的打开机会，但进口积极性及意愿并非十分强烈，表达出国内镍资源的结构性的供给矛盾并不非常突出。随着8月对于沪镍主力合约的挤仓预期仍存，则带来的合约结构性变化将被强化，进而使得进口需求将有所扩大，最终表现为贸易升贴水的由虚向实。进口盈亏平衡表单位：元/吨12300

7、01000-1000-3000-5000-7000-9000-11000-13000-15000-17000当日进口盈亏（元/吨）沪伦比值（右轴）均衡比值（右轴）8.502016/1/232016/2/232016/3/232016/4/232016/5/232016/6/232016/7/232016/8/232016/9/232016/10/232016/11/232016/12/232017/1/232017/2/232017/3/232017/4/232017/5/232017/6/232017/7/232017/8/232017/9/232017

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