货币与信用案例分析(二)

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1、货币与信用案例分析(二)货币与信用案例分析（二）案例2【案例名称】香港货币制度的变迁【案例适用】货币制度的构成和发展【案例来源】根据曾新娟：《香港金融制度的变迁》，《中国城市金融》2003年第10期编写【案例内容】　　20世纪70年代初，香港政府当局就提出建立国际金融中心的口号，并不遗余力地推进香港金融业的发展。港英当局调整了金融制度，以利于有效、有序的市场竞争，一方面充分发挥自由市场经济的种种优势，实现资源的有效配置；另一方面，政府着意转换消极不干预经济的角色，加强对金融业发展的宏观调控，达到积极不干预经济政策的目的。货币制度的变

2、化就是金融制度调整的一个重要内容。　　香港的货币制度可以追溯到19世纪中叶。1842年，英国发动第一次鸦片战争。次年，英国政府与清朝政府签订不平等的《南京条约》，香港被割让给英国作为殖民地。由于英国的殖民统治者和中国历史传统的共同影响，香港的货币制度具有独特之处。在香港，没有垄断货币发行权的中央银行，港币的发行与货币供应量的控制由两家商业银行和香港政府共同承担。自19世纪中叶至今，香港的货币制度经历了银本位制、英镑汇兑本位制、外汇汇兑本位制和联系汇率制度四个时期，其中后两个变化，即由英镑汇兑本位制到外汇汇兑本位制以及由外汇汇兑本位制

3、到联系汇率制度，主要是在20世纪的六七十年代完成的。'　　英镑汇兑本位制在香港延续的时间最长。从1935年12月6日至1972年7月6日(除1941年12月25日至1945年9月23日之外)期间，香港一直实行这种货币制度。其主要内容是：港币与英镑挂钩，规定其固定汇率为1英镑兑换16港元，并实施外汇管制，限制资金流出英镑区。一段时间内，英镑作为主要的国际支付手段和储蓄货币相当坚挺。二战后，随着世界经济形式的变化，世界货币制度进入以美元为中心的固定汇率制度时期，英镑和港币的固定联系遭受冲击，1949年和1967年英镑先后出现两次大幅度的

4、贬值。英镑汇率波动影响港币的稳定，香港经济也因此受到严重的损失。1972年6月，英国又一次爆发国际支付危机。英国政府在6月23日宣布任由英镑浮动，英镑区成员只限于英国和爱尔兰，海外英镑区成员成为历史名词。随后，1972年7月6日，香港政府宣布港币与英镑脱钩，与美元挂钩，当时港币的汇率是1美元兑5．65港元，允许外汇市场汇率在这一汇率上下2．25％的幅度内波动。由于美元的不断贬值，港英当局于1974年11月取消港元与美元的固定联系，同时取消外汇管制，首次宣布港元自由浮动。在这一货币制度之下，作为纸币发行准备金的外汇基金不再只是由单一的

5、英镑金融资产构成，还包括美元等多种外汇资产。这一时期的香港货币制度也可称为外汇本位制。这一货币制度直到1983年才被联系汇率制度所取代。　　随着香港三家发钞银行地位的确立与新会计制度的运行，1983年10月17日，香港政府宣布港元与美元直接挂钩，联系汇率制正式生成。但直到1987年，联汇制的内容才逐步完善。联汇制最重要的特点是：联系汇率与市场汇率、固定汇率与浮动汇率并存。一方面，外汇基金通过对发钞银行的汇率控制，维持官方预定的1：7．8的汇率水平。在联汇制下，港元发行须由发钞行按照规定的7．8港元兑1美元的汇价，以百分之百的美元向外

6、汇基金换取发钞负债证明书，挂牌银行向发钞行取得现钞也要以百分之百的美元进行兑换；回笼货币时，同样要分别以负债证明书和港元换回美元，这样便形成了一个固定汇率的银行同业港元买卖市场。另一方面，在外汇公开市场上，港元却是由市场供求来决定，没有任何人为的干预。　　【案例评析】　　所谓货币制度，是指一个国家法律规定的货币流通的结构和组织形式，简称币制。货币制度的选择对任何一个国家或者地区都是至关重要的，不恰当的货币体制会带来潜在的货币危机。　　本案例中，香港的货币制度也经历了从银本位制到纸币本位制的变迁历程。香港目前实行的联系汇率制度是由其特

7、殊的历史地位所形成的特有的货币制度。从本质上说，联系汇率制度是一种固定汇率制度，它的运作方式是利用银行同业现钞市场和公开外汇市场之间的竞争，促使市场汇率向官方汇率靠拢。一般情况下，联系汇率制可以依靠市场自身的力量使市场汇率趋近官方汇率，但在实际运作过程中尤其是在一些特殊情况下，港府仍需运用多种政策工具直接或间接维持该制度正常运作。1　　10多年来联系汇率制的实施进程显示出其对香港经济发展具有不容抹煞的积极作用。一方面，迅速扭转港元贬值局面。20世纪80年代初，港府宣布实施联系汇率后，港元兑美元市场汇率迅速回升，不到一周便恢复至接近官

8、方汇率的水平。20世纪末的东亚金融危机中，资金外流的压力从汇率转向利率，导致同业拆借利率飙升，但迅即得以扭转，随着资金回流，利率又回落至正常水平。另一方面，保持港元兑美元汇率的长期稳定，有利于宏观政策与对外经贸关系的协调。　　这一案例