《经济升级与企业转型》

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1、《经济升级与企业转型》2013年7月23日，“时代商家大讲堂”在深圳五洲宾馆隆重开讲。主讲嘉宾为著名经济学家、中欧国际工商学院大名鼎鼎的许教授，演讲主题是：经济与企业转型。这次大讲堂由深圳市企业联合会、深圳市企业家协会、《时代商家》杂志社、深圳力泽投资控股有限公司和深圳前海华邦基金管理投资有限公司主办，广东股权投资协会等单位协办。由于许教授盛名远扬，所以这次大讲堂座无虚席，后来的赴会者很多找不到座位站着听讲。广东卓融投资股份有限公司执行总裁曾越威、项目融资部罗总监和并购重组部刘副经理受邀一同出席本次大讲堂。许教授的演讲高水平且相当精

2、彩，妙语连珠，以下摘编部分演讲内容与大家一齐分享。一、现阶段经济的结构性失衡现阶段经济增长速度的下行，这不是周期性的问题，而是经济结构失衡带来的结构性扭曲。周期性衰退随着时间的延迟会自动复苏，而结构性衰退如果不能纠正结构性扭曲，衰退就会持续很长时间，它不能自动复苏，需要进行结构性改革才能恢复经济的正常运行。5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheur

3、banrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve现阶段经济的失衡是投资与消费的结构失衡，造成这种原因是政府的财政收入持续上升，居民收入持续下降。财政收入占国民经济的比重，从1996年的12%上升到2011年的32%，这还不包括大量预算外收入。现下由于偏重投资而产生了大量过剩产能，企业不敢投资了，居民的消费能力又下降，管理者就大量投资铁公基，造成现下基础性行业投资都出现过

4、剩。2009年推出大规模刺激经济，实施者大张旗鼓宣称刺激可以支撑住经济发展，但这种烧钱刺激经济只产生了短期效果，经济数据很快又掉下去了。烧钱刺激非但没有托住市场，反而扰乱了经济发展规律。二、世界经济的结构性调整西方经济的结构性衰退主要问题是由于过度借债，资产负债率太高。美国的高负债主要集中在家庭，家庭收入偿还不了借债家庭就破产了，家庭破产在2009年的金融危机时达到高峰。美国这两年进行结构调整付出了巨大代价，造成很多家庭的破产和按揭住房被收回，十几家银行清算倒闭，但达到了很好的效果，资产负债率已恢复到了2003年时的水平。金融危机后

5、，欧洲的高负债比率一直未降下来。欧洲实行福利主义，拒绝承担坏账后果，只能由财政出钱收购银行的不良资产，维持银行的正常运行。银行的坏账转移给财政，还是没有解决坏账问题。财政收入靠税收，但增加税收和削减福利又举国哗然，搞得管治者进退两难，希腊、西班牙、冰岛和法国的财政都到了破产边缘。5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransit

6、multi-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve透支来的繁荣是一定要偿还的，今天的衰退是为过去的繁荣买单。想靠印钞量化宽松的办法来解决债务危机是无济于事的，几十年的零利率未解决日本和欧洲的经济复苏。经济复苏的前提是必须去杠杆化削减债务，但去杠杆化代价会很重，但美国还是做了，而且做出的效果很好。结构调整的快慢，决定了经济复苏的速度！美国调整速度快，经济复苏也快；欧洲调整速度慢，拖拖拉拉，经济复苏速度

7、就很慢；中国的结构调整刚刚开始。三、中国经济结构调整主要点1、市场化并购重组，消除过剩产能；2、提高行业的集中度和利润率，向研发创新转型；3、实施大规模降税，让更多的企业活下来；4、公企撤出竞争性行业，让市场来主导经济运行；5、让民营资本进入产能还未过剩的垄断行业，如电讯、金融、医疗卫生和媒体娱乐等未开放的领域；6、提高公共管理部门的效率，减少公共管理部门引起的交易成本。四、资本市场的市场化改革资本市场由于监管者的过度管制使得投资越来越重，消费越来越轻，存款利率还未放开，人为压缩存款利率激励了企业、公企和公共管理部门大量融资盲目投资

8、，因为低利率减少了居民储蓄收入，居民消费力也就下去了，牺牲了居民的储蓄收入补贴了盲目扩大的投资，使产能过剩更加严重，结构调整更加困难。股票市场也压低了融资成本，A股市市场上的市盈率是20至30倍，创业板上市发行市盈率是50倍，如果按发