新三板8月策略：探析三板估值“弹簧”“压缩”几何？

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1、内容目录1.回顾：一级市场估值上行，行业偏好微调41.1.一级市场投资项目估值逐渐提升，投资行业集中在TMT、医疗健康、消费等领域41.2.一级市场投资VS新三板定增部分项目估值比较51.2.1.豪恩声学融资PE为17.91X，略高于新三板大类行业定增市盈率51.2.2.含能金属材料融资PE为15.87X，接近新三板大类行业定增市盈率61.2.3.良晓科技融资PE为26.67X72.被压缩的估值“弹簧”：一二级市场VS新三板估值变化92.1.2017年以来A股市场估值下行，压缩新三板市场估值92.2.三板做市与三板成指市盈率情况推演93.【政策跟踪概览】124.【新

2、三板发行情况概览】164.1.每月挂牌公司数量分布165.【新三板交易情况概览】165.1.成交量略下降165.2.成交额整体下降176.【定向发行融资动态】176.1.本周定增预案数量23次176.2.本周定增实施21次176.3.本周实际募集资金5.2亿元186.4.7月定增市盈率186.5.本周定向发行融资动态197.【申报辅导企业动态】20图表目录若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本图1：国内GP对一级市场投资市盈率倍数判断占比4图2：2012年GP投资中国市场行业偏好（关注度）4图3：2013年GP投资中国市场行业偏好（关注

3、度）4图4：2014年GP投资中国市场行业偏好（关注度）5图5：2015年GP最关注的的投资主题（关注度）5图6：2016年GP投资中国市场行业分布（投资项目数量占比）5图7：豪恩声学2017-2018H总收入和净利润（万元）6图8：含能金属材料2016-2018Q1总收入和净利润（万元）7图9：A股各板块市盈率（整体法、ttm）变化9图10：做市板块和创业板动态市盈率折价率错误!未定义书签。图11：创新层市盈率（整体法，ttm）变化9图12：创新层和万得全A指数成分市盈率（整体法，ttm）10图13：每月挂牌企业数量16图14：每周成交量变化（亿股）16图15：每

4、周成交额变化（亿元）17图16：每月发布定增预案数量17图17：每月定增实施数量18图18：每月实际募集资金情况（亿元）18图19：每月定增市盈率变化19若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本图20：挂牌公司上市辅导申报月度情况20表1：新三板电子设备仪器大类行业2018年定增情况6表2：新三板金属非金属大类行业2018年定增情况7表3：新三板信息科技咨询与其它服务大类行业2018年定增情况8表4：三板做市指市盈率敏感性分析（考虑收盘点位和2017净利润增速两个维度）11表5：三板成指市盈率敏感性分析（考虑收盘点位和2017净利润增速两

5、个维度）11表6：证监会、股转系统、各部委高层讲话汇总（更新至20180805）12表7：2018年以来政策梳理14表8：本周发布定向增发预案的公司19若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本1.回顾：一级市场投资估值上行，行业偏好新经济1.1.一级市场投资PE逐渐提升，热点行业集中在TMT、医疗健康、消费等领域整体来看，2010年至今一级市场投资项目的市盈率，依据项目的属性不同市盈率区间分布在（6X-15X），但总体来看近3年一级市场投资市盈率整体有所提升。例如根据投中数据统计，国内GP对一级市场投资市盈率的判断人数占比分布情况逐年发生

6、变化。投资项目在12-15倍以及15倍以上的占比自2015年以后逐年提升，而6-10倍的项目占比则逐年下降，10-12倍的项目占比维持在较为稳定的比例。图1：国内GP对一级市场投资市盈率倍数判断占比6倍以下6-8倍8-10倍10-12倍12-15倍15倍以上0.60.50.40.30.20.10201020122013201520162017资料来源：投中统计根据投中数据统计，一级市场投资人关注的行业这几年发生了一些变化，2012主要集中在清洁环保、医疗健康、消费服务、TMT行业，关注度均达到50%以上。但2016年调研数据显示，GP投资最多的行业依次是TMT、生物

7、技术/医疗健康、本地生活、先进制造IT等领域，分别占比28.58%、14.49%、10.09%、7.90%、6.19%。因此从2012年至今，一级市场行业主要仍然集中在TMT、医疗健康、消费服务。但投资人偏好会发生略微变化（环保、农业、大数据）等有所下降。图2：2012年GP投资中国市场行业偏好（关注度）图3：2013年GP投资中国市场行业偏好（关注度）75%72%69%66%50%41%34%31%9%6%74%71%68%65%45%45%26%16%16%6%00.20.40.60.800.20.40.60.8资料来源：投中统计资料来源：投中统计若出现排版