债券分析：转债持仓普遍下降，净值下跌明显

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1、目录一、转债基金中报分析：转债持仓普遍下降，净值下跌明显4（一）二季度市场表现回顾：股市大跌，转债相对抗跌，债券上涨4（二）二季度公募基金减持转债，二级债基逆势小幅加仓5（三）转债基金：转债持仓普遍减少，净值大幅下跌61、转债基金持有转债规模普遍下降62、前十大重仓个券减持光大、国资、17中油、雨虹等，加仓东财、宁行、新凤等83、二季度转债基金净值全部下跌9二、风险提示10若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本图表目录图表1二季度股市持续下跌创新低，创业板跌幅更大4图表2二季度仅食品饮料和餐饮旅游行业上涨，其他行业均大幅下跌4图表

2、3二季度债券收益率先小幅上行后再持续下行4图表4二季度中证转债指数跟随股市下跌，但先于股市见底4图表5二季度转债个券跌多涨少5图表6二季度转股溢价率被动大幅提升，目前依旧高位5图表7二季度市场下跌，基金持有转债持仓小幅下降5图表8二季度基金持转债规模占总转债规模比例下降5图表9二季度二级债基逆势小幅加仓，其余基金均有不同程度减仓6图表10二级债基持仓占比提升明显，其余占比均有下降6图表11二季度债基持有的转债持仓占比下降6图表12二季度保险、社保QFII小幅增仓，券商自营、资管、信托小幅减仓6图表13二季度转债基金净资产减少，杠杆率下降7图表14二季度转债基金转债

3、持仓占比下降较明显7图表15二季度转债基金资产配置情况7图表16二季度转债基金减持17中油、光大、国资等，增仓东财、宁行、国君等8图表17易方达安心回报二季度新加仓宁行、山高EB、林洋、铁汉；减持宝武、中油、光大等8图表18二季度转债个券基金持仓情况9图表19二季度转债基金净值全部下跌9图表20其他转债持仓较高的基金表现要好于转债基金9若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本一、转债基金中报分析：转债持仓普遍下降，净值下跌明显（一）二季度市场表现回顾：股市大跌，转债相对抗跌，债券上涨二季度股市持续下跌创新低，各指数跌幅明显，4月份贸

4、易战爆发不久，股市跌幅不大，5月中上旬还迎来一波小反弹，但5月下旬，随着贸易战升级以及信用风险的不断爆发，股市开始持续下跌，又引发股权质押风险，跌幅进一步扩大，直到7月初最低跌破2700点后相对企稳。总的来看，二季度上证综指和上证50分别下跌10.1%和8.9%，创业板指数跌幅更大为15.5%。行业表现上，二季度仅食品饮料和餐饮旅游行业上涨，分别上涨7.8%和2.5%，其他行业均大幅下跌，跌幅靠前是受贸易战影响较大的通信、电子、电气设备等行业。图表1二季度股市持续下跌创新低，创业板跌幅更大图表2二季度仅食品饮料和餐饮旅游行业上涨，其他行业均大幅下跌资料来源：win

5、d，华创证券资料来源：公司公告，华创证券债券方面，4月中上旬收益率延续一季度的下行趋势，但4月18日降准之后，央行收紧流动性导致收益率持续上行至5月中旬，5月下旬随着贸易战升级，股市大跌，市场风险偏好下降，叠加央行边际放松，收益率开始持续下行。整个二季度，10年国债和国开收益率分别下行27bp和40bp，7月中上旬继续下行。转债方面，5月下旬开始，转债跟随股市大幅下跌，但相比股票，转债是有底的，跌到一定程度会呈现明显的抗跌性，6月下旬之后，转债抗跌性明显增强，先于股市见底。二季度，中证转债指数仅下跌5.8%，跌幅明显小于上证指数和创业板指数。图表3二季度债券收益率

6、先小幅上行后再持续下行图表4二季度中证转债指数跟随股市下跌，但先于股市见底资料来源：wind，华创证券资料来源：wind，华创证券若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本二季度受市场大跌以及送股分红影响，转债供给明显放缓，仅发行11只转债（包括EB），规模约110亿，而上市交易转债有12只，规模接近190亿。截止目前，整个转债市场发行上市个券达到99只，总规模约2300亿。转债个券表现上，二季度仅15只转债上涨，其中涨幅靠前的是康泰（+48.7%）、万信（+18.3%）、星源（+8.5%）、三一（+6.7%）、永东（+4.6%），其

7、余涨幅均在2%以内；下跌方面，跌幅靠前的是辉丰（-15.9%）、久其（-14.5%）、隆基（-14.3%）等，跌幅在10%以上的有22只。图表5二季度转债个券跌多涨少图表6二季度转股溢价率被动大幅提升，目前依旧高位资料来源：wind，华创证券资料来源：wind，华创证券（二）二季度公募基金减持转债，二级债基逆势小幅加仓截止二季度末，公募基金持有的转债规模为402.8亿，较一季度末减少17.6亿，占整个转债市场规模比例约为19%，较一季度减少3.5个百分点，主要是由于市场大幅下跌，基金顺势减仓，叠加二季度有新券发行上市。图表7二季度市场下跌，基金持有转债持仓小幅下降

8、图表8二季