一级债基四季报分析：净赎回仍较多，证金债配比明显下降

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1、固定收益研究Page1证券研究报告—深度报告[Table_Title]固定收益固定收益专题报告2018年01月30日[Table_BaseInfo]一年沪深300与中债指数走势比较专题报告沪深300中债综合指数1.4一级债基四季报分析：净赎回仍1.21.00.8较多，证金债配比明显下降0.60.4债基个数0.2截至2017年四季度，发行在外的一级债基共104只（剔除分级基金及已到期0.0或转化为其他类型的基金）。四季度新发行1支一级债基，发行份额约1.53亿市场数据元。中债综合指数114中债长/中短期指数111/116债基规模银行间国债收益(10Y)3.732017年四季度

2、末一级债基总资产和净资产分别为817亿和695亿，17年三季企业/公司/转债规模(千亿)33.73/60.25/1.25度总资产和净资产分别为942亿和784亿，四季度一级债基总资产及净资产总量较三季度继续大幅下降，其中总资产减少125亿，净资产减少89亿。相关研究报告：杠杆率《固定收益专题报告：贷款量的价格衡量指标—贷款额度价格》——2018-01-262017年四季度一级债基平均杠杆率为1.16倍，较三季度小幅下降0.03，与2017《无锡转债申购价值分析：深耕无锡地区，资年一季度杠杆率持平。产质量优良》——2018-01-29《专题报告：加强金融监管，决定利率变化的结构

3、性因素面临着转变》——2018-01-22申购赎回《常熟转债申购价值分析：农商行领跑者，小2017年四季度老一级债基延续净赎回状态，净赎回与净申购只数的差小幅扩微零售发力》——2018-01-18《江银转债申购价值分析：小盘次新农商行，大。103只老一级债基中14只出现净申购，83只出现净赎回，其余无数据或博弈权益行情》——2018-01-29无申购赎回。相比三季度，四季度净申购基金数目小幅减少，净赎回数目小幅增加。证券分析师：董德志电话：021-60933158基金净值增长率E-MAIL：dongdz@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S098051

4、31000012017年四季度一级债基单季平均净值增长率转负为-0.59%，较三季度下降1.47证券分析师：赵婧个百分点。所有基金类型均为开放型。相比于三季度，债基净值增长率明显下电话：0755-22940745降。E-MAIL：zhaojing@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513080004大类资产配臵证券分析师：李智能电话：0755-22940456截至2017年四季度，一级债基总资产为817亿。其中，债券资产为747亿，E-MAIL：lizn@guosen.com.cn股票、银行存款与其他资产之和为69亿。四季度债券资产占比为91.

5、4%，比证券投资咨询执业资格证书编码：S098051606000117年三季度下降2.2个百分点；四季度股票资产占比1.6%，上升0.3个百分点；银行存款占比为1.7%，上升0.7个百分点；其他资产占比为5.2%，上升1.2个百分点。券种配臵2017年四季度一级债基国债占比为3.0%，金融债14.3%（其中政金债13.7%），同业存单2.7%，可转债5.6%，企业债39.7%，短融17.7%，中票16.5%，资产支持证券0.4%（四舍五入影响导致总和不为1）。相比17年三季度，四季度独立性声明：同业存单、短融占比上升，国债、企业债、中票、资产支持证券、金融债占比作者保证报告所

6、采用的数据均来自合规渠道，下降，可转债、央票、其他债券占比基本不变。具体而言，短融和同业存单占分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断比分别上升7.0和0.9个百分点，金融债、国债、中票、企业债和资产支持证并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何券占比分别下降5.5、1.0、0.8、0.3和0.3个百分点。第三方的授意、影响，特此声明请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录一、2017年四季度一级债基基本情况.........................................................................

7、..........4（1）债基个数.................................................................................................................4（2）债基规模.............................................................................................................