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《有色金属套利专题报告：中美贸易摩擦困扰内需，关注伦锌期现套利机会》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、中信期货研究
2、有色金属套利专题报告2018-08-01中美贸易摩擦困扰内需，关注伦锌期现套利机会报告摘要：上周主要表现：上周基本金属总体表现内外分化，伦敦基本金属涨幅明显弱于上海基本金属，表现强弱依次为：铜、铝、镍、铅、铜、锡、锌。跨市套利：铜铅相继出现进口套利机会，建议择机介入。美元经过一轮回调后有企稳迹象，可能会进一步造成人民币的贬值压力。而近期也有消息称，中美将再次就关税问题谈判，一旦达成协议不排除人民币趋势转变，由贬转升。跨期套利：沪铅本轮价差与去年四季度的价差走势如出一辙，目前价差已由前期低谷逐步
3、上扬，后期将继续向合理区间回归。基本金属由于夏季高温，下游加工厂产能收缩需求萎靡，目前内盘期现套利无明显机会。可适当关注伦锌期现价差回归机会。跨品种套利：沪锌前期受到需求扰动，资金打压意愿很强价格屡创新低。然而如果中美可以达成贸易关税和解协议，则锌的跨品种套利比价存在回归机会。本周重点关注和展望：宏观大事层出不穷，近期日本、英国、美国将相继公布利率决议。同时美国也将公布对中国加征关税的具体措施。而且人民币继续弱势坎坷前行，汇率再创年内新高。微观方面，中美贸易摩擦显然是金属市场关注的重点，而美方的反复无常，令
4、基本金属很受伤。我国基本金属多以加工成品出口，所以直接的基本金属进出口并不能反映真实的外部需求。而中国海关停止公布进口分项数据，也有明显弱化贸易摩擦的意图。就铜而言，劳资谈判无果罢工开始，显然是炒作的热点题材。同时氧化铝对铝的成本支撑，也是沪铝价格偏强的主要推动力。而铅锌价格则出现分化，预计后期有回归机会，可适当注意跨品种套利机会。上期所仓单稀缺是支撑铅锌价格主要因素，而后期基建发力也将为基本金属带来一定远期利好。目录报告摘要：1一、有色金属整体表现3二、跨市套利42.1内外比值42.2进口盈亏5三、跨期
5、套利63.1期现价差63.2期限结构73.3月间价差9四、跨品种套利12免责声明184/18一、有色金属整体表现上周基本金属总体表现内外分化，伦敦基本金属涨幅明显弱于上海基本金属，表现强弱依次为：铜、铝、镍、铅、铜、锡、锌。本周重点关注：宏观大事层出不穷，日本、英国、美国将相继公布利率决议。美国也将公布对于中国加征关税的具体措施。并且人民币弱势坎坷前行，汇率再创年内新高。而中微观方面，中美贸易摩擦显然是金属市场关注的重点，而美方的反复无常，令基本金属很受伤。我国基本金属多以加工成品出口，所以直接的基本金属进
6、出口并不能反映真实的外部需求。而中国海关停止公布进口分项数据，也有明显弱化贸易摩擦的意图。就铜而言，劳资谈判无果罢工开始，显然是炒作的热点题材。同时氧化铝对铝的成本支撑，是沪铝价格偏强的主要推动力。而铅锌价格则出现分化，预计后期有回归机会，可适当注意跨品种套利机会。上期所铅锌仓单的稀缺依然支撑铅锌价格的主要因素，而后期的基建发力也将为基本带来一定的远期利好。表1：上周有色金属表现7月27日7月20日变动涨跌幅LME铜6,244.006,152.00921.50%LME铝2,053.002,042.5010.
7、50.51%LME锌2,586.502,578.008.50.33%LME铅2,132.502,138.00-5.5-0.26%LME镍13,780.0013,510.002702.00%LME锡19,865.0019,465.004002.05%COMEX铜2.7962.750.04551.65%SHFE铜49,990.0048,540.0014502.99%SHFE铝14,310.0013,975.003352.40%SHFE锌21,545.0021,480.00650.30%SHFE铅19,060.0
8、018,810.002501.33%SHFE镍112,210.00109,880.0023302.12%SHFE锡146,700.00145,360.0013400.92%资料来源：Wind中信期货研究部图1:上周金属市场整体表现3.50%3.00%2.50%2.00%LME1.50%COMEX1.00%SHFE0.50%0.00%铜铝锌铅镍锡-0.50%资料来源：Wind中信期货研究部4/18二、跨市套利报告中跨市套利主要针对LME市场和国内市场，暂不考虑COMEX市场间的套利行为。比值是跨市套利的核心，
9、但仅在一定时间和空间内具备相对的稳定性，进口盈亏对贸易商参考意义更大。上周主要表现情况：铜、铅相继出现进口套利机会，建议择机介入。本周重点关注：美元经过一轮回调后有企稳迹象，可能会进一步造成人民币的贬值压力。而近期也有消息称，中美将再次就关税问题谈判，一旦达成协议不排除人民币趋势转变，由贬转升。2.1内外比值图2:铜内外比值图3:铝内外比值4/188.50主力合约沪伦比值铜套利参考上限比值铜套利参考下限比值1
