医药行业：景气程度分化，未来趋势向好——三季报总结

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1、医药行业：景气程度分化，未来趋势向好——三季报总结动态跟踪东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。【行业·证券研究报告】研究结论医药行业上市公司三季报已经发布完毕，2011年前三季度医药行业上市公司共实现收入3151.5亿元，同比增速为20.8%；利润总额338.9亿元，同比增速为19.7%。其中2

2、011年第三季度医药行业上市公司收入为1085.8亿元，同比增速为20.3%；利润总额约102.2亿元，同比增速为10.5%。我们的分析：??医药行业上市公司增速放缓：今年是医药行业增速略有调整的一年，医药行业上市公司收入和利润增速均同比放缓，我们认为与招标政策、药品管理、成本上涨、经济环境等诸多因素有关，但各个子行业仍有不同的景气程度。??中药行业：前三季度中药上市公司营业收入同比增长23.0%，利润总额同比增长28.5%；其中第三季度营业收入同比增长22.8%，利润总额同比增长20.8%。??原料药：前三季度原料药上市公司可比业

3、务营业收入同比增长9.6%，利润总额同比增长2.1%；其中第三季度营业收入同比增长7.5%，利润总额同比下降6.5%。??化学药：前三季度化学药上市公司收入同比增长14.7%，利润总额同比增长14.4%；其中第三季度营业收入同比增长11.7%，利润总额同比增长3.6%。??生物制品：前三季度生物制品上市公司收入同比增长11.6%，利润总额同比增长21.1%；其中第三季度营业收入同比增长15.2%，利润总额同比增长52.1%。??医疗器械行业：前三季度医疗器械上市公司收入同比增长29.2%，利润总额同比增长29.4%；其中第三季度营业

4、收入同比增长23.3%，利润总额同比增长14.6%。??医疗服务行业：前三季度医疗服务上市公司营业收入同比增长46.2%，利润总额增长41.4%；其中第三季度营业收入增长42.7%，利润总额增长33.3%。??医药商业：前三季度医药商业上市公司收入同比增长25.7%，利润总额同比增长40.7%；其中第三季度医药商业上市公司收入同比增长31.6%，利润总额同比增长9.0%。??投资建议：虽然行业增速有所放缓，但整体行业仍然保持了一定的增长，且部分子行业景气度仍较高。我们认为2011年是各项政策和成本的负面因素以及行业心理波动因素集中体

5、现的一年，未来随着政策和市场预期的稳定，以及成本上涨等不利因素的逐渐消退，医药行业增长有望回升。我们建议关注中成药、生物制品、医疗器械和医疗服务等较少受到目前招标价格影响、或受益于成本下降的公司，以及在目前环境下具有成本转嫁能力和定价能力的医药公司。医药行业景气程度分化未来趋势向好——医药行业三季报总结证券分析师李淑花8621－63325888×6088lishuhua@orientsec4>>执业证书编号：S0860208110154联系人江维娜8621－63325888×6005jiangweina@orientsec>执业证书

6、编号：S089><>50210040012庄琰8621－63325888×6069zhuangyan@orientsec>执业证书编号：S0860210030004田加强8621－63325888×6087tianjiaqiang@orientsec>宋敏8621－63325888×6107songmin@orientsec>行业评级看好中性看淡（维持）国家/地区中国/A股行业医药报告发布日期2011年11月10日股价表现资料来源：WIND重点公司盈利预测及投资评级20102011E2012E2013E评级云南白药1.331.812

7、.413.13买入恒瑞医药0.640.811.001.21买入上海医药0.690.810.911.11买入双鹭药业0.721.101.542.16买入一致药业0.911.201.541.85买入康美药业0.420.520.670.92买入海翔药业0.530.750.97N/A买入山大华特0.390.610.861.13买入通策医疗0.310.430.61N/A买入资料来源：公司数据，东方证券研究所预测2医药行业三季报总结——景气程度分化未来趋势向好医药行业整体情况医药行业收入增速稳中有升，前三季度累计收入同比增速达到30%，高于去年

8、同期。但是受到招标、降价、抗生素管理办法、成本上涨等多方面不利因素的影响，前三季度累计利润增速仅为21%，低于去年同期。??上市公司情况我们选取176家上市公司，2011年前三季度实现收入约3151.5亿元，同比增速为20.8%，与去