宝钢股份内在价值评估

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1、5.2修正相对估值法5.2.1市盈率市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率，是衡量股票投资价值的一种动态指标。宝钢股份当前市盈率TTM（现价/最近四季度摊薄每股收益之和）为13.72。当前同类股票包钢股份的市盈率为77.09，武钢股份市盈率为52.33，沙钢股份为34.22，太钢不锈为13.06，河北钢铁市盈率为21.46，相对来讲，宝钢股份处于一个相对较低的位置。表9宝钢股份主营业务利润表2008年2009年2010年2011年营业利润8，304，169，054.677，253，766，241.5616，665，765，059.128，838，897，

2、432.68净利润6601093119.916095201718.0813360887604.557735800167.04每股收益0.370.330.740.42营业每股收益0.470.390.920.48当前市盈率12.5429.278.6411.55剔除非营业收入市盈率9.8724.776.9510.10（1）算术平均法市盈率以2008年以来数据为出发点，用以加权平均方法计算当前市盈率为12.54，剔除公司非经营收入的市盈率为9.87。由于我国一直保持一个高速发展状态，上市公司市盈率应高于美国市场正常市盈率，目前美元年利率为4.75%，美股市盈率应在21左右。我国目前一年期存款利率为

3、3.25%，市盈率应为30.8倍。宝钢股份近几年来的营业收入与净利润相对来说较稳定，2010年钢铁行业的外部形势相对于2009年明显利好，2010年营业利润、净收入有大幅上升，净利润同比大增120%，其余几年均很稳定，且非盈利收入对业绩影响不是很大，2008年以来每股盈利均在0.30以上。2011年销售商品坯材2580.3万吨，实现营业总收入2228.6亿元、利润总额92.6亿元。公司业绩良好，发展性强。9.87到12.54的市盈率体现了该企业价值被低估，与同业的包钢、武钢相比有较强的估值优势。由于目前中国的经济正是需要发展实体经济的时候，宝钢股份长期发展看好。（2）趋势调整法he"gov

4、erningforthepeople","Nomattertheinterestsofthemasses"conceptunderstandingisnotinplace.Thespecificworktreatswiththedeployment,afewleadingcadrescomplainthatworkistoocomplicated,toomuchresponsibility,thepressureistoolarge,toomuchemphasisonthedifficultyofthework.Forexample,noncoalmine净利润所计算得出的市盈率因受到非营

5、业收入的干扰，不具有周期性，由于非营业行为的不规律性，无法采用合理有效的趋势线进行估测。2008、2010、2011年宝钢股份的市盈率差距不大，2009年因为金融危机的影响，形势不好，全球钢铁行业的产量急剧下降，每股收益较低，而股价却偏高，导致其市盈率较高。但是从2010年来，形势恢复，宝钢的市盈率变化较小，相对稳定，有参考价值。利用y=ax+b可预测其2012年的市盈率为6.14。（3）市场预期回报率倒数法从宝钢股份2007年至今的股份股利分析表来看，股价一直呈下降趋势，投资回报相对稳定，这些变化与中国乃至全球的经济状况、钢铁行业的发展又密切关系。表11宝钢股份股利信息表2007、620

6、08、62009、62010、62011、62012、6股价11.159.836.656.025.834.45投资回报0.72630.36880.33210.73600.42040.7039股利3.153.151.621.82.71.8he"governingforthepeople","Nomattertheinterestsofthemasses"conceptunderstandingisnotinplace.Thespecificworktreatswiththedeployment,afewleadingcadrescomplainthatworkistoocomplicated

7、,toomuchresponsibility,thepressureistoolarge,toomuchemphasisonthedifficultyofthework.Forexample,noncoalmine由折线图可以看出，投资回报率总体是呈上升趋势，但是期间发生了不同幅度的下降。钢铁业总体呈上升趋势，发展较快主要是受投资拉动，企业感受不到市场的压力，但是2010年欧债危机爆发，直接影响了钢铁的直接间接出口，投资