2007中国上市公司中期财务分析评价报告

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1、2007中国上市公司中期财务分析评价报告执笔：大连北部资产经营有限公司王醒叶晓彤岳阳谭玉华导言：2007上半年A股指数持续快速攀升，上市公司06年度和07年中报业绩增长普遍超预期，A股市场逐步企稳，随之而来的是个股的结构分化。在宏观经济持续快速平稳增长、上市公司业绩增长势头强劲、上市公司综合治理水平和质量的提高、宏观调控预期相对明朗等因素的推动下，A股指数不断的创造历史，并最终开创了中国股市新的里程碑——沪指成功站上5000点。如今A股上市公司中报披露已经结束，两市指数也站在了史无前例的高点之上，A股市场整体40倍市盈率的绝对值也似乎比较高。在中国宏观经济持续快速平稳增长、相对宽松的货币

2、环境、相对有限的投资渠道、制度变革带来的优质资产不断注入到资本市场进行的证券化趋势等几大因素的有利支撑下，新的高点同时也是新的起点，我们对A股市场的长期前景依然看好。上市公司净利润的高速增长夯实了牛市根基，为A股市场当前的高估值水平提供了有力支撑。在优异基本面的支持下，当前A股市场发生系统性风险的可能性较小，在不发生重大政治风险以及全球性经济衰退的情况下，A股市场的长期趋势不会发生改变。净利润排名前300名的上市公司合计实现净利润3026.79亿元，占全体A股上市公司净利润总额的93.08%，占实现盈利的A股上市公司净利润总额的90.97%。这300家上市公司几乎覆盖了沪深300样本股，

3、大盘蓝筹股突出的盈利能力成为稳定市场的中流砥柱，同时也预示市场结构分化格局将持续并有进一步加大的可能。2007年中期全体A股上市公司净利润增长率为81.39%，2006年中期全体A股上市公司净利润增长率为82.53%，2006年末全体A股上市公司净利润增长率为90.25%。在宏观经济持续高速增长趋势不变的情况下，我们对A股上市公司的业绩增长趋势保持乐观。通过2007年上半年宏观经济运行情况分析以及对下半年宏观经济增长趋势的预测，结合全体A股上市公司2006年以来的净利润增长趋势分析，我们认为下半年A股上市公司整体业绩有望延续高速增长的趋势，我们预计2007年度全体A股上市公司净利润增长率

4、有望保持在78%以上，增长率区间为75%—85%。在宏观经济延续高速增长趋势、上市公司业绩增长势头强劲、上市公司综合治理水平和质量的提高等情况下，A股市场面临巨大的价值重估投资机会。在目前的情况下，对A股市场整体估值运用成长性估值体系更为合理，更能体现A股上市公司净利润持续高速增长带来的投资价值持续快速提升。PEG估值体系下，2007年A股市场整体静态市盈率合理区间为75倍至85倍，对应动态市盈率42倍至45倍。过去金融行业上市公司数量、总体规模相对于市场整体来说比较小，所以在进行总体财务分析时往往不考虑此类上市公司。2007年上半年，金融行业上市公司的数量、规模等迅速增长，共实现净利润

5、1335.26亿元，占全体A股上市公司净利润的41.06%，金融行业上市公司已经是中国股票市场最重要的组成部分。在对A股市场估值水平以及投资价值进行分析时，我们认为以包括金融行业上市公司在内的全体A股上市公司财务状况、经营业绩、增长情况为标准更能准确的说明问题。同时为了延续以往的分析习惯，我们对非金融类A股上市公司进行了分析评价，对可比性A股上市公司也进行了分析评价。样本的统计选择上，截止2007年8月31日，BBA禾银系统显示，共有1478家A股上市公司如期披露了2007年中期报告，仅*ST兰宝(000631)未能如期披露中期报告；其中非金融类A股上市公司1456家；根据BBA分析评价

6、方法，运用BBA禾银系统，筛选出具有可比性A股上市公司1359家。一、A股上市公司中期总体财务分析评价（A股上市公司，不包括截止8月31日未披露中报上市公司）（一）整体财务状况分析评价1、全体A股上市公司2007年上半年，1478家A股上市公司资产总计高达299,451.76亿元，与去年同期相比增长了171,731.29亿元，同比增长134.46%；流动资金合计250,909.88亿元，与去年同期相比增长173,513.44亿元，同比增长224.19%。其中货币资金39,185.16亿元，与去年相比增长28,442.11，同比增长264.75%。存货12,144.34亿元，与去年同期相比

7、增长4,233.56亿元，同比增长53.52%；固定资产合计33,414.23亿元，与去年同期相比增长6,285.55亿元，同比增长23.17%。图表1：全体A股上市公司资产负债表主要科目（单位：亿元）分类科目2007-06-302006-06-30增加额同比增长（%）去年同期（%）货币资金39,185.1610,743.0528,442.11264.75117.77存货12,144.347,910.784,233.5653.521