财通财经内参

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1、财通财经内参财通财经内参2010第59期　　　　总第488期2010年4月1日主办：营销服务中心网址：www.ctsec.com客服电话：96336目录一、大旱趋缓，难改通胀中期风险1二、微妙的均衡——一季度央行货币政策例会点评3三、四月“最好时光”：“对赌”股指期货4四、四月“最好时光”：政策退出最“温柔”5五、四月股市“最好时光”6六、谁收购了沃尔沃？7七、不要轻易放弃一种权力！9八、新华社：融资融券平稳起步股市告别"单边市"时代10九、央行朱民：美联储若加息将导致新兴市场资产泡沫破灭11十、以往货币政策委员会例会公告中并不多见的内容11十一、“十二五”能源规划建设东中

2、部核电带12十二、家电下乡补贴增六类产品12十三、从西南旱灾看生态水利“欠账”12一、大旱趋缓，难改通胀中期风险正如博览研究员此前所做的判断，西南大旱对“通胀预期”13财通财经内参的冲击开始缓和，但百年大旱从另一个侧面警示了决策层社会的通胀预期是多么脆弱，而西南百年大旱或许仅仅是危险的开始，博览研究员真正担心的是6月。从历史数据来看，春旱影响相对较小，而夏旱才会对我国粮食产量产生较大作用。而在6月，另一种更猛烈的自然灾害可能突如其来，根据历史经验，大旱之后必有大涝。旱灾和涝灾的叠加，预计对全国粮食总产量的影响不容小视，而这也将极大的刺激市场对通胀预期的敏感神经。除此之外，四

3、川、云南和广西因为旱灾导致的大规模口蹄疫情正将猪价推入非常危险的境地，需要高度关注其对5、6月CPI的助推作用。进一步的分析我们即将推出。考虑到即使不考虑到新涨价因素，6月份CPI都将接近2.2%，对于将通胀放在“政治”高度的决策层而言，6月CPI可能突破4%带来的通胀恐慌恐怕是不能被容忍的，换而言之，博览研究员认为，4月中上旬可能是最后的蜜月期，政策“雷区”正步步逼近。西南大旱冲击的更多是心理因素关于西南大旱的报道依然占据了各主要新闻媒体的核心位置，但根据旱情的发展，博览研究员提醒投资者，西南大旱冲击的更多是心理因素，而这个心理因素也在政府的管理中不断被弱化，我们预计，西

4、南大旱已经成为资产市场的过去时。而根据博览研究员的研究，大旱与CPI两者联系并不紧密。根据我国近10年来受旱灾的情况以及各年度CPI的涨跌幅度，我们发现一个很有趣的现象：在出现旱灾较为严重（旱灾受灾面积较大）的2000年、2001年和2007年，当年旱灾受灾面积分别占全部受灾面积的74.7%、73.1%和60.0%，远高于近20年来的平均水平。其中，2000年、2007年CPI出现了阶段性的较大涨幅，而2001年的CPI算是很“温和”。由此也可以看出，大旱并不意味着粮价上涨、CPI上升，大旱对CPI的影响并不直接，更不是“畅通无阻”。而从历史的角度看，我们也看不出西南大旱有

5、多少破坏力，我们选取了2006年的西南大旱作为比较、参考。2006年重庆市遭遇了百年一遇的高温干旱灾害，全市因旱受灾人口达2100万人，有820.4万人发生临时饮水困难；农作物受灾面积132.7万公顷，绝收37.5万公顷；直接经济损失达90.7亿元，其中农业经济损失66.4亿元。就粮食生产而言，大春粮食损失300余万吨，比常年减产约30%。2006年四川也出现1951年以来最严重伏旱，全省有700多万人出现临时饮水困难；农作物受旱206.7万公顷，成灾116.6万公顷，绝收31.1万公顷，损失粮食481.4万吨；伏旱造成直接经济损失125.7亿元，其中农业经济损失108.0

6、亿元。2006年的西南大旱，不仅未造成当地CPI大幅上涨，更未影响全国粮价上涨。2006年，重庆与四川CPI分别上涨2.4%和2.3%，主要由于粮油涨价的拉动；而当年全国CPI涨幅仅1.5%，并且粮食等食品价格涨幅出现回落。因此，尽管地区性的大旱会对当地粮食等食品价格上涨产生较大影响，但对全国来讲，影响大小要根据大旱的范围，以及受灾的产量及品种。大旱之后有大涝的可能性极大13财通财经内参但正如博览研究员不断强调的，需要警惕的不是西南大旱，而是大旱蔓延以及大涝，而从从全国历年旱灾受灾面积和受灾总面积来看，两者走势十分一致。两者相关系数为0.67，相关性非常大。我们认为，大旱之

7、后有大涝的可能性极大。而从长江中游武汉相关部门的行动看，其对大涝的警惕性已经完全被调动起来，我们非常担心这样的灾害蔓延。猪价上涨，CPI不可承受之重而另一个目前稳定CPI的重要因素——猪肉可能在不断袭来的灾害中继续更强的上涨动力，博览研究员注意到，因西南地区干旱影响，目前四川、云南和广西又开始大规模爆发口蹄疫。博览研究员认为，四川作为我国生猪第一大存出栏省，口蹄疫的再次大规模爆发（因降温、升温连续反复，今年1、2月时曾大范围爆发过）必将抬高未来猪价涨幅。虽然我们预计猪肉即将收储，但在短期内止跌的可能性非常小，这将给