金融动荡对全球经济危机的传导机制

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1、金融动荡对全球经济危机的传导机制——以美国次贷危机为例摘要(abstract)引言次贷即“次级subprime 按揭贷款”（mortgage loan） ，“次”的意思是指：与“高”、“优”相对应的，形容较差的一方，在“次贷危机”一词中指的是信用低，还债能力低。　　次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银

2、行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。 　　在房价不断走高时，次级抵押贷款生意兴隆。即使贷款人现金流并不足以偿还贷款，他们也可以通过房产增值获得再贷款来填补缺口。但当房价持平或下跌时，就会出现资金缺口而形成坏账。 　　次级按揭贷款是国外住房按揭的一种类型，贷给没多少收入或个人信用记录较低的人。之所以贷款给这些人，是因为贷款机构能收取比良好信用等级按揭更高的按揭利息。在房价高涨的时候，由于抵押品价值充足，贷款不会产生问题；但房价下跌时，抵押品价值不再充足，按揭人收入又不高，面临着贷款违约、房子被银行收回

3、的处境，进而引起按揭提供方的坏帐增加，按揭提供方的倒闭案增加、金融市场的系统风险增加历史中的金融危机：金融危机是经济社会的伴生产物，哪里有经济活动，哪里就可能会出现金融危机。所以说，金融危机可能会出现在世界上任何有经济行为的地方。以下我们例举出六次世界历史上有名的金融危机，以了解金融危机的多样性。1）1637年荷兰郁金香狂热　  在17世纪的荷兰，对郁金香的追求引发了一场后果严重的危机。1637年的早些时候，当郁金香依旧在地里生长的时候，价格已经上涨了几百甚至几千倍。一棵郁金香可能是二十个熟练工人一个月的收入总和。这是

4、公认的现代金融史上有史以来的第一次投机泡沫。而该事件也引起了人们的争议——在一个市场已经明显失灵的交换体系下，政府到底应该承担起怎样的角色？而作为“市场中无形的手”，失灵的时候我们应该如何应对。2）1720年南海经济泡沫1720年倒闭的南海公司给整个伦敦金融业都带来了巨大的阴影。17世纪，英国经济兴盛。然而人们的资金闲置、储蓄膨胀，当时股票的发行量极少，拥有股票还是一种特权。为此南海公司觅得赚取暴利的商机，即与政府交易以换取经营特权，因为公众对股价看好，促进当时债券(资讯,行情)向股票的转换，进而反作用于股价的上升。 

5、1720年，为了刺激股票发行，南海公司接受投资者分期付款购买新股的方式。投资十分踊跃，股票供不应求导致了价格狂飚到1000英镑以上。公司的真实业绩严重与人们预期背离。 后来因为国会通过了《反金融诈骗和投机法》，内幕人士与政府官员大举抛售，南海公司股价一落千丈，南海泡沫破灭。 3）1837年美国恐慌   十九世纪上半叶，伴随着各州银行的发展，美国联邦银行管理体系开始呈现了衰势，美国进入了一个“自由银行”时期。这一时期的特征在于，任何一个团体或个人，只要符合开银行的最低标淮，便可申请经营银行并轻而易举地获准挂牌营业。在此之

6、前，各州相继建立了初步的以及必要的银行业安全体系，大体上勉强保证了发行货币的可靠性。但在此之后，便大门洞开、放任自流了，于是，各州银行紧跟着泛滥起来。对此，联邦政府非但疏于监管，相反却鼓励各州在本州境外设立银行。这大大便利了跨州银行业的发展，应运而生的是密执根州和纽约州的“自由银行立法”，其他各州蜂拥仿效。依据“自由银行法”，凡拥有足够资金的各人或团体均可以开办银行，最低资本只要求十万美元，除此之外，别无其他。与此同时，各州的申办手续也大幅度简化，故此，“自由银行法”有“又一个独立宣言”之美誉。然而，银行的蜂拥而起导致

7、诈骗猖獗，银行业务品质便更无从谈起。在“自由银行法”实施的第一年，密执根州有四十家银行开业，到年底，则无一例外地全部面临破産倒闭，就连当时最大的银行之一宾西法尼亚美国银行也未能渡过这场危机。一时间，银行钜头们东奔西走，寻求重组。类似情况在其它各州也大范围蔓延。与此同时，银行诈骗猖獗，银行业务品质荡然无存，这又进一步增加了本已紊乱的银行业的风雨飘摇性。人们很快认识到，继续容忍银行业的盲目和狂热将惹出难以收拾的麻烦。因此，接下来的二十年裡，在数以百计的银行倒闭、重组、再开张、再倒闭的乱象中，各州也不得不废止、修订、重新颁布

8、“自由银行法令”。至此，在全国范围内引起了一场史无前例的大恐慌。4）1907年银行危机1907年恐慌（又称1907年大恐慌、1907年银行危机、1907年金融危机），是指于1907年在美国发生的金融危机，当时纽约证券交易所( New York Stock Exchange)从前一年的高峰期，下跌了接近百分之五十。 “1907年恐慌