矿山囚徒效应显现铁矿下行压力大

《矿山囚徒效应显现铁矿下行压力大》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、华泰期货研究所黄玉萍(021-68755919*huangyuping@htgwf.com更多资讯请关注：www.htgwf.com微信号：华泰期货内外盘走势：华泰期货

2、2021年7月9日供需宽松，豆类震荡下行l市场分析与交易建议CBOT大豆：美豆收割完成77%，供给端暂时没有重大变化影响豆价。但是出口数据却持续好转，周一公布的周度出口检验数据、周四公布的周度出口销售数据均表现良好，且USDA不断公布私人出口商向中国销售10万吨以上大豆的公告，对CBOT大豆价格起到一定提振。即使周四、周五美元指数连续两天飙升，我们在盘面上看

3、到的美豆跌幅仍非常有限。南美方面，巴西大豆播种面积增加，但受厄尔尼诺天气影响中部和北部干旱仍影响到部分州的大豆播种工作，包括最大大豆生产州马托格雷索，但目前天气并不影响市场对巴西大豆播种面积增加及新年度产量创纪录的一致预期。对美豆未来走势判断：2015/16年度全球大豆供给过剩的格局仍然显著，目前美豆收割进展良好，未来走势仍很大程度取决于需求的变化。豆粕菜粕：上周粕类大幅破位下行，走势较美豆疲弱。供给端，10月预估大豆到港量较低，但随美豆出口中国量增加，中国远期进口大豆量相应调高，目前港口库存和油厂库存都处在下降通道，豆粕+

4、油厂大豆折粕库存也在下降。养殖业的确不容乐观，但这一点并非新的可交易因素。在上周的大跌后，盘面压榨利润被挤压至负值，且我们跟踪的油厂日成交数据表现良好，在美豆受出口提振表现较为强劲的情况下，豆粕的跌幅超过我们的预期。其它方面，市场上买油抛粕的操作较多，对豆粕也起到一定打压。后市判断，我们认为压榨利润严重挤压下的豆粕下跌空间较为有限（当然压榨利润还取决于油的涨幅），投资者在此价位追空须谨慎。菜粕走势总体跟随豆粕，最新数据显示沿海油厂开机率继续下降至15.06%，沿海主要油厂菜粕库存由前周的1.75万降至1.2万吨。国产菜粕信息

5、太不透明，但据了解国产菜籽产量和压榨量均大幅低于去年，国产菜粕供给有限。不过今年菜粕消费旺季不旺，小价差和大量DDGS2021年7月9日2/17华泰期货研究所黄玉萍(021-68755919*huangyuping@htgwf.com更多资讯请关注：www.htgwf.com微信号：华泰期货内外盘走势：华泰期货

6、到港也挤占了菜粕市场需求，随着夏季结束水产需求更加不济，菜粕相较豆粕可能更为疲弱。2021年7月9日2/17华泰期货

7、l美豆供需分析常规数据方面，截至10月18日，美豆收割完成77%，前一周为62%，高于去年同期的5

8、3%和五年均值67%。目前来看美豆产区天气状况良好，每周适宜农作的天数处于历史同期极高水平，美豆加快上市、供给充裕是市场普遍共识。美豆需求上，主产州伊利诺伊现货压榨利润上周回落，由周初的130美分/蒲式耳降至周五的101美分/蒲式耳，总体而言油厂压榨保持合理利润，从NOPA公布的月度压榨数据来看美国国内大豆需求强劲。全球大豆库存消费比美豆库存消费比资料来源：USDA华泰期货研究所美内陆大豆现货价格与基差美内陆油厂压榨利润2021年7月9日16/17华泰期货

9、资料来源：USDA华泰期货研究所美国月度压榨量美豆累计压榨量资料来源

10、：NOPA华泰期货研究所美湾FOB升贴水美湾FOB升贴水（分年）2021年7月9日16/17华泰期货

11、资料来源：USDA华泰期货研究所美豆出口需求远不及往年，但上周出口数据已经连续两周好转，带来需求恢复的预期：周一公布的周度出口检验数据显示，截至10月15日一周出口检验236.5万吨，高于一周前和市场预估水平。另外周四公布的周度出口销售数据显示，在10月15日一周美豆销售203万吨，也比一周前的147.7万吨高43%，较市场预估值高26%。且上周19-21日每天USDA均有公布私人出口商向中国出口销售大豆的数据，因此带来市场

12、预期好转。9月进入大豆新的市场年度，我们从美豆出口销售图上可以看出，出口和去年同期相比处于较低水平，USDA在10月供需报告中将美豆新年度出口量从4694.7万吨下调至4558.6万吨。不过从周度出口销售和装船上看，目前出口有转好迹象。2021年7月9日16/17华泰期货

13、美豆周度出口销售量美豆周度装船量资料来源：USDA华泰期货研究所美豆对中国出口销售累计美豆对中国出口装船累计资料来源：USDA华泰期货研究所美豆粕出口销售累计美豆粕出口装船累计2021年7月9日16/17华泰期货

14、资料来源：USDA华泰期货研究所l南美供需

15、数据虽然预估值不同，但市场对巴西的产量和出口前景大多达成共识，即播种面积和产量都将继续增加。USDA报告预估巴西播种面积增加3.6%，产量为1亿吨；AGRURAL预计面积增加2.7%，产量9890万吨；CONAB预计2015/16年度巴西产量为1.001-1.109亿吨，较2014/15年