公司理财罗斯版17-股利和股利政策

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1、股利和股利政策第十七章主要概念和方法掌握股利的种类、支付的时间和方式掌握股利政策决策的相关问题股票回购与现金股利股票股利与股票分割17.1股利的不同类型许多公司定期支付现金股利上市公司通常要按季支付有时公司会支付额外的现金股利在极端的情况下会支付清算股利：公司通常会宣布股票股利没有现金流出公司公司流通在外的股票数量增加每股股票的价值会降低一些公司宣布实物股利减少现金和留存收益减少实收资本17.2发放现金股利的标准程序股利支付的决策权------董事会现金股利的表示方法：每股股利股利收益率股利支付率股利宣告日：董事会宣布发放股利

2、的日期除息日——股票不再含有股利。决定股东是否有权获得分红的日期；在此日期之前持股的投资者均有权获得股利。除息日之前购买股票可参加本次股利分配；除息日当天和之后购买股票，无权参与本次股利分配。我国：股权登记日的第二天（营业日）股权登记日–公司确定现有股东的日期。支付日：发放股利的日期，或邮寄股利支票的日期。平安银行：2012年半年度权益分派实施平安银行（000001）2012年半年度权益分派方案为：每10股派1.00元人民币现金（含税）。本次权益分派股权登记日为：2012年10月18日，除权除息日为：2012年10月19日。中

3、国石化（600028）中国石化：2012年上半年度A股分红派息实施公告中国石油化工股份有限公司实施2012年上半年度A股分红派息方案为：每股派人民币0.10元(含税)。股权登记日：2012年9月14日除息日：2012年9月17日现金红利发放日：2012年9月26日分红年度分红方案股权登记日除权基准日2012中期10派1元(含税)20120914201209172011年度10派2元(含税)20120525201205282011中期10派1元(含税)20110916201109192010年度10派1.3元(含税)201106

4、17201106202010中期10派0.8元（含税）20100910201009132009年度10派1.1元（含税）20100611201006172009中期10派0.7元(含税)20090921200909222008年度10派0.9元（含税）20090612200906152008中期10派0.3元（含税）20080919200809222007年度10派1.15元（含税）20080613200806162007中期10派0.5元（含税）2007091820070919股价的表现没有税和交易成本时，股票价格在除息日将

5、下降相当于现金股利的数额。有税时，股价下跌的金额取决于税率$P$P-div除息日无税时，股价下降现金股利的数额。-t…-2-10+1+2…股价下降≈现金股利（1-T）例：微软公司除息日之前的股票价格为29.97元。股利的税率为15%，发放的现金股利为每股3.08元。则预测微软在除息日当天的股票价格是多少？如果你是投资者，打算购买该公司股票，请问是在除息日前购买还是在除息日当天或除息日之后购买？例：股利政策的选择某完全权益公司预测1年后将解散。当前会有10000元的现金流，一年后可以再收到10000元现金。（假定除息日与股利支付

6、日同一天）当前股利政策：年现金流全部作为股利发放。1、假设RS=10%，则当前的公司价值是多少？2、若发行在外股数为1000股，则每股股价是多少？不考虑税，则每股现金股利是多少？3、除息日的股票价格是多少？17.3股利政策无关论备选的股利政策：公司立即支付11元的每股股利，不足资金通过发行新股筹资。新股东的期望报酬率是10%。则：一年后原股东会有多少股利？新股东的购买价格是多少？公司需要发行多少股份？原股东的权益是否发生变化？公司价值是否发生变化？公司通过发行新股增加股利这一行为的影响？换言之，股利政策对公司的价值没有任何影响

7、，因为投资者可以通过自制股利得到任何他们所偏爱的收入来源。自制股利接上例：时间01股东希望股利1010备选方案118.9股东拿出1元投资，1年后回报1.1自制股利——公司的股利政策被潜在的对股利政策不满意的股东通过自制股利给化解了。股利和投资政策公司会不会通过削减资本支出来增加股利？企业任何时候都不应该放弃净现值大于零的项目，以提高股利（或进行首次股利支付）。MM股利政策无关论的假设之一是：“公司的投资决策事先已经确定，不会因股利政策的变化而改变。”股利政策无关论前提假设：没有税收没有交易成本没有不确定性17.4股票回购公司可

8、以用剩余的现金回购自己的股票，以此代替现金股利的发放。近年来，股票回购已经成为公司向股东分配利润的一种重要方式。股票回购的发生通常有三种情况：1、公司单纯的要购买自身的股票；2、要约收购：公司向所有股东发出公告，准备按某一特定价格（一般是高于市价）收购一定数量的公司股票。3、