负利率政策的实施及效果评价

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1、负利率政策的实施及效果评价【摘要】“安倍经济学”自实施以来，从目前来看，它对促进经济增长的效果甚微，日本依然面临经济衰退与通货紧缩困境，在1月29日，日本央行宣布实施负利率政策，以解决通缩，促进经济回暖，但从负利率实施的两个月以来，它所取得的效果却与预期背道而驰，日元升值，股价大跌，日本负利率政策引起了国内外高度的关注与质疑，本文基于对负利率政策的相关理论、负利率对日本实体经济产生的影响以及对已经实施负利率政策国家所取得的效果进行梳理，最后总结负利率产生的效果。【关键词】货币政策负利率政策通货紧缩实体经济一、引言2008年金融危机以来，许多国家还陷在危机

2、的阴影之中，各国央行为了使得经济得以复苏，采取了非常规的扩张性货币政策，引起货币竞争性贬值，负利率作为货币政策的手段。成为当前金融界谈论的一个热点话题，自2009年8月，瑞典央行是首个全世界银行实施负利率政策的国家，此后，丹麦、欧元、瑞士也紧接着实施了负利率，今年1月29日，日本央行成为第五个实施负利率政策的国家，同时成为亚洲第一个实施负利率的国家，从实施负利率的经济体来看，负利率政策的目的在于缓解结构性通缩而导致的通胀下行和需求萎缩。近期负利率政策影响的争论愈演愈烈，负利率对不同国家呈现出不同的影响。从已实施负利率政策的瑞典与丹麦，负利率政策取得的效果

3、比较理想，。而对于瑞典、欧元区、日本，在实施负利率政策方面，所取得的效果并不理想。就拿日本而言，从实施负利率政策的两个月以来，其取得的效果与预期背道而驰，日元对美元大幅度升值，日本银行收益受损导致股价下挫，与此同时负利率政策使得政府的国债收益率为负值。日本的负利率政策不禁引起质疑与关注，基于此本文通过系统的分析，阐述负利率相关理论，对负利率对已经实施负利率的国家的结果进行梳理，全面探讨负利率对日本经济发展的影响与作用，总结负利率产生的效果。二、日本负利率政策相关分析（一）日本负利率政策提出的背景首先，负利率是指实际利率为负的情况，它的最初的想法可以追溯到

4、100多年前的德国经济学家一一SilvioGesell,在金融危机期间，他提出应该对现金进行征税，要不然人们会有囤积现金的倾向，后来凯恩斯提出的流动性性陷阱假说也证明了这种做法是比较可取的，即处于流动性陷阱的情况下，货币需求弹性变得无穷大，无论增加多少货币，人们都会倾向于把它储存起来，而不选择消费，当很多资金储存起来时，对于经济的发展是极为不利的，所以为了使得人们不持有现金，有必要对现金进行消费。此外自2014年日本消费税上调之后，日本的经济增速明显放缓，2016年以来，日本金融市场呈现明显的不稳定，日元升值，日经指数总体看来，呈现下跌，此外由于国际石油

5、的下跌，日本企业萧条，使得安倍的QQE政策完全趋于无效，外加上国内消费不振，刺激实体经济无效。对此日本央行突然向外宣布实施负利率政策，此次的负利率政策作为量化宽松的货币政策的极端，但却与之前的货币政策的性质大大不同，之前的货币政策，主要是通过银行购买国债，但这些资金并没有流入实体经济，而是通过商业银行存在了曰本央行，因为过去商业银行存在央行的资金可以获得利息，但日本央行实施负利率后，如果商业银行继续将资金存入央行，这就意味着商业银行要面临亏损。所以日本想借负利率，降低市场利率，迫使商业银行以更低的市场利率放出贷款，促进个人消费、企业投资，进而推动经济回暖

6、。（二）日本负利率政策的主要内容为了应对经济衰退和通缩风险，2016年1月29日，日本央行意外的实施了负利率政策，这一政策一出，引起市场轩然大波，因为外界并没有预料到央行会如此的加码宽松。央行引入三级利率体系，主要包括正利率、零利率和负利率。正利率0.1%适用范围为现有的金融机构的超额准备金余额；零利率则适用于金融机构存放在央行的法定存款准备金以及金融机构受央行支持的一些救助贷款项目带来的增量准备金；对于不在上述范围内的则适用于负利率1%，之所以做出这样的分级利率体系的考虑，主要是因为准备金占GDP的比重比较大，而且鉴于目前QQE政策还在进行中，如果目前

7、对全部的准备金征收负利率的话讲加大金融机构的成本，造成压力，从而减少也会减少金融机构出售国债给央行的举动。这种政策使得商业银行收益得到压缩，因此日本央行考虑将负利率的额度控制在10万亿至30万亿日元左右。三、日本此次实施负利率对实体经济的影响从理论上看来负利率可以降低市场利率，刺激股市，促使货币贬值、缓解政府债务负担，此外负利率也可以使得银行降低存款准备金，放出贷款，降低企业融资成本。黑田东彦实施负利率政策也正是想通过降低市场利率，促使银行放贷，进而促进投资，到达促进增长的目的，但目前看来，负利率虽然起到了一起效果，但效果不明显，它并没有达到使得经济回暖

8、的作用，反而，日本负利率实施后，出现了日元升值，股价大跌，银行收益下降，国债收益