黄怒波：规则不确定促使企业家的狼性

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1、黄怒波：规则不确定促使企业家的狼性　　谢谢大家！回到故乡总是特别的亲切，能够有机会跟故乡的企业家一起交换当前的中国经济的题目也很荣幸。我希看我讲的东西对大家能够有所帮助，但究竟是一家之言，可能也不能满足大家一致的需要，我想对的你们就接受，错的你们就批评。仅供参考。　　下午主要讲几个题目：一个是欧洲危机。目前来看，这个题目好象是有点趋于平缓，但这个题目远还没有解决。　　第二个，伊朗核危机。这个题目眼下还是值得我们关注的题目。特别是对国际能源关心比较多的企业家们对这些题目可能要多关心一下。但这个题目估计也就是一个阶段性的题目，不会是一个久长的题目。　　第三个，世

2、界经济复苏远景。目前来看不是太乐观，但是比原来预期的要好。总的看法是2012年的世界经济包括我们国家的经济既不会是天堂，但也不会是地狱，很多是一个出乎人们意料的比较安稳的一个远景。　　首先讲欧洲债权危机题目。从2008年美国次贷危机演变玉成球金融危机以后，大家就觉得这个危机是否是过往了，没有甚么题目了，但是没有想到冒出一个欧洲债权危机。这两个危机既不完全是脱节的，但他们还是有一定连续的。欧洲债权危机有三个缘由：欧元的出现。大家都知道，没有欧元之前，欧洲这些国家实在也是一个发展很不平衡的经济体，彼此之间经济程度相差很大。但是在那个时候由于没有欧元，所以整个欧洲

3、市场的利率水平特别高，所以，政府要借债也不是很轻易的可以借到。有了欧元以后，发生了很大的变化。整个欧洲市场利率水平明显的降落了，这个时候就给想借钱的这些国家提供了一个相对低的门坎。没有之前，德国马克，法国法郎利率水平都很高，有了欧元以后利率水平降下来了。　　另外一个方面表面上把货币主导权交出来了，但欧元这个体制设计上有题目，制度上是有题目的。货币固然同一了，但财政并没有转移，固然他们规定财政次之不能超过GDP3%，但欧元经济体相对落后的国家，也包括相对好的国家都受这方面的束缚，都不是很认真的往遵守，而且都是各怀各自的利益，因此在遵守债务不能超过一定比例这个条

4、款方面都没有得到很好的履行。因此，由于欧元在这方面没有束缚，大家都不想吃亏，都想钻这个空子，多拿钱。所以助长了过份的举债。欧元的出现加重清偿务危机的积累。　　第二，欧元区的国家，特别是整个欧洲地区实现了高社会服务的制度。美国、日本都在20%之内，所以整个高福利的体制就需要很大的投进，需要政府很大的支持。固然，正好遇上了这些年欧洲的经济也不是很景气，因此经济相对照较困难的国家，财政上面就出现了很大的缺口。这个时候，为了维持高福利才使得举债来兑现这样一个选举的承诺。高福利是一个带来的结果。　　第三个缘由是2008年金融危机以后，大家知道，全球都采取了比较宽松的宏

5、观政策。一方面是开动印钞机印钞票，另外一方面是打开财政举债的闸门，大肆的举债。欧元17个国家货币的同一，这些国家在开动印钞机的时候失往了指导权，通过量印钞票来减缓国家的困难。但是在财政方面，他们是敞开口子来举债。这方面还是做到了。所以，这三个缘由使得导致了欧元债务积累和发展的最主要缘由。　　第二，欧洲主权债务危机才刚刚拉开序幕，远还没有结束。大家看到的是爱尔兰、希腊。现在看到的是葡萄牙，西班牙。接着有可能还有其他国家。这个危机到目前为止，我们只能说由于各国政府的政策，加上各方支持，使借债得到落实，因此欧元权主权债务危机风暴相对有少减缓，但这个风暴远没有结束。

6、大家看看这个漫画(PPT)最前面的是希腊，后面是西班牙，后面是意大利，法国。有多是一波接着一波。而目前最大的风险点在哪里？在乎大利。眼下可能会主义到的是希腊或是葡萄牙，乃至是西班牙。　　但是，这几个国家假如出题目，估计还不至于影响到欧洲国家和全球，假如欧元区第三大经济体意大利出题目，可能就导致了灾难性的后果。由于意大利的债务远远超过其他几个国家的债务。希腊的债务才仅仅2300亿，意大利的债务是15490亿欧元。大家看这两个数字比较，你们就知道，假如说意大利要出题目，明显是希腊的多少倍，所以肯定是一个比较大的题目。而意大利会不会出题目？这就是大家要往关心的。从

7、基本面上，意大利的经济固然比希腊、西班牙等要好很多，但是它的债务数目确切是很大。所以，假如说现在换了政府还不能有效的得到有效的解决，那就会有比较大的题目。意大利背后是法国，假如意大利出现题目，法国就在灾难逃。有可能乃至会把欧元拖跨，那就会给世界经济带来很大的影响。意大利多是这场危机最关键的一个因子。只要意大利不出大的题目，可以假想，欧洲主权债务危机会逐渐逐渐得到解决。但假如意大利像希腊一样出现没法支付的题目，那就会带来极大的题目。　　欧债危机的可能远景会怎样？在这里我给大家描写了三种远景：第一好的远景，那就是欧元制度性的缺陷得以完善，即在货币同一基础上，财政

8、也走向同一，欧元体制完善。但是这个远景估计还是比较漫