我国上市公司资本结构影响因素实证研究

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1、我国上市公司资本结构影响因素实证研究西南交通大学硕士学位论文我国上市公司资本结构影响因素实证研究姓名：曹阳申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：叶子荣20071101西南交通大学硕士研究生学位论文第1页摘要自从1958年，Modigliani和Miller提出现代资本结构理论基石删定理以后，资本结构理论便受到广泛讨论与研究。Ⅲ定理指出的“在无交易成本、税负、信息不对称等条件下，公司的资本结构与其市场价值无关”，只是一种理想状态。自20世纪60年代以来，众多学者的研究成果表明，在现实世界中，公司的市场价

2、值与其资本结构是密切相关的，此后又有许多学者从实证的角度探讨了公司资本结构的影响因素，从而在理论上拓展了姗定理。本文首先通过文献综述，回顾了国内外实证研究的成果，梳理了资本结构理论的发展历程；从传统资本结构理论到新近的市场相机抉择理论；其次，结合我国上市公司的融资行为特点与资本结构存在的问题，从股权融资、债务融资等方面分析了股权分置改革这一宏观制度因素对融资结构的积极影响和对资本结构的即时影响；然后，利用我国上市公司2006年的资本结构数据，通过单因素方差分析以及相应的LsD检验，考察我国上市公司资本结

3、构的行业间差异。研究表明：行业因素对上市公司资本结构存在着显著影响，并且行业门类间资本结构的显著差异不是由于个别行业的异常值引起，两是在行业门类之间普遍存在的；接下来，以资本结构存在较大差异的房地产类上市公司和信息技术类上市公司为研究对象，利用这些上市公司2006年的财务数据，结合因子分析和多元线性回归分析，研究公司层面的因素对于企业资本结构的影响。研究表明：房地产类上市公司和信息技术类上市公司的资本结构与成长性、资产担保价值、产品独特性均为正相关关系，与资产流动性均为负相关关系；房地产类上市公司的资本

4、结构与盈利性、企业规模不显著相关；信息技术类上市公司的资本结构与盈利性负相关，与企业规模正相关。不同行业的上市公司资本结构影响因素存在着差异，公司因素对不同行业的上市公司的影响不完全相同；最后，从公司自身和国家相关政策两个方面对优化我国上市公司资本结构提出了几点建议。西南交通大学硕士研究生学位论文第1I页关键词资本结构；影响因素；实证研究；股权分置改革西南交通大学硕士研究生学位论文第1II页AbstractCapitalstructuretheoryhasbeencomprehensivelydiscu

5、ssedandstudiedonceitisraisedbyModiglianiandWilierin1958．The姗Theorysupposesthatafirm’Scapitalstructureisnotcorrelatedwithitsmarketvaluewiththeconditionsthatther