上市公司股权再融资与现金股利政策相关性研究

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1、上市公司股权再融资与现金股利政策相关性研究5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve上市公司股权再融资与现金股利政策相关性研究5.1-9

2、,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve【摘要】：股利政策是公司在本期回报投资者与未来发展之间的一种权衡，它与融资政策、投资政策一同构成了现代公

3、司的三大财务决策。为了规范上市公司的现金股利支付行为及保护中小股东的合法权益，自2001年起中国证监会发布了一系列的规定将上市公司股权再融资资格与其现金股利支付行为相挂钩。证监会出台的半强制分红政策是否对上市公司的股权再融资与其现金股利支付行为之间的关系造成重大影响？我国上市公司为迎合证监会的相关规定而发放现金股利的行为是否具有普遍性？本文拟以证监会出台的半强制分红政策为切入点，通过对2009-2011年上市公司经验数据的实证检验来研究上市公司的股利派现行为和股权再融资行为的相关性。本文在实证分析时，从国泰安数据库获得2009-20

4、11年进行股权再融资及未融资上市公司的样本数据，将进行股权再融资的上市公司分为受分红政策约束的配股及公开增发组和不受分红政策约束的定向增发组，然后将这两组分别与未进行再融资的上市公司进行对比。运用描述性统计、独立样本的T检验分析、Logistic回归和多元线性回归等方法来研究：（1）配股及公开增发与配股及公开增发前的现金分红之间的关系；（2）定向增发与定向增发后现金分红之间的关系。实证结果显示：在配股及公开增发之前，上市公司的融资行为与其现金股利分配意愿及现金股利分配水平显著正相关，这说明进行配股和公开增发的上市公司在再融资之前，会

5、为了达到证监会对配股及公开增发的要求而派发现金股利；在定向增发之后，上市公司的再融资行为，与其现金股利分配意愿及现金股利分配水平正相关，但并不显著，这说明虽然有些上市公司在定向增发后可能通过派发现金股利来向大股东输送利益，但是这种现象并不具有普遍性。针对实证分析的结果，对规范我国上市公司的现金股利分配及再融资行为提出了相关的政策建议。【关键词】：现金股利股权再融资配股公开增发定向增发【学位授予单位】：山西财经大学【学位级别】：硕士【学位授予年份】：2013【分类号】：F275;F276.6【目录】：摘要6-8Abstract8-12

6、1绪论12-151.1研究背景和研究意义12-131.2研究思路和方法131.3研究结构及框架安排13-141.4研究创新之处14-152相关概念及理论15-222.1相关概念15-172.1.1股利政策152.1.2再融资15-162.1.3半强制分红政策16-172.2相关理论17-222.2.1股利理论17-202.2.2再融资理论20-223文献综述22-283.1股利理论研究综述22-253.1.1国外研究综述22-233.1.2国内研究综述23-253.2再融资与现金股利支付的关系研究综述25-273.3文献评述27-2

7、84再融资及股利政策现状分析28-344.1再融资及股利政策的制度背景28-294.2现金股利分配现状29-324.2.1样本选择294.2.2上市公司的股利支付意愿29-314.2.3上市公司股利支付水平31-324.2.4上市公司股利支付的连续性324.3再融资现状32-334.4本章小结33-345研究设计与描述性统计34-495.1研究假设34-365.2定义变量36-385.2.1被解释变量365.2.2解释变量365.2.3控制变量36-385.3数据来源38-395.4描述性统计39-415.4.1股权再融资样本分组情

8、况39-405.4.2主要变量的描述性统计40-415.5建立模型41-425.5.1关于上市公司股利支付意愿的模型41-425.5.2关于股利支付水平的模型425.6实证结果及分析42-495.6.1独立样本的T检验分析42-445