规避企业外汇业务风险

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1、规避企业外汇业务风险在跨国间从事贸易与投资的过程中，企业在注重市场、产品和客户等对企业收益起决定性因素的同时，还必须重视不同货币间汇率的波动对企业收益的影响。规避企业外汇业务风险文/臧晓辉中国经济总量中进出口贸易占有非常高的比重，中国企业对海外市场的依赖度在与日俱增。在跨国间从事贸易、投资的过程中，企业在注重市场、产品和客户等企业收益的决定性因素的同时，还应重视不同货币间汇率的波动对企业收益的影响，不能被动地坐以待毙,要积极主动地运用金融避险工具规避因汇率波动对企业进出口交易和对外投资带来的风险，锁定

2、目标收入和目标成本，确保企业的预期利益。本文主要是以基本概念和实际操作为主向读者介绍成熟的避险方式，在重点解释收付汇过程中出现的因汇率波动可能造成汇兑损失的同时，提出不仅要辩证、理性地理解金融衍生工具，更要学会理智地使用和操作。一、内外部金融环境变化迫使企业重视并积极应对汇率波动给企业收益带来的潜在风险因长期受国内未完全市场化汇率政策的影响，尤其是美元兑换人民币长期处在一个窄幅的波动状态下，大多中国本土企业在对外贸易和投资的过程中重交易轻汇率。特别是当美元同人民币长时间处在一个相对稳定的汇率时，人们没

3、有过多顾及和考虑汇率在国际贸易、跨国投资和交易过程中扮演的特殊角色。但是，随着中国金融市场的全面开放，特别是外部市场呈现出与以往的很大不同，如下变化不能不引起企业的重视。1.人民币汇率逐渐向市场化浮动汇率过渡是大势所趋。自2005年7月起至今，人民币兑换美元的汇率已实现市场浮动汇率，人民币兑换美元已经累计升值5%。人民币汇率已经成为当今中国和世界经济界的热点话题之一，也是最敏感的国际事务话题。人民币汇率的浮动对企业预期收益的实现和账面上应收的资产会增加潜在的风险，影响实际收益。2.外部国际金融市场中主

4、要货币间汇率波动在加剧。目前，人民币兑换其他国际主要货币的汇率还是延续美元同其他货币间出现的浮动。近几年，因美元出现大幅度的下跌，尤其是同欧盟国家的货币,例如欧元和英磅的短期波动幅度相当大，给相当多的国内企业，尤其是从欧盟进口大宗成套设备和商品的企业带来进口成本的急剧增加。3.美元汇率持续下跌彰显“熊市”的同时，国际商品交易市场中大宗商品的价格在暴涨，同美元疲惫相比国际市场中大宗商品的价格是“牛气冲天”。二、汇率波动对企业未来收益的潜在风险跨国间进行一般性贸易和资本性投资不可避免地要涉及到多币种的结算

5、，财务账面上会出现汇兑损益，例如当结算货币在近期内出现大幅度波动后，企业预期的收入和成本将直接受此波动的影响，企业预期收入可能因汇率波动而减少。反之，企业预期支出的成本会增加，影响企业目标净收益的实现，甚至会出现因汇率波动当期企业利润出现亏损。1.收付汇交易中的汇率风险①产生汇兑损益的原因国际间不同币种间汇率是呈现浮动性的特点。例如两种货币在不同的两个或多个时间段内，两者间的汇率是不同的。跨国贸易中，合约双方执行合同的时间越长，对合约双方而言遭受汇率波动影响的可能性就越大。②对中国企业而言尤其明显主要

6、是人民币现在还不是国际流通货币，中国企业同主要贸易国和地区，例如美国、欧盟和日本等签订贸易合约时不得不按该贸易国、地区的货币作为合约货币。无形中合约一方中国企业会面临收付汇过程中可能出现的双重汇率风险。③汇率波动对企业预期收入的影响当本币（如人民币）兑换合约货币升值后，企业的目标收益会下降。同期出口企业的账面应收资产会随本币升值而缩水。例如出口企业应收的资产到账后，账面价值（按即期汇率折算成本币价值）会因汇率波动而减少。当本币兑换合约货币贬值后，企业的目标收益会因本币贬值而增加。同期，出口企业的账面应

7、收资产会随本币减值而增加，例如出口企业应收的资产到账后，账面价值（按即期汇率折算成本币价值）会因汇率波动而增加。出口企业的银行外币存款、贷款也会随本币兑换合约外币的升贬而减少或增加。整个出口收汇的交易过程中出口企业要面临两种汇率差异造成的风险影响目标收益：·汇率差异I-产生-收益差异I·关系到企业已实现的销售收入能否达到目标收入的水平。·汇率差异II-产生-收益差异II-关系到企业已实现的销售收入能否全部实现到企业本币的银行资产中。④汇率波动对企业预期目标成本的影响进口企业从对外签订正式进口合同起到实

8、际付汇之间也会经历一段交易时间，尤其是进口大宗成套设备和大宗商品的进口企业。特别是同欧盟、日本和英国等非美元区国家签订进口合同时，进口商会面临因汇率剧烈浮动加重进口成本的负担。例如国内某一大型冶金企业同一家欧洲设备商签订进口设备采购合同。合同金额是1100万欧元、合约生效的时间是2002年12月1日，设备全部交付时间是2004年6月1日。该合同的付款方式是按30%预付款、货到后再付70%。对比进口企业签约日时的合约汇率同实际付款时的购汇汇率（人民币兑欧元