论中国外汇储备的管理及其改革

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1、论中国外汇储备的管理及其改革:外汇储备是一国政府保有的以外币表示的债权。改革开放后，我国的外汇储备迅速增加，2006年起至今，我国外汇储备连续5年位居世界第一。巨额的外汇储备对我国经济的发展具有重要的积极作用，但是其弊端也不容忽视。因为，为降低巨额外汇储备带来的负面影响，应该从外汇储备管理体制、外汇储备的资产组合及投资收益率、经济发展战略的转型、人民币的国际化战略等方面进行改革。　　关键词:外汇储备人民币美元顺差　　　　一、外汇储备概述　　所谓外汇储备（ForeignExchangeReserve），又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中

2、的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。　　外汇储备的具体形式是：政府在国外的短期存款或其他可以在国外兑现的支付手段，如外国有价证券，外国银行的支票、期票、外币汇票等。主要用于清偿国际收支逆差，以及干预外汇市场以维持本

3、国货币的汇率。　　二、我国外汇储备的管理现状及问题　　1．我国外汇储备现状　　我国自1994年外汇体制改革以来，外汇储备规模大幅增加。1996年底，我国的外汇储备首次突破1000亿美元，此后到2000年，我国外汇储备都保持相对平稳的上升态势。从2001年开始，外汇储备进入了快速增长的通道。2006年2月，我国的外汇储备达到8537亿美元，首次超过日本，居世界第一位。2006年10月我国外汇储备突破1万亿美元，达到10096亿美元；2009年12月突破2万亿美元，达到23992亿美元。2010年12月，我国外汇储备已达到28473亿美元，比2005年

4、增长2.5倍，年均增长28.3%。我国外汇储备规模自2006年超过日本，连续五年稳居世界第一位。而1978年12月，我国的外汇储备只有1.67亿美元。2010年年末的外汇储备额是1978年的17000倍。　　2．我国巨额外汇储备及快速增长的原因　　我国高额的外汇储备主要于两个方面：一是经常项目的长期顺差。我国的经常项目顺差从2000年开始快速增长，这主要是源于我国出口的增加和对外贸易的发展。到了2005年，我国外贸总额达14000亿美元，是2000年的三倍以上，成为世界上的第三大贸易体，经常项目顺差也首次突破1000亿美元。2008年经常项目顺差达

5、到了4261亿美元。2011年中国内地对外贸易总额有望超过2万亿美元，超越德国，成为全球第二大贸易国，其中70种产品出口量世界第一。但是，长期以来的经常项目顺差已经为我国积累了大量的外汇储备，是我国外汇储备增加的主要。　　二是资本和金融账户的顺差。长期以来，我国为了吸引大量的外资，制定了许多优惠的外资政策。这些外资政策吸引了源源不断的外国直接投资(即FDI)，形成了国际收支中资本与金融项目顺差的持续增长。　　资本与金融账户顺差的另一个是短期资本的流动。2002年2月起，美元开始贬值，因为人民币盯住美元，所以对人民币的升值压力加大;此外，美国为了维护

6、本国的国际收支平衡，提出了要求中国人民币升值，在人民币升值的强烈预期下，大量的国际游资流入中国，加快了外汇储备的积累，如此巨额的外汇储备反过来又加重了人民币的升值预期，如此反复形成了恶性循环，因此投机性的短期资本流动己经成为我国外汇储备增加的主要之一。　　3．巨额外汇储备的弊端　　适量的外汇储备对一国经济的发展，有好处，但是，巨额的外汇储备总量，及其急剧的增长同样会产生一些弊端。　　（1）外汇储备的收益较低。根据国内相关学者的研究结果，自2004年以来，我国外汇储备结构表现为，大约其中8%是日元资产、22%是欧元资产、70%是美元资产。同时，我国外

7、汇储备在各国的投资渠道以该国币种的国债和银行储蓄为主，其投资回报率很低，在过去几年间一直处于1%-6%的范围内，尤其是2004年以后，整体外汇储备的投资回报率均不超过5%。据保守估计，以投资利润率和外汇储备收益率的差额的2%来看，若拥有6000亿美元的外汇储备，年损失高达100多亿美元。如果考虑到汇率变动的风险，这一潜在损失更大。另外，很多国家外汇储备构成中绝大部分是美元资产，若美元贬值，则该国的储备资产将严重缩水。　　（2）巨额的外汇储备损害经济增长的潜力，削弱了宏观调控的效果。一定规模的外汇储备流入代表着相应规模的实物资源的流出，这种状况不利于

8、一国经济的增长。如果中国的外汇储备超常增长持续下去，将损害经济增长的潜力。在现行外汇管理体制下，央行负有无限度对外汇资金回