中国企业如何成功在香港上市

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1、中国企业如何成功在香港上市－中国及香港监管规则的新动向2011年11月严格保密©环球律师事务所环球律师事务所年利达律师事务所2012年3月15日第一部分中国公司香港上市项目回顾与趋势(P3)第二部分香港上市简介(P6)第三部分商务部10号文法律问题及应对(P12)第四部分协议控制模式（VIE）法律分析(P19)第五部分重组上市的外汇监管(P25)2目录讨论议题3第一部分中国公司香港上市项目回顾与趋势过去五年境内公司赴香港上市项目统计2007年至2011年在香港上市的中国公司（港交所数据）44境内公司赴香港上市的政策和趋势政策面：2011年中央政府关于支持香港进一

2、步发展、深化内地与香港经贸金融等方面合作若干新的政策措施。包括：支持香港发展成为离岸人民币业务中心；推动内地与香港企业联合“走出去”。证监会副主席姚刚近日表示中国证券监管机构计划：降低企业在香港上市的门槛并简化审批程序，为中小企业和民营企业到香港上市提供便利；鼓励更多大陆企业去香港进行人民币融资上市，加速香港作为离岸人民币中心的发展。趋势：在美国资本市场大肆做空中概股的背景下，部分中国公司已经考虑退出美国资本市场，转而寻求在香港上市；同时对许多内地企业来说未来境外IPO也更倾向于选择香港；香港各银行不断提高对内地企业的借贷规模，也使得许多企业乐于在香港进行IPO

3、融资；香港汇率较为稳定，相关的监管机制健全规范；从趋势来看，内地消费、医疗和资源类企业都比较容易获得香港市场的认可。556第二部分香港上市简介7三年营业记录（创业板两年）财务指标（盈利标准）最近三年5000万港元，且最近一年不少于2000万港元及其前两年累计也不少于3000万港元上市市值不低于2亿港元（创业板1亿）创业板无盈利指标，但要求最近两年现金流累计不少于2000万港元上市主体注册地：香港；开曼；BVI；大陆（H股）及其他联交所认可的注册地控制权：最近一年无重大变更管理层：最近三年无重大变更（创业板最近两年）公众持股：25%，且市值不低于5000万港元（创

4、业板3000万港元），人数300人以上（创业板100人）香港上市（IPO）基本要求搭建境外上市主体上市前重组—境内权益注入境外上市主体8BVI3实际控制人BVI1BVI2开曼公司（上市主体）搭建境外架构财务投资人现有境内业务ESOP境内公司A境内公司B管理层实际控制人其他股东BVI3实际控制人BVI1BVI2开曼公司（上市主体）境外财务投资人境内ESOP境内公司A境内公司B管理层香港公司红筹公司在香港上市一般涉及的主要步骤上市申请的审查审查制度双重存档制度：联交所和香港证监会同时审查上市材料，并提出反馈意见联交所：审查上市申请材料是否符合《上市规则》中关于招股书

5、的规定证监会：主要着重审查招股书的整体披露质量及该证券的上市是否符合公众利益上市需同时取得联交所上市委员会的批准及证监会发出的“不反对有关上市申请”的通知主要规则：《主板上市规则》《创业板规则》《公司条例》《首次公开招股前投资的指引》99上市申请的审查审查制度香港联交所近年就上市审查制度方面有以下变化：加快上市申请的审批：香港联交所最近审批上市申请的时间大约是两至三天，以往一般情况是需要三个月以上简化披露要求：简化有关土地评估报告的要求香港联交所力求只对招股书发出三轮书面意见简化审批程序：减少上市申请须提交的支持文件1010境内企业赴香港上市之路—红筹架构红筹上

6、市架构：为什么选择红筹上市架构：适用法律更易被接受：红筹上市的主体通常为海外控股公司，适用其注册地法律。比较著名的离岸中心，其法律原属英美法系，更容易被国际投资人，海外监管机构和交易所理解和接受审批程序更简单：民营红筹在境内不存在证监会审批问题；国资红筹需要经过证监会，国资委等审批。股权运作方便：授权资本制：发行普通股和优先股、转增资本、股权转让、股份交换等股权运作，均可由公司自行处理，并授权海外控股公司董事或董事会决定，比较灵活；出资及股东权益，可自由协商确定；税务豁免。上市前重组：红筹上市基本步骤，即通过合法途径，对企业的权益重组注入海外拟上市公司涉及到的监

7、管包括：产业政策：外商投资产业准入问题；并购规定：股权并购/资产并购；外资股权变更规定：股权转让于经审批并核发相关批准证书后生效，与股权转让价款的支付与否无关。该规定对审计中确定收购生效的时间具有较大影响。境外重组资金的筹措：境外过桥贷款；境外发行可转换优先股。111112第三部分商务部10号文法律问题及应对13商务部10号文的两大核心法律问题关联并购：第11条“境内公司、企业或自然人以其在境外合法设立或控制的公司名义并购与其有关联关系的境内的公司，应报商务部审批。”证监会审批：第40条：“特殊目的公司境外上市交易，应经国务院证券监督管理机构批准。”关联并购审批

8、的难度审批层级在中央商务