聚烯烃月度报告：供给预期趋宽松，聚烯烃谨慎偏空

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1、目录一、行情回顾3二、价格影响因素分析41、美联储加息靴子落地，国内宏观数据偏空42、成本支撑仍存43、预计10月产量将继续增加54、旺季延续，但需求增速不及往年55、再生料总量明显低于往年76、预计节后库存累积87、价差分析8三、行情展望与投资策略10图目录图1：L1901盘面走势（日K线）3图2：PP1901盘面走势（日K线）3图3：PE内外盘价格及价差3图4：PP内外盘价格及价差3图5：国际原油价格4图6：甲醇和动力煤价格4图7：塑料制品产量统计6图8：PE下游开工率6图9：PP下游开工率6图10：农膜行业开工率季

2、节性7图11：塑编行业开工率季节性7图12：PE国产与进口再生料统计7图13：PE和PP国内再生料开工率7图14：国内PE石化库存8图15：国内PP石化库存8图16：PE港口库存8图17：PP港口库存8图18：塑料主力合约基差9图19：PP主力合约基差9图20：塑料01合约与05合约价差9图21：PP01合约与05合约价差9图22：L1901合约与PP1901合约价差9图23：L1905合约与PP1905合约价差9表目录表1：PE和PP正在检修及计划检修装置5一、行情回顾9月上半月，聚烯烃价格窄幅震荡，下半月冲高回落。截

3、止9月28日，L1901与PP1901分别收于9500和9984元/吨，较前一个月分别上涨1.28%和2.54%。图1：L1901盘面走势（日K线）图2：PP1901盘面走势（日K线）数据来源：博易大师，中信建投期货数据来源：博易大师，中信建投期货图3：PE内外盘价格及价差图4：PP内外盘价格及价差数据来源：Wind，中信建投期货数据来源：Wind，中信建投期货9月，国内聚乙烯价格先跌后涨，聚丙烯价格自月初延续上涨，下旬价格涨势放缓。截至9月30日，线性聚乙烯（7042）石化月度出厂均价在9472-9850元/吨，较前一

4、个月变化-177～+80元/吨；PP（T30S）出厂价在10000-10295元/吨，较前一个月上涨147-404元/吨。聚烯烃外盘价格小幅波动，截止9月底，线性CFR东南亚和CFR远东价格分别为1133（+2）和1113（+14）美元/吨。PPCFR东南亚收于1240（-1），CFR远东收于1236（+15）美元/吨。目前国内外聚乙烯价格小幅顺挂，聚丙烯由于国内价格继续上涨，而国外价格涨幅较小，导致国内外价格倒挂幅度大幅收窄，目前处于近乎平水的状态。二、价格影响因素分析1、美联储加息靴子落地，国内宏观数据偏空美国经济数

5、据继续向好，美联储年内第三次加息落地。美国二季度GDP终值年化季环比终值增4.2%，个人消费支出（PCE）年化季环比终值增3.8%，核心个人消费支出（PCE）物价指数年化季环比终值增2.1%，均不低于预期，且处于相对高位。美国9月ISM制造业PMI初值59.8，预期值60.1，前值61.3，仍处于高位，制造业呈持续扩张的态势。美国9月非农就业人口新增13.4万人，刷新2017年10月以来新低，预期18.5万人，前值由20.1万人修正为27万人；美国9月失业率3.7%，创1969年12月来新低，预期3.8%，前值3.9%。

6、非农数据不及预期，但失业率继续下降，表明劳动力市场继续呈现紧张局面。美国8月CPI同比升2.7%，预期升2.8%；核心CPI同比增长2.2%，预期2.4%，美国8月CPI意外回落，对比其他经济数据来看，更多是源于偶然性的因素。美国良好的经济数据支持美联储继续渐进加息，美联储于9月26日宣布加息25个基点至2-2.25%区间，创2008年以来最高，符合市场预期。国内宏观数据继续承压，国内宏观经济存下行压力。其中制造业运行下滑压力较大，2018年9月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.8%，比上月回落0.5个百分点，

7、制造业增速有所放缓。此外，9月财新制造业PMI数据为50%，创16个月新低，连续第4个月下降，且下行明显加速。中国1-8月固定资产投资同比增长5.3%，创历史新低，前值5.5%。在经济承压的状况下，官方释放积极信号，正在对降低企业税负的政策进行研究，大力支持民企、外企发展。国庆期间，央行决定，10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的MLF不再续做。降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元MLF，这部分MLF当日

8、不再续做，除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元，有利于短期刺激行情上涨。2、成本支撑仍存图5：国际原油价格图6：甲醇和动力煤价格数据来源：Wind，中信建投期货数据来源：Wind，中信建投期货9月原油小幅下跌后强势上涨。月初，由于全球宏观经济风险依旧存在，中美及美加贸易形势严峻，同时美元进一步上扬，导致原