张平：中国价格黏性题目越来越大

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1、张平：中国价格黏性题目越来越大　　谢谢。我今天讲的是宏观经济情形与改革。首先讲两个命题，第一个命题是宏观经济的标准是否是现在要变化，第二个是政策和一些机制的选择。这是我经常讲的命题，奥巴马关心四件事，GDP，通货膨胀，失业率加利率。中国的领导人关心两件事，一个就是GDP，一个就是CPI。CPI包括货币因素，GDP包括了就业。很当人讲5个点GDP保了存量，2个点的GDP保了增量。中国30几年你拿这个可以摹拟出非常故意思的政策标准。这是我们专门做的政策摹拟，而且效果非常好，这个政策应验中国多年以来的

2、政策走向。我们看GDP在8%到10%两位数之间都是非常良好的状态。通货膨胀率在1到4之间都是非常良好的，一碰红线就碰到挑战。我们非常简单，这次金融危机两个季度击穿7%，我们使用强烈的反危机政策，七上八下是朱镕基的标志，软着陆，都不把这个当作严重题目，所以这些都是我们多年以来通过政策梳理，我们能够看到一个基本的宏观调控标准。有了这个宏观调控标准你再往衡量当前经济的状态，你才能够理解这个时候为甚么政府老使用这样的政策而不适用那样政策。大致我们可以看到通货膨胀率始终在三季度大概6.2，基本上是定势了，

3、固然我们看到的，很多人说是否是8月份是一个转折点，我们8月份只能看到统计的转折点，它只是翘尾因素降落，从环比看还在上升。所以整个第三季度是创了季度价格的高位。　　四季度也是统计因素的降落，可能会预期降落一点，但是依然在5以上，我们全年是在5.5，一样的统计因素还会表现在明年第一季度，依照我们现在的环比，哪怕4季度环比降落很低，明年第一季度翘尾因素就接近4，再加上春节有因素，明年第一季度基本可以确认，不管甚么因素就在5，所以这么一个情况下，我们假如依照传统标准，基本上我们难以看到宏观往回调的任何可

4、能性。GDP增长，我们固然逐渐在往下减，但是所有的速度今年一定是9.2，明年第一季度可能会到8.5，但是我们很多人援用十二五规划，中国经济规划要求长时间均衡值是7，在这样的调动下十一五的9.2，明年往降落好象题目不大。所以为甚么我们现在看见的政策方向是比较单调的。这就是我们给大家进行了一些梳理。　　现在的探讨是甚么题目呢？现在探讨的是现在包括政策当局和研究机构都在探讨一系列的题目，这个题目也是探讨刚才我们说的标准会不会有所变化。一个变化就是中国的潜伏增长率会不会降落，接受人民银行的委托，跟海峰一

5、起做了潜伏增长率。明显十二五期间潜伏增长率依然没有甚么特别的降落因素，但是遭到这几个东西的影响，我们已看到了他也有很多的减速迹象，但是依然保持在常规7-10之间潜伏增长率之间，还是不会被打破。甚么影响呢？第一，外部冲击现在的压力越来越大，过往我们靠外部需求带动经济的时代，现在越来越难了。首先刚才讲了一系列的外需压力，这都是我们能看到的，明显在靠整个外部的带动难了。第一，发达国家已渐渐下滑，回到他们所谓的潜伏增长率是一件比较难的事。所以，这导致了一个重要的东西，就是所谓的中心外围的分工体系非常大的

6、门路，或说一个大的调剂。原来发达国家的高增长，带动像中国的制造业，这是原来长远的分工体系，而这个体系没有了，而中国只能靠内需来带动。所以这个东西对中国的增长和宏观调控给了一个极大的难度。　　大家知道朱镕基在调控最紧的时候，1997年靠外需拉动的经济到达多少？49%。中国现在由于外部需求降落导致我们现在宏观决策的空间极度狭窄，你要不然是放速度，要不然一方面轻易过热，另外一方面由于没有外需，只能增加国内的需求。第二个外部冲击，节能减排，这个对我们潜伏增长率，大致应当每年让我们损失一个点，节能减排的方

7、案，这周各个分解方案到各个省市，所有的节能减排固然现在公布的值还不是完全值，但是已分解了。所谓节能减排在中国，根据十二五规划这件事确切要落到实处，大致要损伤每年一个百分点。　　第三，我们中国比较学术化的一个说法，中国大量经济增长靠资本带动。从生产函数的产出弹性资本是7，劳动力是3%。我们现在大量福利目标也好，劳工政策也好都会在改变这个弹性。这些都会影响我们潜伏增长率的探讨。所以，整体来讲，整个十二五不会改变潜伏增长率期间，但是这个趋势是越来越在逐渐降落。到了十三五，这个区间应当逐渐降到5-7的潜

8、伏增长率期间。现在已看到它的逐渐降落趋势。　　物价是相反，仿佛大家都在讨论长时间物价的上涨性趋势。缘由就是甚么呢？多年来货币存量，很多人说货币流进流出不影响，实际上大量存量还是有价值的，价值就在于把要素价格重估了，所以大量的劳动本钱，我们能看到上升，再加上刚才吴行长讲的全球纸币信用化以后导致大宗商品上升幅度也比较大，这些都冲击了我们长时间物价的均衡价。原来我们物价水平是1-5，以后多是3-6，乃至2-7，整个标准发生变化。依照我们的测算，我们就仅以食品物价这三大核心要素都会带的比较高。所以这就是