汽车行业2018年四季度汽车行业投资策略：行业估值底部，关注龙头企业

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1、季度策略目录一、汽车市场动态概述61.1汽车市场整体增速放缓，乘用车销售压力较大61.2一线自主、豪华品牌维持增长，重卡销量回落81.3汽车零部件行业龙头效应突出11二、新能源汽车市场动态概述122.1车船税优惠延续，各省市地补政策陆续发布122.2补贴过渡期结束后新能源汽车销量快速增长142.3消费结构向高级别车型转移，续驶里程普遍提升152.4核心零部件装机量快速增长，市场集中度持续提高17三、汽车板块表现综述193.1年初至今汽车板块累计下跌幅度较大193.2子行业均为下跌，乘用车、汽车服务板块跌幅较小203.3整体估值处于历史低位，有望迎来估值修复20四、投资策略214.1未

2、来十二个月内，维持汽车行业“增持”评级214.2投资策略21五、重点公司215.1精锻科技（300258）215.2三花智控（002050）225.3银轮股份（002126）22六、风险及不确定因素提示232018年09月26日季度策略图图1汽车累计销量（辆）及增速（%）6图2乘用车、客车、货车累计销量增速（%）6图3轿车、SUV、MPV累计销量增速（%）6图4自主、日系、德系、美系等累计销量增速（%）6图5重型、中型、轻型、微型货车累计销量增速（%）7图6大型、中型、轻型客车累计销量增速（%）7图72018年1-8月乘用车企业累计销量（万辆）7图82018年1-8月商用车企业累计销

3、量（万辆）7图9上汽乘用车、广汽乘用车、吉利汽车市场份额（%）8图10上汽乘用车新车型月销量（辆）8图11广汽乘用车新车型月销量（辆）9图12吉利汽车新车型月销量（辆）9图132017-2018年比亚迪月销量（辆）9图14比亚迪新车型/改款车型月销量（辆）9图152015-2018年豪华品牌市场份额（%）10图162018年1-8月主要豪华品牌销量（万辆）10图172010-2018年重卡累计销量（万辆）10图182017-2018年重卡月销量（万辆）10图192018年1-8月主要厂商重卡销量（万辆）11图202018年1-8月主要厂商牵引车销量（万辆）11图212018H1不同规

4、模公司营业总收入增速（%）11图222018H1不同规模公司归母净利润增速（%）11图232018H1零部件龙头企业营业总收入增速（%）12图242018H1零部件龙头企业归母净利润增速（%）12图25新能源汽车免征车船税政策发布时间12图26乘用车企业平均燃料消耗量实际值（升/100公里）14图27乘用车企业新能源汽车正积分（万分）14图282016-2018年新能源乘用车销量（万辆）14图292016-2018年新能源商用车销量（万辆）14图302017年新能源乘用车市场份额（%）15图312018年1-8月新能源乘用车市场份额（%）15图322017年新能源客车市场份额（%）1

5、5图332018年1-8月新能源客车市场份额（%）15图34纯电动乘用车级别分布（%）16图35插混乘用车级别分布（%）16图36新能源推广目录乘用车续驶里程（km）16图37新能源推广目录客车续驶里程（km）16图38新能源汽车单车带电量（KWh）17图39三元电池装机比例（%）17图40新能源推广目录乘用车电池能量密度（Wh/kg）17图41新能源推广目录客车电池能量密度（Wh/kg）172018年09月26日季度策略图422015-2018年新能源汽车电机企业装机量（万台）18图43电机装机量前十企业合计市场份额（%）18图442017年、2018年动力电池月装机量（Gwh）1

6、8图45宁德时代、比亚迪市场占有率（%）18图46年初至今汽车行业指数涨跌幅（%）19图47年初至今各行业指数涨跌幅（%）19图48年初至今各子行业涨跌幅（%）20图49年初至今涨幅较大个股（%）20图50汽车行业PE（TTM）20图512011-2018年子行业PE（TTM）变动范围20表表1近期公布的各省市新能源汽车地方补贴政策13表2上市公司新能源汽车热管理定点情况192018年09月26日季度策略一、汽车市场动态概述1.1汽车市场整体增速放缓，乘用车销售压力较大下半年汽车市场整体增速放缓，各细分市场需求进一步转弱。1-8月汽车累计销量为1809.6万辆，累计同比增长3.5%；

7、其中乘用车、客车、货车累计销量分别为1519.3万辆、22.7万辆、206.5万辆，累计同比增长2.6%、-0.3%、9.8%。图1汽车累计销量（辆）及增速（%）图2乘用车、客车、货车累计销量增速（%）3,500163,000142,50012102,00081,50061,00045002002014-012015-012016-012017-012018-01销量:汽车:累计值销量:汽车:累计同比1,600129.81,400101,20081,000