浅析欧洲量化宽松政策

《浅析欧洲量化宽松政策》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、浅析欧洲量化宽松政策摘要：欧洲央行在用尽常规工具之后，经济依然疲软，没有恢复的迹象，在2015年1月22日宣布实行为期18个月的量化宽松政策，而社会各界对于此举也是褒贬不一。本文从欧洲量化宽松推出的背景、美国与欧洲量化宽松的对比和影响等方面对欧洲量化宽松政策进行了研宄。关键词：欧洲央行量化宽松通货紧缩北京时间2015年1月22日8:30，欧洲央行行长德拉吉(MarioDraghi)宣布实施规模为1.1万亿欧元的量化宽松政策(QE)，将从今年3月1日起，每月在二级市场购买600亿欧元政府与私人债券，并一直持续到2016年9月，为期18个月，总额高达1万亿欧元。期间将根据具体情

2、况对政策期限作出调整，直到实现通货通胀率接近但低于2%的既定目标。由此，欧元区在美国、日本之后实行了QE政策。欧洲央行宣布实行QE后，市场随即作出反应。欧元兑美元汇率应声下跌超过2%，达到1比1.13,创下11年来新低。而欧洲股市则迎来重大利好，各主要国家股市均创出7年以来新高。包括法国、西班牙、意大利在内的欧元区国家债券利率则随即降至历史最低点，具体如图1、2、3所示。图1德国10年期国债收益率1月22日盘中走势图2近几年欧元对美元汇率图3欧洲股市1月22日表现一、欧洲实施量化宽松政策的原因欧洲央行推出QE之前，一直试图通过降低基准利率、实施存款负利率、长期再融资操作等工

3、具进行宽松货币政策操作，但是经济一直无法恢复。可以说，QE是欧央行应对通缩和失业风险的无奈之举。正如市场所预期，欧洲中央银行宣布开启全面的量化宽松政策，外国媒体QUARTZ根据欧洲经济数据制作了几张图表，能充分说明欧洲央行为何被迫推出QE，主要表现在以下三点。（一）欧元区失业情况十分严重2014年12月，欧元区整体失业率依然高达11.4%,然而同期美国失业率水平为5.6%。其中的欧元区国家，希腊2014年10月的失业率为25.8%，西班牙、葡萄牙、意大利2014年12月的失业率分别在23.7%、13.4%、12.9%，欧元区核心国法国的失业率也在10%以上。（二）经济几乎没

4、有增长根据2015年2月13日公布的数据显示，欧元区去年第四季度季调后GDP环比增长0.3%，去年第三季度环比增长0.2%。2014年全年，欧元区经济增长率为0.9%。（三）促使欧洲央行采取行动的直接原因是通货紧缩从2011年第三季度开始，欧元区通胀率不断走低。2014年12月，欧元区通货膨胀率达到-0.2%，这是继2009年10月通胀率为-0.1%之后首次出现负值，2015年1月欧元区通货膨胀率更是跌至-0.6%。其中，希腊、西班牙、保加利亚、波兰等国早已多个季度陷入通货紧缩。二、美欧量化宽松政策的现实对比美国在2008年次贷危机发生后，为了维持金融市场稳定，先后推出了三

5、轮量化宽松政策。2014年10月29日，美国联邦储备委员会宣布结束债券购买计划，并承诺将在相当长的时间内把短期利率维持在零附近。由此，从美联储宣布从2008年11月的开始的第一轮量化宽松开始，持续六年之久的量化宽松政策正式宣告结束。综合美国如今的经济态势，可以说美国量化宽松政策达到了预期目的。美联储资产负债表从金融危机前的不到1万亿美元，上升到2014年底的4.5万亿美元。美国整个量化宽松规模超过3.5万亿美元，而且美国一直维持零基准利率至今。欧洲央行在宣布实施QE时，已经比美国晚了六年，可以说欧洲QE有点姗姗来迟。这种政策上的后知后觉，可能会使欧洲的宽松政策效果大打折扣。

6、除了实施政策的速度影响以外，原因可能还有：欧洲央行政策的系统性会在一定程度上弱于美国。典型例子就是欧洲央行在欧债危机前夕加息，事后被认为导致经济二次衰退，欧债危机恶化。另一方面，自2008年底以来，美联储资产负债表扩张了3.6万亿美元。但是，欧洲央行在2011年才开始增加资产负债表，从2万亿欧元增加到2012年中的3万亿欧元。规模不仅比美联储小得多，而且自那以后，欧洲央行幵始了逆向操作，到2014年底，资产负债表规模又回到了2万亿欧元。货币政策的实施必然要有财政政策的辅助。现任美联储主席耶伦在回答美国经济复苏比以往慢的问题是，给出的理由之一就是，缺乏强有力的财政政策支持。但

7、是，美国的财政政策积极程度依然优于欧洲。欧元区国家众多，各国财政的不统一，宏观经济结构差异巨大，会导致整个欧元区财政和货币政策配合几乎不可能。三、欧洲量化宽松会带来的影响（一）欧元区：降低欧元区国家主权融资成本乐观上看，欧洲央行通过增加基础货币供给和增加对国债等资产的购买，从而增强市场流动性，导致欧元贬值，国债收益率降低，市场融资成本降低，有利于刺激欧元区消费和投资，拉动欧元区出口的增长，最终达到重振欧元区经济的目的。然而，欧元区国家对外贸易主要在区内发生，因此货币贬值对刺激出口、拉动总需求作用不大，而且欧元汇率在