中小板能否延续升势

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1、中小板能否延续升势　　中小板指数成为此轮反弹的最大亮点。考虑到宏观经济的回落幅度超出各方预期，中小板指数的反弹幅度也已超过40％。今后中小板个股将何去何从、前期强劲的走势能否延续?下载论文网　　随着4万亿元经济刺激方案、一次性降息108个基点、新版“国九条”等一系列政策利好的纷至沓来，市场翘首以盼的大B浪反弹变为了现实。相比权重股的步履蹒跚，中小板股票成为此轮反弹的最大亮点。　　中小板个股的表现丝毫不逊色于水泥和铁路等政策受益概念股，如东方雨虹、川润股份、斯米克等在反弹中迅速翻番，其连续涨停的强劲走势为中小

2、板带来久违的财富效应。　　考虑到宏观经济的回落幅度超出各方预期，中小板指数的反弹幅度也已超过40％，今后中小板个股将何去何从、是二次探底还是震荡向上?技术上看，中小板个股的连续大涨后出现调整无可厚非，但考虑到中小板独特的定位和基本面属性，中小板的中期走势很可能强于主板。　　　　四大因素支撑中长期震荡向上　　　　高成长提供上涨基础。主板的上市公司主要以周期性行业和传统服务业、制造业为主，石化、金融、煤炭和钢铁等强周期行业的市值占到A股总市值的一半以上，而上述行业在经济增速快速回落阶段势必受到牵连，业绩将会成为

3、制约其上升空间的重要因素。因而，明年一季度的年报密集公布期将会对主板市场构成业绩压力。　　相比之下，中小板的成长性明显优于主板市场，经济增速下滑只是让中小板的高速增长略有放缓，其增长的趋势并未改变。如苏宁电器、大族激光等老牌中小板公司上市以来每年都能保持20％以上的业绩增长，显示出很强的抗周期性。　　许多中小板次新股，如歌尔声学、劲嘉股份等2008年年报也大幅预增，相比周期性行业三季度以来业绩环比增速的大幅下滑，上述公司的环比增速并未出现明显下滑。　　同时。不少中小板公司在大幅反弹过后，2008年预测市盈率

4、仍在20倍左右，按照PEG(市盈率／预期增长率)来估值，中小板个股相对于主板的估值优势则开始显现。　　全流通压力小于主板市场。“大小非”作为后股改时代的一大隐患，是造成此轮深幅调整的元凶之一。2009年是“大小非”和“大小限”(大小限指股改后IPO上市时形成的有时间锁定期的限售流通股)集中上市期，增量股份究竟会给市场带来多大抛压仍是制约中长期走势的主要因素之一。　　相比主板市场动辄超过总股本30％以上的“大非”解禁(12月共有34家A股解禁股份超过总股本30％，解禁股数超过1亿股的共有50家)，中小板公司虽

5、然也面临全流通压力，但实际抛压要小于主板市场。　　究其原因，首先是中小板企业总市值明显小于主板市场。按照上周收盘价计算，总市值小于10亿元的中小板企业共有96家，占到中小板企业总数的35％。而主板公司中仅海通证券一家12月的解禁股数就高达亿股，市值超过100亿元。相比之下，中小板的全流通压力在市场可承受范围之内。　　其次是不少中小板个股中机构集中入驻，供给量增加之后，在带来压力的同时也更方便大资金的进出。结合中小板企业独特的抗周期性和成长性，全流通也为主流资金进一步增持提供了平台。例如海陆重工(002255

6、)、浙富股份(002266)、九阳股份(002242)等中小板次新股机构持仓比例超过40％。其中，三季度社保基金大幅加仓的个股有天威视讯(002238)、歌尔声学(002241)、拓维信息(002261)和海隆软件(002195)等次新股。　　而中小板次新股目前上市流通股份大都少于总股本的1/3，未来全流通压力要明显大于其他中小板企业，作为身负重任的社保基金等主流机构必然深知这点。之所以主流资金敢于在这些次新股身上下重注，很大程度上是这些公司的投资价值所致。　　对于真正有价值的中小板企业来说，即使全流通后上

7、市前的战略投资者全线撤队，控股股东为了确保控股权，全线抛售的压力不大。同时许多中小板企业的总市值都在20亿元以下(共有190家中小板个股总市值在20亿元以下，约占总数的70％)，规模尚不及一家中等规模的开放式基金，金融资本完全有能力承接中小板的增量抛压。　　创业板推出有望带来新的估值参照系。　中小板作为主板市场的附属，在估值方面一直沿用主板市场的静态估值体系，主要包括市盈率(PE)、市净率(PB)、PEG等，或拿来与行业相近的主板公司做估值比较。这套估值体系源于西方成熟市场，主要针对一些传统行业以及周期性行

8、业进行估值，因而对于许多处于成长初期、行业属性较为独特、未来可能面临爆发性增长的中小板公司并不适用。　　证监会主席尚福林在第七届中小企业融资论坛上表示，将适时推出创业板。未来随着创业板的推出，中小板的估值参照系可能逐渐向创业板靠拢。一些中小板企业凭借其特有的商业模式和行业属性将获得二次定价，其中如主营动漫和无线增值业务等新兴业态的拓维信息(002268)、主营烟标和镭射膜的劲嘉股份(002191)、涉足蓝牙等时尚