【风险提示】

《【风险提示】》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、天相午评天相午评2011年12月15日日日【风险提示】风险提示：尊敬的投资者：我们郑重提醒您理性看待市场，没有只涨不跌的市场，也没有包赚不赔的投资，投资者应理解并始终牢记“买者自负”的原则与“股市有风险，入市须谨慎”的投资准则，防止不顾一切、盲目投资的非理性行为。理性管理个人财富，安全第一。切勿冒险投资，请切记风险！【大盘回顾】上证指数下跌1.11%，报收2203.84点，成交金额273.75亿元。深证成指下跌1.36%，报收8969.49点，成交金额261.88亿元，成交量与上交易日相比大幅增加。从板块上看，行业跌多涨少，计算机硬件、房地产开发、电力等板块指数上涨，

2、有色。煤炭、医药流通、化工等板块指数下跌。截至上午收盘，北纬通信、骅威股份2只个股涨停，重庆啤酒、大东南等4只个股跌停，两市涨跌家数比1:3。截止上午收盘，有色。煤炭等资源类板块大幅下跌，我们认为主要原因有：1、受市场整体拖累影响，有色、煤炭板块遭遇恐慌性抛售。2、隔夜外盘黄金、原油期货大幅下跌给市场造成阴影。短期来看，有色、煤炭板块仍未见止跌迹象。整体来看，市场仍在弱势格局之中继续运行。今日早盘在隔夜欧美股市重挫的影响下股指呈现低开格局，随后在短暂震荡后，继续惯性下跌，致使股指一度击穿2200点整数关口。投资者悲观情绪加重导致空方仍占据主动。宏观面上，中央经济工作会

3、议14日在北京闭幕，货币、财政政策基调符合我们此前的预期，从其“稳中求进”的总基调上我们看出：调控重心已从控物价转向稳增长，在此基础上我们认为政策微调会逐步开启，意味着明年宏观经济政策总体上优于今年，将比今年宽松。具体说，明年准备金率的继续下调是必然的，预计明年至少还有2个百分点下调的空间。物价涨幅是决定降息与否的最关键指标。首先，从国内目前的情况来看，如果物价涨幅在4%以上，则降息的概率比较小；其次，是否降息还取决于国际环境。总的来说，明年政策面相对有利，市场相对复杂。在操作策略上，仍以防守为主，规避显著周期行业，防守品种以食品饮料、农林牧渔为主。【免责声明】天相午

4、评之所有观点仅供参考，不作为投资依据。本公司不承担任何据此产生的后果。如有任何意见或建议。天相午评【热点追踪】货币供应量增速继续回落，准备金再次下调的可能性较大——事件点评点评：一、M2、M1同比增速继续回落。11月末，M2同比增长12.7%，分别比上月末和上年同期低0.2和6.8个百分点；M1同比增长7.8%，分别比上月末和上年同期低0.6和14.3个百分点；本月，M1、M2增速继续下滑，但是略好于我们的预期。M1净增加0.48亿元，较上月大幅减少0.45亿元；M2净增加0.86亿元，较上月大幅减少2.08亿元。本月住户存款增加2103亿元，规模有所恢复，主要是因为

5、理财产品的规范和居民投资信心的降低，导致存款的回流，该现象也有利于改善银行间的存贷比和流动性。由于历年年底财政支出均较大，导致本月财政存款净减少3763亿元。以上原因导致M1、M1虽然由于基数原因继续下滑但是好于我们的预期。另一方面，货币供应量增速的持续下滑也表明政策松动产生的动力依然不足，调整力度应继续加码。二、新增贷款规模符合预期。11月金融机构新增人民币贷款5622亿元，比上月减少246亿元，人民币贷款余额同比增长15.6%，比上月下降0.2个百分点，基本符合我们的预期。截至11月末，人民币贷款增加6.84万亿元，同比少增6026亿元。按照全年信贷投放规模7.5

6、万亿来计算，截至11月末，还有6598亿的信贷投放额度。而按照目前的经济形势来看，经济下行趋势已经确立，物价指数超预期下降，政策微调窗口有可能加大开启，而目前货币政策松动的信号已经出现，从2011年12月5日起，存款准备金率自2008年末以来首次下调0.5个百分点，预计7.5万亿的信贷投放目标很有可能完成。三、我们预计，短期内我国将出现经济增速和通胀水平双回落的局面。短期内经济下行压力增大，中期内随着政策逐步放松，经济增长将有所好转。通胀水平在今年11月明显回落，但是在未来3个月内继续回落的幅度有限。一方面12月份翘尾因素继续回落的幅度有限（约0.4个百分点）；另一方

7、面，年底天气因素和春节效应将推动食品价格环比上涨。这两个方面的因素导致通胀短期内依然处于相对高位。尽管如此，由于货币增速仍然处于下降通道，经济下行压力也在加大，政策微调的力度仍可能会逐步加大，近期准备金再次下调的可能性很大，时间点估计在12月中下旬，至迟在2012年1月上旬，调整幅度预计为0.5～1.0个百分点。【投资建议】以防守为主，规避显著周期行业，防守品种以食品饮料、农林牧渔为主。【免责声明】天相午评之所有观点仅供参考，不作为投资依据。本公司不承担任何据此产生的后果。如有任何意见或建议。天相午评【个股点评】中科英华（600110）：专注主业发展