美国、欧盟及英国宏观审慎框架比较及启示

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1、盟及英国宏观审慎框架比较及启示摘要：金融危机爆发之后，宏观审慎管理是各国金融改革的核心之一。本文通过对美国、欧盟和英国宏观审慎的组织框架、职能措施、管理工具等方面进行比较与分析，对于推进我国宏观审慎管理框架建设提供借鉴。关键词：宏观审慎；组织框架；比较中图分类号：F832.4文献标识码：A文章编号：1003-9031(201211-0072-04D0I10.3969/j.issn.1003-9031.2012.11.17金融危机之后各国在构建宏观审慎政策监管框架方面进行了有益的探索和尝试，美国、欧盟和英国已形成了较为完善的宏观审慎政策框架，

2、对我国宏观审慎政策框架建设提供了启示。一、美国、欧盟和英国的宏观审慎框架介绍（一）美国：构建跨部门金融稳定监督委员会（FS0C）负责宏观审慎管理1.组织框架。根据《多德一弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》，在美国财政部设立跨部门的金融稳定监督委员会（FSOC），由财政部长担任主席，成员来自于监管机构、财政部及金融研究办公室（OFR）o同时，在财政部内部成立金融研究办公室（0FR）,主要负责采集、分析和研究数据以及开发风险管理和监测工具，为FSOC及其成员机构提供高质量的数据支撑。1.管理职能与权限。FSOC有三大主要管理职能：一是识别金融机

3、构潜在的金融威胁；二是消除“大而不能倒”预期促进市场纪律；三是应对可能造成美国金融体系稳定的问题。此外，促进监管协调、数据采集和评估、对特定金融市场工具（FMUs）实行安全性和稳健性监管、授权执行“生前遗嘱”和消费者金融保护评估也是FSOC的职能之一。在履行宏观审慎管理过程中，又被赋予三大管理权力。一是对银行和非银行系统重要性（SIFIs）金融机构和金融市场工具（FMUs）进行认定，并纳入美联储监管范围；二是对监管当局提出建议提高审慎监管标准；三是对管辖纠纷提出建议并向国会报告监管空白。2.风险监测。宏观审慎管理涉及金融部门各个领域，包括金

4、融机构、市场和基础设施以及金融机构和市场之间的复杂联系和相互依赖性。从广义来讲，金融风险主要来源于金融体系结构性风险（如影子银行体系）以及随时间变化的经济金融环境引发的风险（如过度运用杠杆）。具体可以分为三类：一是金融机构或市场参与者履行合同义务失败；二是市场运作失灵，包括信贷配置、杠杆和到期转换以及交易所买卖基金（ETFs）产品等风险；三是金融基础设施的破坏，包括抵押贷款服务、衍生产品和三方回购协议产生的风险。系统性风险的测算指标主要有三个，即条件风险值（CoVaR）、系统性预期短缺（SES）以及不良保险保费（DIP）。1.管理工具。对于

5、系统重要性银行和非银行金融公司，将采取更为严格的风险资本、杠杆、流动性、信贷风险和管理工具，限制长期债务或资本工具，压力测试，单一交易对手授信额度，最低保证金要求，提高公共披露水平等相关措施。同时，还包括提交详细的“生前遗嘱”和信贷风险拫告[1]。在具体监管分工方面，美联储负责非银行系统重要性（SIFIs）金融公司的监管，商品期货贸易委员会（CFTC）和美国证券交易委员会（SEC）在美联储的牵头下负责对已注册衍生品结算组织和机构的金融市场工具（FMUs）进行监管。2.国际合作。根据DFA法案第175节，FSOC可以根据全球系统性风险问题向国

6、际金融监管机构、外国政府或国际组织定期进行磋商，加强国际宏观审慎管理的协调与合作，维护国家公平竞争领域，尽量减少对跨国公司的一些影响同时又获得有效的审慎监管。（二）欧盟：成立ESRB构建宏观审慎监管框架L组织框架。欧盟议会在2010年10月份通过一项立法建议（欧盟议会第1092/2010监管法规），并成立欧洲系统风险管理委员会（ESRB）负责宏观审慎监管。三大监管当局（简称ESAs，由欧洲银行管理局（EBA）、欧洲保险和职业养老金管理局（EIOPA）和欧洲证券和市场管理局（ESMA）组成）负责微观审慎监管，初步构建宏观审慎的监管框架。ESR

7、B机构框架由一般委员会（决策者）、督导委员会、科学咨询委员会（ASC）、技术咨询委员会（ATC）和秘书处组成，委员会主席由欧洲央行行长担任，并由欧洲央行提供秘书处为ESRB提供分析、统计、行政和后勤支持。2.职能与权限。ESRB具有三大职能：一是预防和降低金融体系的系统性风险；二是促进内部市场的有效运作；三是确保持续的金融部门和经济增长。此外，促进监管机构之间的协调与合作、与ESFS、国际机构的协调也是其职能之一。ESRB的主要权限有，一是收集和分析所有相关和必要的信息，必要时有权向单个金融机构直接提出请求获取相关数据；二是负责识别和优先考

8、虑系统性风险；三是当系统性风险被认为是显著时，可以发出警告或建议等补救措施［2］。3.管理工具。管理工具的制定上，欧盟基于4类风险分别对影响资产负债表、金融交易条件等方面制定了审