上市银行系统性风险的实证研究

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1、上市银行系统性风险的实证研究内容摘要：商业银行在经营过程中面临着诸多风险，其中的系统性风险有涉及面广、传染性大、危害性严重等特点。本文用单指数模型对沪市四家上市银行的e系数进行实证分析，进而给出防范银行系统性风险的对策。关键词：系统性风险实证分析P系数所谓的系统性风险至今还没有一个明确的定义，一般而言，系统性风险是指某个事件的发生在一系列相关的机构和市场构成的系统中会引起一系列连环损失的可能性。“系统性风险”无法通过投资组合进行分散，风险的溢出和传染性是系统性风险发生时最为典型的特征。而“银行系统性风险”至今也没有明确的界定，美国芝加哥大学经济学教授Kauf

2、man认为，银行系统性风险是指由于银行系统的某个参与者不履约，从而引起其他参与者的违约，进而引发的链式反应而导致的广泛的金融困难的可能性。Nikotay则认为，银行系统性风险是银行系统性危机发生的可能性，而银行系统性危机是指对金融市场的严重破坏损坏了市场的基本功能，从而使经济遭受破坏，而且这种破坏还会扩展至其他国家。我国的金融体系是银行主导的，银行具有金融资产的垄断权。但是，中国银行业的低效率和弊端也是显而易见的。一旦银行业发生系统性风险，对我国金融体系和国民经济的破坏将是灾难性的。本文无意于界定银行系统性风险，旨在利用上市银行的公开信息，借助单指数模型，对

3、上市银行的系统性风险进行实证分析，揭示上市银行系统性风险的状况，并提出相应的建议。上市银行P系数的实证分析对上市银行0系数进行实证分析，可先作如下的假设资本资产定价模型是衡量风险的正确模型，用它估计的e值能够反映上市公司面临的实际市场风险；0系数是有效的，即3系数具有对收益的完全解释能力；上证A股指数和金融板块指数能够比较准确地反映整体市场及金融行业市场行情的变动和发展趋势；股票的3系数在一年内保持不变。系统性风险的度量指标：0系数。在CAPM模型中，0系数是衡量证券系统性风险的重要指标。3系数=1，说明其系统性风险与市场组合的系统性风险相同；3系数〉1，说

4、明系统性风险高于市场组合的系统性风险；3系数＜1，说明系统性风险低于市场组合的系统性风险。样本银行：本文以沪市上市的四家银行为样本银行。四家银行分别是：浦发银行、民生银行、招商银行、华夏银行。样本期间：3系数实证研宄的时间跨度一般以3-5年为宜。由于我国银行上市的时间较短，XX年底又面临股权分置改革，样本期间的选择较为困难。故本文选定的样本期间为XX年1月1日至XX年12月31日。计算证券收益率时，数据的时间周期可以为年、月、周、天。时间周期较短，收益率容易受到非交易因素的影响，时间周期长，特定时间跨度内的数据量将减少。综合考虑这两方面因素，本文选择“周”作

5、为计算收益率的时间周期。市场指数的选择。国内外大多数预测服务机构的做法是：将某种股票的收益率与该股票交易的市场指数收益率进行回归，进而预测3值。本文选取上证A股指数和金融板块指数为相应的市场指数。股票收益率的计算。以经过复权处理后的股票周收盘价为原始数据，在复权处理过程中，对派发现金股息、股票股息及股份的分割、送配等情况做了调整。采用下列公式计算股票的周收益率：其中，Rit是第i种股票在第t周的收益率；Pit、Pi(t-l)是第i种股票第t周和第t-1周周末经复权处理后的收盘价。市场指数收益率的计算。以上证A股指数和金融板块指数计算市场组合的周收益率，计算时

6、，对股票的分割、送配以及新股上市等情况做出相应的调整。因此，可以按以下公式计算指数周收益RMt:RMt表示市场指数M第t周的收益率；PMt、PM(t-l)分别表示第t周和第t-1周周末市场指数的收盘数。3系数的估计模型。利用单指数模型估计单个股票的3系数。其中，Rit、RMt表示第t周第i只股票的收益率和相应市场指数的收益率，ai、0i为估计的系数，eit为随机误差项。(一)实证分析1.6系数的计算。通过大智慧软件获取四家上市银行XX年1月1日至XX年12月31日的交易数据，原始数据经过两方面的处理。一是补齐了暂停交易造成的数据缺失，诸如股东大会等原因而暂停

7、交易，则用前一天交易数据代替。二是选取每周五的收盘价作为分析的重点，去掉了没有分析价值的数据。将处理好的数据导入SPSS,计算出上市银行XX年、n年、XX年的周P系数，其中003-04、304-05、M3-05、分别为xx-xx年、XX-xx年、xx-xx年的跨年度周3系数。以上证A股指数和金融板块指数为相应的市场指数计算得出各银行股票的3系数，如表1和表2所示。2.巨系数的意义。CAPM模型中，单个股票的总风险分为两个邰分，一■是系统性风险，二是非系统性风险。系统性风险来自于市场，是市场组合收益变动而使单个股票收益发生变动。3值可以对此作出反映。0值大于1

8、的股票被称为进取型股票。其收益率的变化大于市场组合收